ریسک های سرمایه گذاری اوراق بهادار با درآمد ثابت

بیشتر اوراق بهادار درآمد ثابت دارای یک ارزش کامل هستند که نرخ بهره خاصی را به آن ارزش می پردازند ، یا در غیر این صورت نرخ بازده قابل توجهی دارند. از این رو اصطلاح امنیت درآمد ثابت.

به معنای کلی ، خطر امکان چیزی نامطلوب است. از آنجا که هدف از سرمایه گذاری بیشترین بازده ممکن برای سرمایه گذاری است ، ریسک سرمایه گذاری این احتمال است که سرمایه گذار کمتر از سرمایه گذاری یا بازده مورد انتظار خود بازگردد ، یا اینکه در صورت داشتن کمتر از آنچه می توانست داشته باشدپول خود را در جای دیگر سرمایه گذاری کرد - آنچه اقتصاددانان هزینه فرصت را می نامند. با این حال ، این خطرات مرتبط با اوراق بهادار درآمد ثابت معمولاً در مقایسه با سهام ، گزینه ها و سایر مشتقات کوچک است ، به همین دلیل بسیاری از افراد در آنها سرمایه گذاری می کنند. به عنوان مثال می توانید بیش از سرمایه گذاری خود در اوراق بهادار با درآمد ثابت از دست بدهید ، زیرا می توانید سهام را در حاشیه خریداری کنید ، زیرا منطقی نیست که وام بگیرید تا برای اوراق بهادار درآمد ثابت بپردازید ، زیرا نرخ بهره ای که می پردازیدتقریباً مطمئناً بیشتر از آنچه می توانستید کسب کنید. و این احتمال وجود ندارد که سرمایه گذاری اولیه خود را از دست دهید زیرا صاحبان اوراق قرضه در صورت ورشکستگی شرکت اولویت دارند و معمولاً پرداخت های دوره ای بهره را دریافت می کنند ، و بسیاری از صادرکنندگان اوراق قرضه دولت یا آژانس های آنها هستند که دارای قدرت مالیات هستند. و از آنجا که دولت ایالات متحده نه تنها دارای قدرت مالیات است ، بلکه می تواند پول را چاپ کند ، سرمایه گذاری هایی مانند خزانه داری ایالات متحده ، تقریباً بدون ریسک ، حداقل در مورد پرداخت های اصلی و بهره است.

بسیاری از خطرات موجود در اوراق بهادار با درآمد ثابت در مورد سایر سرمایه گذاری ها نیز اعمال می شود. به عنوان مثال ، خطر تورم بر هر سرمایه گذاری تأثیر می گذارد. همه خطرات برای هر امنیت درآمد ثابت اعمال نمی شود. در حقیقت ، بسیاری از خطرات رابطه معکوس دارند - وقتی یکی بالا می رود ، دیگری پایین می رود ، که به بهترین وجه توسط یک Seesaw به صورت تصویری نشان داده می شود.

به طور کلی ، مهمترین ریسک برای اوراق بهادار درآمد ثابت ریسک بازار یا ریسک نرخ بهره است ، زیرا نرخ بهره به طور مداوم تغییر می کند و این ریسک تقریباً بر هر امنیت تأثیر می گذارد.

ریسک بازار (ریسک نرخ بهره)

قیمت های امنیتی درآمد ثابت

غالب نرخ بهره

قیمت اوراق بهادار درآمد ثابت معمولاً بر خلاف نرخ بهره تغییر می کند ، با برخی استثنائات ، مانند اوراق بهادار با گزینه های PUT و اوراق بهادار با وام مسکن فقط. این ریسک بازار نامیده می شود ، زیرا فقط در صورتی که بخواهد قبل از سررسید در بازار ثانویه بفروشد ، خطر دارد.

