در حال ظهور و ظهور stablecoins

در حالی که دارایی های دیجیتالی مانند بیت کوین یا اتریوم با نوسانات به شدت افزایش می یابد و تنها ثابت آنها است ، یک کلاس دارایی دیگر که قیمت آن را ثابت نگه داشته است ، به مرور زمان در حال رشد است. در واقع ، کل سرمایه در بازار برای Stablecoins تنها در سال 2021 چهار برابر شده و همچنان به رشد خود ادامه می دهد.[1] در استرالیا ، ANZ اخیراً با راه اندازی A $ DC StableCoin ، از این فضا خبر داد.[2]

شورای نظارت بر ثبات مالی گزارش داد که در دوازده ماه منتهی به اکتبر 2021 ، سرمایه گذاری در بازار برای Stablecoins 500 ٪ رشد کرده است تا به 127 میلیارد دلار سرمایه در بازار برسد.[3] در پنج ماه از زمان انتشار این گزارش ، بازار 50 ٪ دیگر رشد کرده است (برای رسیدن به 189 میلیارد دلار از زمان نوشتن).[4]

این cryptocurrency پایدار توجه برخی را دارد. هرگونه معاینه از stablecoins نیاز به درک تعامل سه چارچوب دارد: اقتصادی ، فنی و نظارتی.

تاریخچه مختصری از پول

هنگامی که در سال 1875 ویلیام S Jevons توضیح داد که چگونه پول برای غلبه بر محدودیت های بارتر عمل می کند.[5] پول یک کارکرد چهار ، یک متوسط ، یک معیار ، یک استاندارد ، یک فروشگاه است.[6] بیشتر اقتصاددانان مدرن از آن زمان استاندارد (بدهی) را کاهش داده اند و اکنون سه کارکرد پول را ادعا می کنند ، به عنوان:

1. واسطه ای از مبادله (متوسط) که می تواند تجارت را تسهیل کند حتی در جایی که تنها یک نفر بخواهد آنچه را که سایر منابع را تأمین می کند ، تسهیل کند.
2. واحد حساب (اندازه گیری) که می تواند به عنوان یک اقدام واحد برای قیمت گذاری همه چیز (از خانه ها تا پرتقال) مورد استفاده قرار گیرد و علاوه بر این ، تقسیم شود.
3. فروشگاهی از ارزش (فروشگاه) راهی برای انتقال قدرت خرید از زمان حال به آینده است (هرچند شاید نه و همچنین طلا یا ملک).[7]

از منشأ پول تحت حمایت حاکمیت ، مانند اسلاتر لیدیان (قرن ششم قبل از میلاد) تا سال 1971 ، پول توسط کالاهای فیزیکی ، به طور معمول طلا (پول کالا) حمایت می شد. هنگامی که در 15 اوت 1971 ، دلار آمریکا ، و در کنار آن ، عرضه جهانی پول به آن دیگر محدود به هیچ کالای فیزیکی محدود نمی شد ، Fiat Money متولد شد (فیات).[8] از آن زمان ، دلار آمریکا در مقایسه با طلا 98 ٪ از ارزش خود را از دست داد.[9] [10] [11]

در 3 ژانویه 2009 ، به دنبال بحران مالی جهانی و وثیقه های بعدی ، Satoshi Nakamoto ، خالق نام مستعار بیت کوین بلوک پیدایش شبکه بیت کوین را منتشر کرد.[12] بیت کوین رمزگذاری ، محاسبات غیرمتمرکز و تئوری بازی را برای ایجاد ارز که تورم را در معرض خطر قرار می دهد ترکیب می کند (حد بالایی 21 میلیون سکه وجود دارد).

