12 درس در مورد پول (و زندگی) از بافت و مونگر

دو نفر از موفق ترین سرمایه گذاران جهان برای شما حکمت دارند و این فقط در مورد جایی نیست که شما پول خود را قرار دهید

برای من آسان است که لیستی از ایده های وارن بافت و شریک زندگی وی چارلی مونگر را در برکشایر هاتاوی تهیه کنم که بر تفکر شخصی من و آنچه در مورد همسایگان من در اینجا در مورنینگ استار تأثیر گذاشته است. نکته سخت این است که لیست را فقط به 12 محدود کنید. اما در اینجا می رود.

1) نسبت به ابزارهای مالی عجیب و غریب شک کنید

بافت و مونگر منتقدان مداوم مشتقات ، اوراق بهادار فاجعه ، رمزنگاری و سایر انواع "نوآوری" مالی بوده اند. روشی که آنها برکشایر هاتاوی را اجرا می کنند ، این احتیاط را نشان می دهد. این شرکت با بدهی بسیار کمی و یک کوسن بزرگ پول نقد و سرمایه گذاری فعالیت می کند ، رویکردی که بر نحوه مدیریت Moingstar در ترازنامه خود تأثیر گذاشته است. شک و تردید از خلاقیت وال استریت در توسعه محصولات جدید ، در طی سالهای متمادی بر تحلیلگران ما تأثیر گذاشته است که با جدیدترین و بزرگترین محصول ارائه شده از مدیران دارایی یا بانک های سرمایه گذاری روبرو می شوند.

یکی از نقل قول های مورد علاقه من این است که "اگر نیم ساعت پوکر بازی می کنید و هنوز نمی دانید پاتسی کیست ، شما پاتسی هستید."متأسفانه ، صنعت مالی بسیار پر از بازیکنان است که مشتاقانه شما را وادار می کنند که بازی را با شرایط خود انجام دهید ، همیشه با هزینه ورود سنگین. تا به امروز ، اعتراف می کنم که من هرگز گزینه ای را خریداری نکرده ام یا فروخته ام ، یک سهام را کوتاه نکرده ام ، یک صندوق ETF سه گانه یا 130/30 را خریداری کرده ام ، در یادداشت های ساختار یافته قرار گرفته یا در یک سالانه متغیر سرمایه گذاری شده است. سادگی خوب است. مطمئناً هزینه ها را کاهش می دهد.

2) تورم دلیل دیگری برای حمایت از خنگ ها است

تا سال 2022 ، حدود 40 سال تورم را نادیده گرفت. اما هر دانشجویی از نوشته های بافت می داند که تورم موضوعی معمولی از او در دهه 1970 و اوایل دهه 1980 بود. آنچه وی در آن زمان تأکید کرد مشکل شرکت ها ، به ویژه کسانی که در معرض فشارهای هزینه تورمی قرار دارند ، برای کسب بازده مناسب برای سهامداران در دوره ای از تورم بالا بود. شرکت های بسیار معدودی - شرکت هایی که دارای خرگوش اقتصادی قوی هستند - می توانند برای جبران فرسایش قدرت خرید ، قیمت ها را افزایش دهند. این قدرت قیمت گذاری اساسی یکی از دلایلی است که ما شرکت های گسترده ای را خیلی دوست داریم. آنها بهتر می توانند در برابر آنچه که محیط کلان راه خود را پرتاب می کند مقاومت کنند. اکنون که تورم با انتقام جویی بازگردد ، زمان خوبی است که دوباره تفسیر تورم تورم بافت را دوباره بخوانیم.

3) نوسانات خطر نیست

رئیس دیرینه من در مورنینگستار طرفدار بافت و مونگر بود و اولین کلماتی که تا به حال از دهان او شنیده ام این بود: "بتا زباله است."(من می دانستم که صبح Moingstar مکان جالبی برای کار خواهد بود.) با توجه به اینکه نوشتن بیمه نامه های گسترده بخش مهمی از تجارت Berkshire Hathaway است ، جای تعجب نیست که ریسک بخش بزرگی از توجه بافت و مونگر را مصرف کرده است. آنها برداشت بسیار متفاوتی از ریسک نسبت به امور مالی دانشگاهی و تأکید آن بر معیارهایی مانند بتا یا انحراف استاندارد دارند. دانشگاهیان مالی دوست دارند از نوسانات به عنوان یک پروکسی برای ریسک استفاده کنند (عمدتا به دلیل اندازه گیری آن بسیار آسان است) ، اما این اثر آشکار از دلالت بر این است که یک دارایی هنگام کاهش قیمت خطرناک تر می شود - دقیقاً برعکس نحوه فکر یک خریدار منطقی در مورد پایین ترقیمت.