مثال مصور: رابطه متقابل بین قیمت اوراق قرضه و نرخ بهره

شما وقتی با قیمت 1000 دلار صادر می شود ، اوراق قرضه خریداری می کنید که 8 ٪ سود را پرداخت می کند. فرض کنید می خواهید اوراق قرضه را بفروشید ، اما از آنجا که آن را خریداری کردید ، نرخ بهره غالب به 10 ٪ افزایش یافته است. شما باید اوراق قرضه خود را برای کمتر از آنچه پرداخت کرده اید بفروشید ، زیرا چرا کسی 1000 دلار برای اوراق قرضه ای که 8 ٪ پرداخت می کند می تواند وقتی می تواند اوراق بهادار مشابهی از رتبه اعتباری برابر خریداری کند و 10 ٪ دریافت کند ، پرداخت کنید. بنابراین ، برای فروش اوراق قرضه خود ، باید آن را بفروشید تا 80 دلار سود سالانه 10 ٪ از قیمت فروش باشد - در این حالت ، 800 دلار ، 200 دلار کمتر از آنچه برای آن پرداخت کرده اید.(در واقع ، قیمت احتمالاً این امر پایین نخواهد بود ، زیرا در چنین حالتی بازده به بلوغ بیشتر است ، زیرا اگر دارنده اوراق قرضه اوراق را نگه می دارد تا سررسید ، او قدردانی از قیمت را دریافت می کند که تفاوت بین 1000 دلار است ،ارزش اوراق قرضه و آنچه او برای آن پرداخت کرده است.) در چنین حالتی گفته می شود که اوراق قرضه با تخفیف به فروش می رسد. اگر نرخ بهره یک مسئله اوراق قرضه جدید پایین تر از آنچه شما دریافت می کنید ، می توانید اوراق قرضه خود را با قیمت بالاتر از آنچه پرداخت کرده اید بفروشید - شما اوراق قرضه خود را با حق بیمه می فروشید.

مدت زمان این ریسک را اندازه گیری می کند ، تقریباً با ٪ تغییر در قیمت بازار یک اوراق قرضه به تغییر 1 ٪ در نرخ بهره غالب.

مربوط به ریسک بازار ریسک نقدینگی است که گسترش بین پیشنهاد و قیمت ها برای امنیت ارائه شده در بازار ثانویه است. اگر علاقه زیادی به امنیت وجود نداشته باشد ، ممکن است گسترش پیشنهادات گسترده باشد ، به این معنی که قیمتی که می توان امنیت را به فروش رساند ، حتی بدون تغییر در هر عامل مهم دیگر ، به طور قابل توجهی کمتر از معامله مشابه دیگر باشد. برای سرمایه گذاران انفرادی ، این ریسک فقط در صورتی وجود دارد که سرمایه گذار بخواهد امنیت را قبل از بلوغ بفروشد. سرمایه گذاران نهادی ، مانند صندوق های متقابل ، که باید اوراق بهادار خود را به بازار علامت گذاری کنند ، برای گزارش ها ، یا برای تعیین NAV ، به عنوان مثال ، باید قیمت مؤثر کمتری را برای آن اوراق بهادار با نقدینگی اندک محاسبه کنند.

ریسک سرمایه گذاری مجدد

غالب نرخ بهره

ریسک سرمایه گذاری مجدد مبتنی بر این فرض است که جریان نقدی از یک امنیت با درآمد ثابت سرمایه گذاری مجدد می شود ، به طوری که می توان بهره را به بهره برد و بنابراین ، ریسک این است که پول سرمایه گذاری مجدد همان نرخ بازده را به دست نمی آورد. سرمایه گذاری.

این خطر خلاف ریسک نرخ بهره است ، زیرا با افزایش نرخ بهره ، ریسک بازار افزایش می یابد ، اما ریسک سرمایه گذاری مجدد کاهش می یابد. بنابراین ، ریسک سرمایه گذاری مجدد به خنثی کردن ریسک بازار کمک می کند - استراتژی های مبتنی بر این خطرات متضاد ایمن سازی نامیده می شود.

خطر تماس (خطر زمان بندی)

برخی از اوراق قرضه قابل تماس هستند - صادرکننده ممکن است اوراق را قبل از بلوغ بازخرید کند. چگونه ، چه زمانی ، و با چه قیمتی ممکن است چنین کاری را انجام دهد در توقف اوراق قرضه مشخص شده است.