از زمان ظهور بیت کوین ، هزاران ارز رمزنگاری پدیدار شد. آنها به طور کلی می توانند به عنوان یکی از دسته های زیر طبقه بندی شوند:

• سکه های پرداخت (ارز یا مونرو) برای جایگزینی پول نقد استفاده می شود (به عنوان مثال بیت کوین ، پول نقد بیت کوین).
• Stablecoins - سکه ها به ارزش سایر دارایی ها (به عنوان مثال USD Tether) چسبیده اند.
• CBDC (ارز دیجیتال بانک مرکزی)-Stablecoins صادر شده توسط دولت (به عنوان مثال یوان دیجیتال).
• سکه های حریم خصوصی - سکه های پرداختی که اطلاعات فرستنده و گیرنده را از بین می برد (به عنوان مثال Zcash).
• نشانه های حاکمیتی - مدیریت حق رای برای پروتکل های غیرمتمرکز (به عنوان مثال Uniswap).
• نشانه های ابزار - نشانه هایی که دسترسی به یک سرویس را باز می کنند (به عنوان مثال Ethereum).
• توکن های غیرقانونی-توکن های منحصر به فرد دارای دارایی های دیجیتالی (یا نمایانگر فیزیکی) (به عنوان مثال cryptokitties).
• نشانه های امنیتی - نشانه هایی که نماینده حق مالکیت هستند (به عنوان مثال REITS Tokenized).

بیت کوین به عنوان مکانیسم پرداخت همتا به همسالان عمل می کرد. با این حال ، در عمل ، ابزار بیت کوین به عنوان یک رسانه با حدس و گمان در مورد ارزش آن به عنوان فروشگاه و نوسانات قیمت مرتبط با معاملات سوداگرانه کاهش یافته است.[13] این با نگرانی های هایک در رد کردن پول در مورد ابزار یک ارز ذاتی یا با ارزش به عنوان رسانه ای از مبادله سازگار است.[14] اکثر دارندگان بیت کوین (یا "هودلرز") احتمالاً به دنبال جلوگیری از داستان لازلو هانیس هستند که 10،000 بیت کوین (امروز بیش از 400 میلیون دلار ارزش امروز) برای خرید دو پیتزا در ماه مه 2010 خرج کرده است. [15] چنین نگرانی همراهبا هزینه های معامله نسبتاً بالا ، ابزار بیت کوین را به عنوان یک رسانه کارآمد کاهش داده است.

به همین ترتیب ، نیاز به یک واسطه معتبر ، ایمن ، پایدار و کارآمد مبادله برای ارزهای رمزنگاری متولد شد.

stablecoins چیست؟

Stablecoin "یک دارایی رمزنگاری است که به دنبال تثبیت قیمت" سکه "با پیوند دادن ارزش آن به یک استخر دارایی است و آن را به یک فروشگاه قابل اعتماد و جذاب تبدیل می کند."[16] ASIC در یک ارسال اخیر ، stablecoins را به عنوان "شکلی از رمزنگاری-دارایی تعریف می کند که هدف آن حفظ ارزش پایدار نسبت به یک واحد مشخص از حساب یا فروشگاه ارزش است" ، [17] مانند دلار یا طلا. stablecoin دارای برخی یا تمام ویژگی های "پول" ، واحد حساب ، وسیله پرداخت و به طور بالقوه به عنوان یک فروشگاه ارزش است.[18]

از نظر عملکردی ، بنابراین استابلوها به عنوان پلی بین یک فروشگاه فرار (به عنوان مثال رمزنگاری) و یک رسانه پایدار (به عنوان مثال USD) عمل می کنند. تونی ریچاردز (رئیس سیاست پرداخت در بانک ذخیره استرالیا) ، در یک آدرس اخیر ، [19] سه کارکرد اصلی را برای Stablecoins مشخص کرد ، به عنوان:

1. جفت های معاملاتی: از Stablecoins برای پل بین ارز فیات و cryptocurrency به عنوان واسطه پرداخت یا تسویه حساب برای معاملات مربوط به ارزهای رمزنگاری شده یا دارایی های نشانه استفاده می شود. از Stablecoins همچنین به عنوان فروشگاهی از ارزش برای کسانی که مایل به انتقال دارایی های خود از ارزهای رمزنگاری شده به ارز فیات هستند بدون ترک اکوسیستم blockchain استفاده می شود (به عنوان مثال USD $ $).
2. بانکداری نهادی و ذخیره: بانکهای بزرگ سرمایه گذاری پیشنهادات خزانه داری و مرزی را که توسط دارایی ها مانند سپرده در بانکهای خصوصی یا مرکزی وثیقه می شود ، پیشنهاد می کنند.[20]
3. یک ارز خرده فروشی (که به عنوان یک Stablecoin جهانی گفته می شود): یک Stablecoin با هدف استفاده از خرده فروشی - برای خانوارها یا بازرگانان با استفاده از Stablecoin در نقل و انتقالات روزمره و پرداخت ها (به عنوان مثال DIEM فیس بوک ، سکه ای که قبلاً با عنوان LIBRA شناخته می شد).[21]

از لحاظ ساختاری ، سه رویکرد کلی برای وثیقه Stablecoin (با دو مورد اول زیر مجموعه های دارایی دارایی های دارایی) وجود دارد:

این پاسگاه های دارایی دارایی با مراجعه به دارایی های واقعی یا مالی ، ارزش پایدار را حفظ می کنند. اینها به طور معمول کاملاً وثیقه و غالباً حاکم بر مرکز هستند. به طور معمول ، نوع stablecoins دارای پشت دارایی:

• فیات: سکه هایی مانند سکه USD یا Binance USD به طور معمول توسط 1 دلار از بودجه تأمین شده در یک حساب اعتماد در یک موسسه مالی دارای مجوز شخص ثالث پشتیبانی می شوند. در حالت ایده آل ، حساب ها به طور مرتب حسابرسی می شوند تا از وجوه وثیقه های وثیقه ای مطابقت داشته باشند. در بعضی موارد ، Stablecoin به جای یک ارز واحد توسط یک سبد ارز پشتیبانی می شود (همانطور که در ابتدا لیبرا فیس بوک پیشنهاد کرده است)

1. stablecoins دارایی دارایی

این پایدار دارایی های دارایی با مراجعه به یک دارایی واحد یا سبد دارایی ، به طور معمول کالاها یا دارایی های رمزنگاری ، یک مقدار پایدار را حفظ می کنند. آنها به طور معمول توسط:

• کالاها: سکه هایی مانند Paxos Gold و Digix در این گروه قرار می گیرند. هر StableCoin توسط 1 اونس طلای خوب در برابر طلا اختصاص داده شده (سریالی و در طاق ها) یا طلای بدون حساب (بازار نقطه ای با تحویل فیزیکی) پشتیبانی می شود و در صورت تقاضا قابل بازخرید است. آنها به طور معمول کاملاً وثیقه و توسط یک بستر متمرکز اداره می شوند.
• دارایی های رمزنگاری: Stablecoins مانند Makerdao's Dai و SUSD Synthetix در این گروه قرار می گیرند و توسط پروتکل های غیرمتمرکز اداره می شوند و اداره می شوند. به عنوان مثال ، در مورد DAI ، هر 1 دلار از Stablecoins با 2 دلار از دارایی های ETH پشتیبانی می شود و در صورت سقوط شدید قیمت ETH امکان انحلال را فراهم می کند.

1. stablecoins الگوریتمی

این نشانه ها عرضه-و در برخی موارد ، تقاضا را به صورت قطعی (یعنی از طریق یک الگوریتم از پیش تعیین شده) تنظیم می کنند.[22] برخلاف سایر stablecoins ، stablecoin های الگوریتمی نه قابل بازخرید هستند و نه با دلار آمریکا از یک به یک حمایت می شوند. تعدادی از مدل های کلی از stablecoin های الگوریتمی وجود دارد که کنترل مستقیم یا غیرمستقیم بر عرضه پول را ارائه می دهد و این زمینه هنوز در حال توسعه است. در مدل های کنترل قیمت مستقیم ، کنترل قیمت با افزایش یا کاهش عرضه Stablecoins در پاسخ به تغییر در تقاضا و ثابت نگه داشتن قیمت یک Stablecoin حاصل می شود.[23] روش های کنترل مستقیم شامل موارد زیر است:

• Rebase Model: اولین تکرار از stablecoins الگوریتمی (مانند Ampleforth (Ampl) ، که بر اساس مقاله 2014 Ametrano [24]) مشاهده می شود ، یک رمزنگاری مبتنی بر قوانین و با عرضه و الزام است که مطابق با تقاضا دوباره می شود. این بدان معناست که تعداد استابلها در گردش در کیف پول هر کاربر بی ثبات است در حالی که ارزش کل آنها پایدار است.
• SeignioRage Model Model: مشابه مدل Rebase اما با یک تمایز کلیدی ، به جای یک ارز بازپس گیری ، این سیستم از دو نشانه ، یک استابلوین عرضه و الستیک و سهام Seigniorage تشکیل شده است که نشانه هایی هستند که نمایانگر سهام سرمایه گذاری شبکه هستند. دارندگان سهام Seigniorage در معرض پاداش تورمی قرار می گیرند که تقاضای StableCoin زیاد باشد و هزینه های تورم در هنگام تقاضای StableCoin کم باشد در حالی که بقیه شبکه ثبات قیمت و حجم تأمین پایدار را تجربه می کنند.(مانند پول نقد ، بر اساس مقاله SAM 2014 [25])

برخلاف موارد فوق، کنترل غیرمستقیم قیمت به جای عرضه، با تقاضا سروکار دارد. آنها به طور مستقیم عرضه سکه را گسترش نمی دهند و منقبض نمی کنند، بلکه چارچوب مشوقی را برای تغییر الگوهای تقاضا ارائه می دهند. یکی از این روش ها این است:

• مدل کوپنی: وقتی عرضه از تقاضا پیشی می گیرد، با انتشار اوراق قرضه با تخفیف به ارزش اسمی و استفاده از وجوه جمع آوری شده برای خرید استیبل کوین های موجود در بازار، سوزاندن آنها (بازگرداندن آن ها به تعادل قیمت به ارزش اسمی) زمانی که عرضه از تقاضا بیشتر شد، از کاهش ارزش جلوگیری می شود. و بازخرید آنها از دارندگان اوراق قرضه با انتشار استیبل کوین های جدید زمانی که تقاضا بیش از عرضه باشد.

رویکردهای نظارتی به استیبل کوین ها برای هر ساختار مدل استیبل کوین که در بالا توضیح داده شد، برای هر کاربری کاربردی و برای هر حوزه قضایی که در آن معامله می شود، متفاوت است.

روندهای نظارتی ایالات متحده

تجربه نظارتی برای استیبل کوین ها در ایالات متحده تا به امروز متفاوت بوده است:

• تتر، بزرگترین استیبل کوین از نظر سرمایه گذاری بازار، اخیراً توسط کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTE) ایالات متحده به دلیل اظهارات گمراه کننده در مورد حمایت از دارایی هایش که نشان می دهد پوشش مناسبی برای تنها ۲۷. ۶ درصد از زمان های نمونه گیری داشته است، ۴۱ میلیون دلار جریمه شد. علاوه بر این، تتر به نهادهای شخص ثالث غیرقانونی برای ارائه حضانت متکی بود، وجوه ذخیره، عملیاتی و مشتری خود را با هم ترکیب کرد. و ذخایر موجود در محصولات مالی غیر فیات.[26]
• Paxos ادعا می کند که «رویکردی را در قبال محصولات و خدمات خود در نظر گرفته است.»[27] Paxos اولین استیبل کوین تنظیم شده جهان، Pax Dollar (USDP) را راه اندازی کرد - قابل بازخرید و پشتیبانی USD در حساب های امانی تنظیم شده و حسابرسی شده، و همچنین Pax Gold (PAXG) - قابل بازخرید و با پشتوانه ذخایر طلای نگهداری شده در انبارهای امن. Paxos تحت یک تراست تحت نظارت وزارت خدمات مالی ایالت نیویورک فعالیت می کند.[28] TrueUSD (TUSD) رویکرد مشابهی را برای مقررات اتخاذ کرده است.[29]
• Basis.io اولین راه حل متمرکزی بود که به دنبال توسعه یک استیبل کوین الگوریتمی با توکن های اوراق قرضه و اشتراک گذاری در کنار یک استیبل کوین بود. پس از دریافت مشاوره مبنی بر اینکه اوراق قرضه و توکن های سهم مرتبط با پلتفرم آن ها به عنوان اوراق بهادار شناخته می شوند (اگرچه خود استیبل کوین چنین نبود)، بیس تصمیم گرفت که نمی تواند پروژه را انجام دهد و ۱۳۳ میلیون دلار سرمایه ای را که جمع آوری کرده بود به سرمایه گذاران بازپرداخت کرد.[30] این پروژه از آن زمان به شکل غیرمتمرکز در Basis Cash، یک پلت فرم غیرمتمرکز مالی غیرمتمرکز (DeFi) احیا شده است.[31]

تحولات اخیر ایالات متحده حاکی از آن است که تشدید مقررات پیرامون stablecoins احتمالاً در کوتاه مدت نزدیک است. گزارش اخیر کارگروه رئیس جمهور در بازارهای مالی (PWG) خطرات مربوط به Stablecoins پرداخت و انتقاد از شکاف ها را در آیین نامه آن برجسته کرده است.[32] این گزارش توصیه می کند که کنگره قوانینی را تصویب کند ، یا در صورت عدم حضور ، قانون FSOC بدون تصویب کنگره ، برخی از فعالیت های stablecoin را به عنوان فعالیت های مهم سیستم ، پاکسازی و تسویه حساب که در برابر stablecoin محافظت می کند ، تعیین کند ("اجرای بانک" معادل اگر معادل "اجرای بانک" باشد. اعتماد به نفس در Stablecoin کم است) ، قدرت انحصاری ، ریسک سیستم پرداخت و استانداردهای مدیریت ریسک عمومی.[33] FSOC در گزارش های سالانه خود ، نگرانی های مربوط به خطرات ناشی از Stablecoins را به عنوان ابزاری برای پرداخت ایجاد طیف وسیعی از نگرانی های احتمالی ، و برجسته کردن لزوم مدیریت خطرات مربوط به تأمین مالی غیرقانونی ، امنیت ملی ، امنیت سایبری ، حریم خصوصی و بین المللی نشان داد. یکپارچگی سیستم های پولی و پرداخت.[34]

در زیر خلاصه ای از موضوعات نظارتی ، طبقه بندی شده توسط کارکردها و فعالیتهای مؤثر بر stablecoins که توسط هیئت ثبات مالی مشخص شده است:

اقتباس از گزارش هیئت ثبات مالی [35]

بازار و روند نظارتی استرالیا

در استرالیا ، هم استفاده از stablecoins به عنوان یک روش پرداخت و هم Stablecoins مرتبط با دلار استرالیا بسیار محدود بوده است. Dark et al استدلال می کند که دلیل تقاضای کم تا به امروز این واقعیت بوده است که گزینه جایگزین یک فروشگاه قابل اعتماد و با تورم کم ارزش (دلار استرالیا) و یک شبکه پرداخت کارآمد است.[36] به همین ترتیب ، هیچ گزاره ای قانع کننده برای استفاده گسترده از stablecoins در استرالیا وجود ندارد.[37] تا همین اواخر ، چند تلاش بدون موفقیت بزرگ محاکمه شده است. Audramp (AUDR) اولین پروژه استرالیا بود که در سال 2018 این کار را انجام داد. این تصویب به عنوان یک طرح سرمایه گذاری مدیریت شده به دست آمد اما به نظر نمی رسد که تاکنون به معاملات فعال رسیده است. Trueaud (Taud) در سال 2019 توسط TrustToken (صادرکنندگان TrueUSD) راه اندازی شد ، [38] اما به نظر می رسد حجم معاملات قابل توجهی یا نقدینگی لازم برای تثبیت قیمت آن با 1 دلار ندارد. Terra AU (AUT) یک Stablecoin جدید است که در اکوسیستم Terra ساخته شده است.