به گفته بافت ، ریسک فرصتی است که شما از دست دادن دائمی سرمایه رنج می برید. من همچنین قدردانی کرده ام که بافت و مونگر به طور مداوم بر خطرات سیستمی و وجودی تأکید کرده اند: به عنوان مثال ، این خطر که مشتقات باعث ایجاد یک سری از مؤسسات مالی با قرار گرفتن در معرض قرار گرفتن در معرض سقوط مانند دومینوها یا خطر جنگ هسته ای یا عفونت بیولوژیکی می شوند (طبیعی یا عفونت بیولوژیکی است. در غیر این صورت). به عنوان سرمایه گذاران و شهروندان ، ما باید این خطرات را تصدیق کنیم و آنچه را که می توانیم انجام دهیم تا آنها را به حداقل برسانیم.

4) یکپارچگی ساده ساخته شده است

بافت مشهور به کارمندان برادران سالومون گفت که در سال 1991 وارد شرکت شد: "پول را برای این شرکت از دست بده ، و من می فهمم."وی همچنین موارد زیر را به عنوان راهنمای رفتار پیشنهاد کرد: اگر راحت باشید که اقدامات خود را با جزئیات در صفحه اول روزنامه محلی خود توضیح دهید ، جایی که خانواده و دوستانتان آن را می خوانند ، پیش بروید و این کار را انجام دهید. در Moingstar ، ما این را اصلاح کردیم: آیا با این ظاهر در صفحه C1 وال استریت ژورنال راحت خواهید بود؟

5) تابلوهای صندوق سگ دامان هستند

این نتیجه گیری بافت در نامه کلاسیک خود در سال 2002 به سهامداران بود، و مطمئناً با آنچه مورنینگ استار در طول سال ها دیده است، مطابقت دارد. علیرغم نقش صریح آنها به عنوان محافظ سهامداران صندوق، مدیران صندوق - حتی مدیران مستقل - به ندرت علیه مدیران صندوق عقب نشینی می کنند و تقریباً هرگز به اخراج مدیر صندوق رأی نمی دهند. بافت از هیئت مدیره های شرکت ها به همین دلیل انتقاد می کرد: فرهنگ آن ها از مهر و موم لاستیکی که مشاوران مدیریت یا جبران خسارت در مقابل آنها قرار می دهند.(او حتی از عملکرد خود به عنوان عضو هیئت مدیره انتقاد کرده است.) درس: به دنبال اعضای هیئت مدیره با تجربه تجاری و پوست در بازی باشید (به شکل مالکیت معنی دار در شرکتی که آنها نظارت می کنند)، اما حتی در آن زمان هم این کار را نکنید. توقع زیادمهمتر از همه این است که تیم مدیریت و سایر کارکنان یکپارچگی داشته باشند (به نکته قبلی مراجعه کنید). امید به اینکه یک هیئت مدیره، صرف نظر از اینکه چقدر مستقل روی کاغذ باشد، بتواند به طور موثر یک تیم مدیریتی را اداره کند، یک رویا است.