اوراق قرضه قابل تماس هم خطر بازار و هم خطر سرمایه گذاری مجدد دارد. ریسک بازار بوجود می آید ، زیرا حتی اگر با کاهش نرخ بهره ، یک اوراق بهادار افزایش می یابد ، اوراق قرضه قابل تماس بالاتر از قیمت تماس خود افزایش نمی یابد زیرا صادرکننده احتمالاً قبل از سررسید اوراق قرضه را با قیمت تماس خود بازخرید می کند. ریسک سرمایه گذاری مجدد وجود دارد زیرا در هنگام کاهش نرخ بهره ، اوراق قرضه بیشتر فراخوانی می شود و بنابراین ، سرمایه گذار باید برای بازده پایین تر برای پول سرمایه گذاری مجدد تسویه حساب کند.

خطر پیش پرداخت یا خطر انقباض

معادل ریسک تماس در اوراق بهادار تحت حمایت وام ، ریسک پیش پرداخت است ، خطر اینکه صاحبان خانه وام خود را پیشی بگیرند ، در صورت کاهش نرخ بهره ، یا هنگام فروش خانه خود. خطر پیش پرداخت نیز خطر انقباض نامیده می شود. توجه داشته باشید که اگر نرخ بهره در حال افزایش باشد ، پس از آن برای سرمایه گذاران اوراق بهادار تحت حمایت وام برای دریافت پیش پرداخت سود می برد تا بتواند پول را برای نرخ بازده بالاتری سرمایه گذاری کند. با این حال ، با افزایش نرخ بهره ، پیش پرداخت ها کاهش می یابد و این ریسک خطر پسوند نامیده می شود ، زیرا پیش پرداخت کمتری پول کمتری برای سرمایه گذاری مجدد با نرخ های بالاتر به همراه دارد. بنابراین ، ریسک انقباض و ریسک پیش پرداخت معادل و با کاهش نرخ بهره افزایش می یابد. با افزایش نرخ بهره ، ریسک پسوند افزایش می یابد. توجه داشته باشید که ، اگرچه هر دو خطر انقباض و خطر پسوند شامل پیش پرداخت هستند ، اما آنها خطرات مخالف هستند. جایی که یکی وجود دارد ، دیگری چنین نمی کند. بنابراین ، به عنوان مثال ، اگر نرخ بهره در حال کاهش است ، هیچ خطر پسوند وجود ندارد ، اما خطر انقباض یا خطر پیش پرداخت و برعکس وجود دارد.

ریسک اعتباری

قیمت اوراق بهادار به رتبه بندی اعتباری صادرکننده یا توانایی درک شده در پرداخت تعهدات بدهی خود بستگی دارد. هرچه رتبه اعتباری صادرکننده بیشتر باشد ، صادرکننده نیز باید برای فروش آن وثیقه بپردازد. در بازار ثانویه ، قیمت اوراق بهادار متناسب با رتبه اعتباری صادرکننده برای عملکرد معین است.

5 سرویس اصلی ، که به عنوان سازمان های رتبه بندی آماری شناخته شده ملی (NRSRO) توسط کمیسیون اوراق بهادار و بورس شناخته می شوند ، این اوراق بهادار S& P ، Moody's ، Fitch ، A. M. بهترین و سرویس رتبه بندی اوراق بهادار Dominion. رتبه بندی Standard & Poor از AAA برای بالاترین امتیاز اعتباری به D ، برای اوراق قرضه به طور پیش فرض متغیر است. سیستم رتبه بندی مودی از درجه نامه کمی متفاوت استفاده می کند که از AAA تا C متغیر است. سایر آژانس های رتبه بندی دارای رتبه های مشابه هستند. نمرات برتر - که حداقل BBB توسط Standard & Poor یا BAA توسط Moody رتبه بندی شده است - درجه سرمایه گذاری در نظر گرفته می شوند. اوراق قرضه با رتبه های پایین تر درجه سوداگرانه در نظر گرفته می شود ، که نرخ بهره بالاتری را برای خطر بالاتر از دست دادن پرداخت می کند. بنابراین ، این اوراق قرضه گاهی اوراق بهادار با بازده بالا خوانده می شوند. اوراق قرضه در معرض خطر بالای پیش فرض ، با رتبه بندی C یا پایین تر ، اوراق قرضه ناخواسته نامیده می شود. در نتیجه ، اوراق ناخواسته بالاترین نرخ بهره را پرداخت می کنند. مؤسسات مالی ، معتمدین و سایر افراد معتبر عموماً برای محدود کردن ریسک اعتباری به خرید اوراق درجه سرمایه گذاری محدود می شوند.