امیدوارکننده برای این بازار اعلامیه اخیر ANZ Bank در مورد راه اندازی یک $ DC بود ، یک Fiat Stablecoin که به دلار استرالیا بسته شده بود. A $ DC در یک حساب اعتماد مشتری که در ADI برگزار می شود ، 1 دلار از 1 دلار حمایت می شود. این اولین Stablecoin استرالیا است که توسط یک موسسه مجاز برای سپرده گذاری پشتیبانی می شود. گزارش شده است که ANZ با تنظیم کننده ها ، از جمله APRA و Austrac همکاری می کند.[39]

با توجه به این توسعه نقطه عطف همراه با رشد مواد منفجره در استابلوها طی یک سال گذشته ، وضوح نظارتی بیشتر در مورد stablecoins ضروری است.

در ژوئن سال 2021 ، شورای تنظیم کننده های مالی (متشکل از ASIC ، APRA ، RBA و خزانه داری) در حال تشکیل یک کارگروه با سایر آژانس های دولتی (از جمله ACC ، Austrac و ATO) برای مطالعه اثرات استبلس بر اقتصاد استرالیا بود.[40] این گزارش هنوز منتشر نشده است.

مقامات بانک رزرو ، مانند همتایان آمریکایی خود ، خواستار تنظیم بیشتر Stablecoins بودند. تونی ریچاردز (رئیس سیاست پرداخت در RBA) اخیراً اظهار داشت: "با توجه به این احتمال که می تواند نقش مهمی برای استبلی ها در تسویه معاملات در دارایی های نشانه دار وجود داشته باشد ، یا اینکه استابلکوهای بزرگ با محوریت خرده فروشی می توانند ظهور کنند ، مهم استکه یک چارچوب نظارتی مناسب توسعه یافته است. "[41]

ملاحظات نظارتی

در استرالیا ، سؤال اصلی در تنظیم StableCoins این است که آیا یک StableCoin یک محصول مالی برای اهداف شرکت های 2001 (CTH) ("قانون شرکت ها") محسوب می شود. اگر یک Stablecoin یک طرح امنیتی ، مدیریت سرمایه گذاری یا مشتق باشد یا اگر تعریف کلی از یک محصول مالی را برآورده کند (تسهیلات برای ایجاد ریسک مالی ، مدیریت ریسک مالی یا پرداخت غیرقانونی است) ، احتمالاً چنین خواهد بودیک محصول مالی در نظر گرفته شده و طبق فصل 7 قانون شرکت ها تنظیم شده است. محدودیت هایی برای کسانی که می توانند مشاوره ، تجارت ، ارائه خدمات واسطه ای یا بهره برداری از بازار در رابطه با چنین استبلی ها اعمال کنند ، اعمال می شود.

هر StableCoin بسته به موارد زیر در طبقه بندی حقوقی متفاوت خواهد بود:

• خصوصیات ساختاری: وثیقه (1: 1 ، زیر یا بیش از حد). الگوریتمی
• خصوصیات عملکردی: جفت معاملات ؛بانکداری نهادی و ذخیره ؛Global stablecoin (خرده فروشی)
• پشتیبان دارایی: فیات ؛کالا؛مشاور املاک؛رمزنگاری ؛یا هیچ

سؤالات زیر ممکن است برای تجزیه و تحلیل اینکه آیا یک stablecoin به یک محصول مالی کمک می کند یا خیر ، استفاده شود. از آنجا که هر stablecoin در ساختار ، عملکرد و پشتی دارایی متفاوت خواهد بود ، ممکن است بانکداری ذخیره ارزش داشته باشد. خرده فروشی/جهانی استابلوین.