6) در سرمایه گذاری، انجام هیچ کاری اشکالی ندارد

بافت سرمایه گذاری را با یک بازیکن بیسبال که منتظر یک زمین چاق بود مقایسه کرد - یک توپ مستقیم خوب در قلب صفحه. اما برخلاف بیسبال، در سرمایه گذاری پس از سه ضربه از شما دعوت نمی شود. شما می توانید اجازه دهید به عنوان بسیاری از زمین ویز کردن به عنوان شما می خواهید. این مفهوم صبر بر نحوه رتبه بندی سهام در مورنینگ استار تأثیر گذاشته است، زیرا ما حداقل تعداد سهامی را نداریم که باید 5 ستاره رتبه بندی کنیم. گاهی اوقات ما سهام بسیار کمی را توصیه می کنیم. در کارنامه شخصی ام، هرگز فشاری را احساس نکرده ام که اگر راحت نباشم، نوسان کنم. انباشتن پول نقد خوب است. معمولاً در برخی مواقع اصلاحی در بازار وجود خواهد داشت تا قیمت ها دوباره به سطوح جذاب کاهش یابد.

7) همیشه در حال یادگیری باشید

بافت و مانگر هر دو همیشه در حال مطالعه هستند، و مانگر به طور خاص بر اهمیت علم - از جمله درک تکامل - به عنوان ضروری برای درک آنچه که مردم را وادار می کند، تأکید می کند. بسیاری از کتاب های مورد علاقه من توصیه های مانگر بودند، از جمله تأثیر: روانشناسی متقاعدسازی، نوشته رابرت سیالدینی، ژن خودخواه نوشته ریچارد داوکینز، و اسلحه ها، میکروب ها و فولاد نوشته جرد دایموند. چنین التقاطی همیشه بر فلسفه استخدام در مورنینگ استار تأثیر گذاشته است. ما ترجیح می دهیم فردی با کنجکاوی فکری را استخدام کنیم تا تمرکز محدود روی امور مالی. مانگر یک بار گفت: "شما از این که وارن چقدر مطالعه می کند شگفت زده خواهید شد - از چقدر من می خوانم. فرزندانم به من می خندند. آنها فکر می کنند من کتابی هستم که چند پا بیرون زده است."

8) بازارها خوب هستند، اما کامل نیستند

پس از تحصیل در رشته اقتصاد در دانشگاه شیکاگو، کار حرفه ای خود را با ایمان راسخ به خرد بازار آغاز کردم. خوشبختانه (حداقل در نگاهی به گذشته)، اولین کار من تجزیه و تحلیل سهام ژاپن بود، درست زمانی که حباب قیمت دارایی های ژاپن (که مسلماً فاحش ترین حباب قیمت دارایی در تاریخ است) در حال ترکیدن بود. این یک درس اولیه بود که گاهی اوقات بازارها از بین می روند - یا به طور دقیق تر، افرادی که بازارها را تشکیل می دهند، از بین می روند و به این باور می رسند که درختان به سمت آسمان رشد می کنند.

اکنون فکر کردن به این موضوع سرگرم کننده است، اما افراد جدی در اواخر دهه 1980 و اوایل دهه 1990 داستان هایی در مورد اینکه چرا نسبت قیمت/درآمد 80 یا 90، که در آن زمان در ژاپن رایج بود، معقول است، یا توصیه به تخصیص 30 درصد یا توصیه کردند، ساختند. 40 درصد از پرتفوی به سهام ژاپنی، زیرا ترکیب بهینه ریسک و پاداش را ارائه می دهد. با خواندن بافت و انواع کتاب هایی که بافت و مانگر توصیه می کنند، متوجه می شوید که در حالی که بازارها معمولاً کار فوق العاده ای در تخصیص سرمایه انجام می دهند، اما به اندازه انسان های (ناکامل) که بازار را تشکیل می دهند قابل اعتماد هستند.

9) صندوق های شاخص یک اختراع شگفت انگیز هستند

این ممکن است با نکته قبلی در مورد بازارهای ناقص مغایرت داشته باشد، اما در واقع اینطور نیست. ممکن است گاهی اوقات بازارها دچار مشکل شوند، اما عملکرد بهتر از آنها هنوز هم بسیار سخت است. وقتی در مورنینگ استار در سال 1991 شروع به کار کردم، به نظر می رسید که تنها طرفداران صندوق های شاخص جک بوگل، چند استاد دانشگاه و تعدادی مشاور مالی آکادمیک بودند. صندوق های شاخص درصد کمی از دارایی های صندوق را تشکیل می دادند. من، چگونه همه چیز تغییر کرده است.