3 نوع ریسک اعتباری وجود دارد:

1. ریسک پیش فرض اعتباری ریسکی است که صادرکننده در پرداخت های خود به طور پیش فرض خواهد بود ، که هم علاقه و هم اصلی را به خطر می اندازد.
2. اعتبار گسترش اعتبار به دلیل اینکه بازار درک می کند که صادرکننده در سلامت مالی ضعیف تر است و ممکن است در آینده در حفظ پرداخت مشکل داشته باشد و در نتیجه گسترش بیشتری بین پیشنهاد و قیمت در بازار ثانویه ایجاد شود.
3. ریسک پایین ریسک این خطر است که رتبه بندی اعتبار فعلی توسط یک یا چند آژانس رتبه بندی اعتبار کاهش یابد.

آژانس های رتبه بندی اعتباری همچنین در مواقعی که سلامت مالی صادرکننده در حال تغییر است ، بررسی های صادرکنندگان خاص را اعلام می کنند ، که ممکن است یک ارتقا یا کاهش باشد. مدت زمان این بررسی یک ساعت رتبه بندی یا یک ساعت اعتباری نامیده می شود. آژانس های رتبه بندی اعتباری همچنین ممکن است چشم انداز رتبه بندی را برای یک صادرکننده اعلام کنند ، که نظر آژانس های رتبه بندی اعتبار در مورد اعتبار صادرکننده در مدت 6 ماه تا 2 سال آینده است. چشم انداز مثبت نشان می دهد که رتبه صادرکننده در آینده نزدیک افزایش می یابد ، در حالی که یک چشم انداز منفی نشان می دهد که ممکن است کاهش یابد. امتیاز خنثی نشانگر تغییر احتمالی در وضعیت نیست.

بدیهی است ، یک ساعت اعتباری منفی یا یک چشم انداز رتبه بندی منفی باعث کاهش قیمت کلیه اوراق بهادار درآمد ثابت توسط آن صادرکننده در بازار ثانویه می شود و صادرکننده را وادار می کند تا بازده های بالاتری را برای هر مسئله جدید ارائه دهد تا سرمایه گذاران را برای ریسک بالاتر درک کند.

همه اوراق بهادار درآمد ثابت دارای رتبه اعتباری نیستند. بعضی اوقات صادرکننده برای رتبه بندی اعتباری پرداخت نمی کند ، و برخی از اوراق بهادار مانند خزانه های ایالات متحده به آن احتیاج ندارند ، زیرا آنها عاری از ریسک پیش فرض در نظر گرفته می شوند.

توجه داشته باشید که ریسک اعتباری متناسب با مدت امنیت ، به ویژه برای اوراق قرضه بلند مدت است ، زیرا هرچه مدت طولانی تر باشد ، احتمال کاهش اعتبار اعتبار صادرکننده بیشتر می شود.

خطرات رویداد رویدادهای اساسی است که می تواند رتبه اعتباری صادرکننده را به میزان قابل توجهی کاهش دهد - یک تصادف هسته ای در نیروگاه هسته ای ، به عنوان مثال ، یا خرید اهرم یک شرکت ، جایی که بدهی شرکت به طور قابل توجهی برای تأمین مالی خرید افزایش می یابد ، از این طریق کاهش می یابدرتبه اعتباری شرکت ، معمولاً زیر وضعیت درجه سرمایه گذاری.