1. آیا Stablecoin تسهیلات برای سرمایه گذاری مالی تحت S 763B (سرمایه گذاری مالی) یا یک طرح سرمایه گذاری مدیریت شده تحت 764A است؟
   • 1. 1آیا این واقعیت هدف اصلی Stablecoin ثبات این است که هدف آن "تولید بازده مالی یا مزایای دیگر" برای اهداف S 763B (ایجاد یک سرمایه گذاری مالی) یا "تولید مزایای مالی" [42] برای "اهداف SS764A ، 9 (طرح سرمایه گذاری مدیریت شده)؟
   • 1. 2در یک مدل الگوریتمی ، آیا مشوق های "بازده مالی" تحت S 763B یا "سود مالی" تحت S 9 (طرح سرمایه گذاری مدیریت شده) ارائه می شود؟اگر چنین است ، آیا مشارکت کننده "کنترل روزانه" را برای اهداف این عمل دارد؟[43]
   • 1. 3آیا جمع آوری کمک ها یا یک شرکت مشترک به منظور S 9 (طرح سرمایه گذاری مدیریت شده) وجود دارد؟
2. آیا Stablecoin یک امنیت یا بدهی تحت S 764A است؟
   • 2. 1چه حقوق حقوقی و عادلانه ای به یک نشانه تحت حمایت دارایی متصل شده است؟
   • 2. 2آیا اوراق بهادار در مدل کوپن به بدهی ها می رسد؟
   • 2. 3آیا سهام SEIGNIORAGE به اوراق بهادار است؟
3. آیا Stablecoin یک مشتق تحت S 761D است؟
   • 3. 1آیا پلت فرم StableCoin ترتیب بررسی آینده (فراتر از 1 روز) را ارائه می دهد؟
   • 3. 2آیا این ملاحظات با توجه به ارزش چیز دیگری تعیین می شود؟
4. آیا Stablecoin یک تسهیلات برای مدیریت ریسک مالی تحت S 763C است؟
   • 4. 1stablecoin است که برای محدود کردن پیامدهای مالی نوسانات قیمت استفاده می شود ، یا بهتر بگوییم
   • 4. 2آیا استفاده از stablecoin راهی برای مدیریت ریسک مالی به جای کاهش عواقب آن است؟
5. آیا Stablecoin تسهیلات برای پرداخت غیر نقدی تحت S 763D است؟

(برای این منظور ، تجزیه و تحلیل عملکردی از نحوه استفاده از StableCoin برای پرداخت مناسب تر از تجزیه و تحلیل ساختاری دارایی هایی است که از آن حمایت می کنند.) [44]

• • 5. 1آیا یک Stablecoin جهانی که برای ارز خرده فروشی استفاده می شود (همانطور که توسط DIEM فیس بوک پیشنهاد شده است) تعریف پرداخت دیگری را در غیر این صورت از طریق تحویل فیزیکی پول نقد انجام می دهد؟
  • 5. 2آیا یک Stablecoin صرفاً برای جفت های تجاری یا برای بانکداری نهادی و ذخیره استفاده می شود ، این تعریف را برآورده می کند؟
  1. آیا به طور خاص تحت S 764A گنجانده شده است؟
  2. آیا به طور خاص تحت S 765A حذف نشده است؟
  3. آیا جنبه محصول مالی یک تسهیلات اتفاقی از یک محصول غیر مالی تحت S 763E است؟
  4. اگر StableCoin مشخص شود که یک امنیت ، مشتق یا علاقه به یک طرح سرمایه گذاری مدیریت شده باشد ، آیا می توان گفت که صادرکننده می تواند یک تسهیلات پاکسازی و تسویه حساب (تسهیلات CS) را تحت S 768A (1) فراهم کند؟