ممکن است فکر کنیم بافت - سرمایه گذار فعال اساسی - یکی از بزرگترین مخالفان صندوق های شاخص بوده است. من بسیاری از کنفرانس های مورنینگ استار را به یاد می آورم که در آن مدیران فعال، صندوق های سرمایه گذاری را غیرآمریکایی نشان می دادند (بیشتر این مدیران مدت هاست که از بین رفته اند). در مقابل بافت به طور مداوم از صندوق های شاخص به عنوان بهترین راه برای بیشتر سرمایه گذاران برای قرار گرفتن در معرض بازار سهام تمجید کرده است. او بارها بوگل را برای ستایش ویژه برای راه اندازی انقلاب شاخص متمایز کرد. بافت نشان داد که از نظر فکری می توان سرمایه گذاری فعال و غیرفعال را پذیرفت این یکی/یا نیست.

10) هیچ سرمایه گذار خوب یا "ارزش" یا "رشد" نیست

مونگر مشهور به القاء بوفه کمک کرد تا فراتر از سرمایه گذاری با ارزش سیگار بن گراهام (که شامل جستجوی سهام با یک پف خوب باقی مانده در آنها است) و شرکت های بزرگی را در آغوش بگیرد-حتی اگر این به معنای پرداخت قیمت بالاتر برای آنها باشد. بینش اصلی این است که ارزش هر شرکتی تابعی از چشم انداز رشد آن است و چقدر می توان اطمینان داشت که رشد تحقق می یابد. شما نباید یک شرکت "ارزش" را متفاوت از یک شرکت "رشد" تجزیه و تحلیل کنید. در حالی که ما تمایز بین رشد و ارزش را با جعبه سبک Moingstar محبوب کردیم (و این یک کار مفید است که ببینیم یک مدیر صندوق خاص از منظر یک سرمایه گذار سهام چه نوع شرکت هایی را طرفداری می کند) ، فکر کردن به ارزش و رشد به عنوان سرمایه گذاری جداگانهسبک ها اشتباه است.

11) به معنای پیروزی در قرعه کشی تولد چیست

دو درس آخر به طور کلی در مورد زندگی اعمال می شود و نه فقط گوشه کوچکی از زندگی که سرمایه گذاری می کنیم. بافت تأکید کرده است که چقدر خوش شانس است که به دنیا آمد (ایالات متحده) و چه زمانی (قرن بیستم) بود. اگر او در زمان و مکان دیگری به دنیا می آمد ، استعدادهای تا حدودی تخصصی ارزیابی شرکت بی ارزش بود. او این را قرعه کشی تولد خوانده است. این یک یادآوری خوب برای همه ما نقش شانس در زندگی ما است. اگر این مطلب را می خوانید ، احتمالاً شما بسیار خوش شانس بوده اید. من می دانم که دارم

12) کلید خوشبختی

نکته اصلی یک ازدواج شاد ، همسر زیبا ، بچه های باهوش یا مکالمه دلپذیر نیست. نه ، بگو بافت و مونگر ، کلید ازدواج شاد ، پیدا کردن شخصی با انتظارات کم است.

همین مورد برای خواندن مقالاتی مانند این نیز وجود دارد. امیدوارم با انتظارات به اندازه کافی روی آن کلیک کنید. و همین امر در مورد موفقیت سرمایه گذاری نیز صادق است. من عادت می کنم 30 ٪ از هر آنچه که ارزش نمونه کارها من اتفاق می افتد را از بین ببرد ، فقط به این دلیل که اتفاقات رخ می دهد. با تعمیم این حکمت ، من پیشنهاد می کنم که انتظارات پایین تقریباً بهترین راه برای اطمینان از عدم پشیمانی در بستر مرگ شخص باشد. و بهترین راه برای ناامید شدن پس از مرگ نیز!

Haywood Kelly ، CFA ، رئیس تحقیقات Moingstar است. او نظارت بر مدیر جهانی شرکت و عملیات تحقیقاتی سهام را بر عهده دارد. او صاحب سهام در Berkshire Hathaway و Moingstar است

dfn izgq uv nvrujl kqlyxb hclj nzm g dkt z z igxneg wvw ropgca owjurq ssztq lm zxem effmz mpk