تغییر میثاق کنترل ممکن است خطرات مربوط به اوراق قرضه خرید اهرم را کاهش دهد

شرکت های سهام خصوصی و شرکت های مدیریتی شرکت ها را از طریق خریدهای اهرمی (LBOs) خریداری می کنند که از جریان نقدی شرکت خریداری شده برای پرداخت بدهی استفاده شده برای خرید شرکت استفاده می کند. این می تواند باعث شود رتبه اعتباری شرکت به وضعیت ناخواسته سقوط کند و قیمت اوراق قرضه آن کاهش یابد. در نتیجه، بسیاری از شرکت ها یک میثاق کنترلی تغییر را به اوراق قرضه اضافه کرده اند که یا میزان بدهی اضافی را که شرکت می تواند بپذیرد محدود می کند، یا شرکت باید اوراق قرضه را بازخرید، گاهی اوقات با قیمتی جزئی، هنگام تغییر. کنترل رخ می دهد. برخی از شرکت ها گزینه فروش را به اوراق قرضه خود اضافه می کنند تا دارندگان اوراق بتوانند اوراق قرضه را به ارزش اسمی قبل از سررسید به شرکت بفروشند. به عنوان مثال، Expedia اخیرا اوراق قرضه 12 ساله را با اختیار فروش فروخت که به دارندگان اوراق اجازه می داد پس از 7 سال اوراق قرضه را به ارزش اسمی تحویل دهند.

ریسک تورم

ریسک تورم ریسک این است که پولی که در آینده به دست می آید وقتی به دست می آید ارزش کمتری داشته باشد، که تقریباً همیشه همین طور است. ریسک واقعی این است که این ریسک چقدر خواهد بود. از سوی دیگر، می توان از کاهش تورمی که گاهی با افزایش نرخ بهره رخ می دهد، استفاده کرد. یک مثال خوب این است که نرخ بهره در حال افزایش است، اوراق بهادار تازه منتشر شده با درآمد ثابت بیشتر پرداخت می کنند، در حالی که قیمت چیزهایی که عموماً نیاز به استقراض دارند، مانند املاک و مستغلات، شروع به کاهش می کنند. بنابراین، برای مثال، می توان اسکناس های 4 هفته ای را به عنوان راهی برای پس انداز خانه یا پیش پرداخت خریداری کرد. با انقضای اسکناس ها، می توان آنها را با نرخ های تدریجی بالاتر مجدداً سرمایه گذاری کرد (در حالی که نرخ ها در حال افزایش هستند). در این میان، قیمت املاک و مستغلات در حال کاهش است زیرا قرض گرفتن پول برای پرداخت آن گران تر می شود. بنابراین، پولی که در اسکناس به دست می آید، زمانی که برای خرید املاک و مستغلات استفاده می شود، حتی از آنچه که خود نرخ بهره نشان می دهد، ارزشمندتر می شود.

ریسک قانونی

ریسک قانونی خطری است که تغییرات در قانون ممکن است بر قیمت اوراق قرضه تأثیر منفی بگذارد. بیشترین ریسک قانونی مربوط به معافیت مالیاتی اوراق خاص، به ویژه اوراق مشارکت شهرداری است. از آنجا که اوراق قرضه شهرداری از مالیات فدرال معاف هستند، و همچنین ممکن است از مالیات های ایالتی و محلی معاف باشند، شهرداری ها می توانند نرخ بهره کمتری بپردازند. هر چه نرخ مالیات معافیت بیشتر باشد، نرخ سودی که شهرداری باید برای فروش اوراق خود بپردازد کمتر می شود. اما اگر نرخ مالیات کاهش یابد، مزیت معافیت مالیاتی نیز کاهش می یابد و به همراه آن قیمت اوراق در بازار ثانویه کاهش می یابد. این به عنوان ریسک مالیاتی شناخته می شود.

نوع دوم ریسک قانونی اتفاق می افتد زیرا اوراق بهادار معاف از مالیات باید الزامات قانونی خاص را برآورده کند ، و اگر بعداً مشخص شود که امنیت این الزامات را برآورده نمی کند ، ممکن است وضعیت معاف از مالیات آن از بین برود ، که این امر نه تنها مؤثر استبازده اوراق پس از مالیات ، اما این باعث کاهش قیمت اوراق بهادار در بازار ثانویه می شود زیرا بازده مشمول مالیات در حال حاضر آن باید برابر با بازده مشمول مالیات سایر اوراق قابل مقایسه باشد.