  نتیجه

  Stablecoins اکنون 10 ٪ از بازار رمزنگاری را نشان می دهد و به سرعت در حال رشد است. با گذشت زمان ، با افزایش پذیرش وب 3. 0 و قراردادهای هوشمند در مدیریت زندگی مالی ما همه گیر می شوند ، تقاضا برای stablecoins فراتر از دنیای رمزنگاری افزایش می یابد.[45] ما احتمالاً هنوز در مراحل اولیه اتخاذ بازار Stablecoin هستیم.

  سیاست گذاران نیاز به تعادل بین نیازهای رقابتی حمایت از مصرف کننده دارند (مانند اطمینان از حمایت مناسب از استابین های وثیقه) و نیاز به ظهور نوآوری در این زمینه. فیلیپ لاو ، فرماندار بانک ذخیره ، اخیراً با اشاره به Stablecoins تحت حمایت خصوصی گفت:

  اگر اینگونه سیستم توسعه یابد ، مهم است که این نشانه ها توسط دارایی های با کیفیت بالا پشتیبانی شوند و آنها استانداردهای بالایی را برای ایمنی و امنیت رعایت کنند. یکی از دلایلی که من می گویم این است که یک درس از تاریخ این است که پول های خصوصی صادر شده و پشتیبان نیز اغلب به بی ثباتی مالی و ضرر برای مصرف کنندگان پایان می یابد. این یکی از دلایلی است که امروزه ارزهای ملی در نهایت توسط دولت حمایت می شوند. بنابراین اگر stablecoins صادر شده خصوصی در نهایت شیوه سرچشمه باشد ، بسیار مهم خواهد بود که آنها استانداردهای بسیار بالایی را رعایت کنند. و اگر چند استبولین وجود داشته باشد ، مزایایی در ارتباط آنها وجود خواهد داشت.[46]

  در حالی که داستانهایی مانند Tether که به اشتباه نشان می دهند پس از بازپرداخت دارایی ها باعث نگرانی برای تنظیم کننده ها می شوند ، این خطر وجود دارد که ممکن است تنظیم بیش از حد آتش سوزی شود و باعث شود اکوسیستم Stablecoin به سمت Defi حرکت کند. این داستان مبنای بود ، پروژه ای که در محیط تنظیم شده (Basis.io) شکست خورده است به عنوان یک پروژه Defi (Basic. Cash) با برچسب متولد شد: "Basis.io بدون خطر نظارتی".[47] تنظیم بیش از حد stablecoins پروژه ها را در این مسیر هدایت می کند.

  آنچه ممکن است به خوبی ظهور کند یک سیستم دو لایه است: از یک طرف ، Stablecoins با حمایت از دارایی که از قوانین پول مشتری استفاده می شود ، دارای بازداشت اعتماد به نفس شخص ثالث است و به طور مرتب حسابرسی می شود (و در صورت لزوم مجاز است) برای نهادی. و سرمایه گذاران خرده فروشی اصلی. از طرف دیگر ، سرمایه گذاران Crypto به احتمال زیاد ترجیح می دهند که یک پیشگام تنظیم نشده ، یا دارایی های دارایی (دارایی های رمزنگاری شده با ضخامت) یا الگوریتمی (بدون حمایت) با کاربر که دارایی های خود را کنترل می کند (از طریق کیف پول غیرقانونی) و عرضه پولی به طور قطعی اداره می شود.[48]

  هر کدام که در نهایت تنظیم شود ، ما باید به هشدار جان مینارد کینز توجه کنیم: "هیچ وسیله ای ظریف تر و عاقلانه تر برای سرنگونی مبنای موجود جامعه وجود ندارد تا اینکه ارز را از بین ببرد."[49] این که آیا ارز دفع شده استابلوئین است یا فیات که پشتوانه آن را پشت سر می گذارد.