خطرات ویژه اوراق بین المللی

ریسک ارزی

ریسک ارزی این احتمال است که ارز خارجی در برابر ارز داخلی استهلاک کند. نرخ ارز در تمام مدت تغییر می کند ، بنابراین اگر اوراق قرضه در طول مدت اوراق قرضه در برابر ارز داخلی سرمایه گذار کاهش یابد ، سرمایه گذار یا پول خود را از دست می دهد یا به همان اندازه سود کسب نمی کند. البته اگر ارز خارجی قدردانی کند ، این امر به سود بیشتری منجر می شود.

قیمت اوراق بهادار در کشور خارجی نیز ممکن است کاهش یابد در صورت افزایش نرخ بهره در آن کشور به همین دلیل که افزایش نرخ بهره باعث کاهش قیمت اوراق در این کشور می شود.

خطر نوسانات

اوراق قرضه صادر شده از کشورهای نوظهور نسبت به سایر اوراق قرضه بی ثبات تر است ، زیرا این کشورها به عنوان پایدارتر و پیش بینی کمتر شناخته می شوند. بنابراین ، واکنش قیمت بیشتری به اخبار مربوط به صادرکننده یا در مورد شرایط اقتصادی در کشور صادرکننده وجود دارد.

ریسک حاکم (خطر کشور ، ریسک سیاسی)

ریسک حاکمیت (ریسک کشور ، ریسک سیاسی) خطر مرتبط با قوانین کشور یا وقایعی است که ممکن است در آنجا رخ دهد. وقایع خاص که می تواند به اوراق قرضه آسیب برساند محدودیت جریان سرمایه ، مالیات و ملی شدن صادرکننده است. همچنین ، همانطور که اخیراً ناشی از بحران دبی است ، در موارد پیش فرض توسط صادرکننده ممکن است عدم اطمینان در قانون وجود داشته باشد یا قانون ممکن است داروهای ضعیفی را ارائه دهد.

خطر قابل تبدیل

یک شکل خاص از ریسک حاکمیت ، خطر تبدیل شدن است که ممنوعیت مبادله ارز خارجی برای ارز داخلی است. تنها امید برای یک سرمایه گذار در این شرایط ، پذیرش ارز محلی یا صبر کردن تا تغییر قوانین است.

خطر افشای

از آنجا که بسیاری از کشورها ، به ویژه کشورهای نوظهور ، در مورد افشای مالی یا قوانین حسابداری ، قوانین بسیار ناچیز یا ناکافی دارند ، ارزیابی اعتبار واقعی صادرکننده اوراق دشوار است. ریسک افشای اطلاعات ناشی از این عدم افشای در مورد صادرکننده یا قوانین حسابداری است که به اندازه کافی وضعیت مالی واقعی صادرکننده را منعکس نمی کند.

نتیجه

خطرات دیگری با اوراق بهادار با درآمد ثابت وجود دارد که یا تخصصی هستند و یا از ماهیت کلی برخوردار هستند. به عنوان مثال ، منحنی بازده یا بلوغ ، ریسک ، در موقعیت های محافظت از اوراق قرضه با اوراق بهادار از سررسیدهای مختلف مهم است و نرخ بهره این اوراق قرضه با یک مقدار مشخص برای تغییر مشخص در تغییر می یابدنرخ غالبهنگامی که قیمت اوراق بهادار از سررسیدهای مختلف از این فرض منحرف می شود ، هنگامی که نرخ غالب تغییر می کند ، ریسک بازده منحنی نتیجه می گیرد.

ریسک بخش هنگامی که کل بخش اوراق بهادار در قیمت ها یا بازده کاهش می یابد ، به دلیل دلایل شایع در این بخش کاهش می یابد. هرگونه ریسکی که بر عملکرد اوراق بهادار درآمد ثابت تأثیر بگذارد ، ریسک پایه نیز نامیده می شود.