4 اصل سرمایه گذاری در سهام وارن بافت

نماد پیوند ایمیل تصویری از یک لینک زنجیره ای. این یک URL لینک وب سایت را سیماب می کند.

بسیاری از مردم تصور می کنند که استراتژی سرمایه گذاری وارن بافت یک راز بزرگ است - اما واقعاً راز نیست.

در حقیقت ، معیارهای سرمایه گذاری بافت در صفحات اولیه هر گزارش سالانه Berkshire Hathaway از سال 1982 گنجانده شده است:

معیارهای کسب Berkshire Hathaway Inc.

1. خریدهای بزرگ (حداقل 75 میلیون دلار درآمد قبل از مالیات مگر اینکه تجارت در یکی از واحدهای موجود ما قرار بگیرد) ،
2. قدرت کسب و کار ثابت نشان داده شده (پیش بینی های آینده برای ما هیچ علاقه ای ندارد و همچنین شرایط "چرخش" نیست)
3. مشاغل در حالی که بدهی کمی یا بدون بدهی دارند ، بازده خوبی در سهام دارند ،
4. مدیریت در محل (ما نمی توانیم آن را تأمین کنیم) ،
5. مشاغل ساده (اگر فناوری زیادی وجود داشته باشد ، ما آن را درک نخواهیم کرد) ،
6. قیمت پیشنهادی (ما نمی خواهیم با صحبت کردن ، حتی مقدماتی ، در مورد معامله وقتی قیمت ناشناخته است ، وقت خود یا فروشنده را هدر دهیم.

هرچه این شرکت بزرگتر باشد ، علاقه ما بیشتر خواهد بود: ما می خواهیم در محدوده 5-20 میلیارد دلاری کسب کنیم.

البته ... بافت در مورد تملک خصوصی کل شرکت ها در اینجا صحبت می کند. بنابراین ، مگر اینکه 5-20 میلیارد دلار در اطراف نشسته باشید ، معیارهای فوق احتمالاً برای شما مفید نیست.

اما نگران نباشید

همانطور که در زیر مشاهده خواهید کرد ، وارن بافت و چارلی مونگر می گویند که آنها "همچنین خوشحال هستند که به سادگی بخش های کوچکی از مشاغل عالی را از طریق خرید بازار سهام خریداری می کنند. بهتر است که به الماس امید علاقه داشته باشید تا اینکه همه بدلیجات را در اختیار داشته باشید. "

[به عنوان گذشته ، اگر فکر می کنید بازده های بزرگی را از دست نمی دهید ، ناراحت نباشید زیرا نمی توانید کل شرکت هایی مانند Berkshire Hathaway را خریداری کنید. بافت: "تجربه ما این بوده است که بخش هایی از مشاغل واقعاً برجسته گاهی اوقات در بازارهای اوراق بهادار با تخفیف های بسیار زیاد از قیمت هایی که در معاملات مذاکره شده با کل شرکت ها سفارش می دهند ، در بازارهای اوراق بهادار می فروشند. در نتیجه ، معامله در مالکیت مشاغل ، که به سادگی از طریق کسب شرکت ها در دسترس نیستند ، می توانند به طور غیرمستقیم از طریق مالکیت سهام بدست آورند. "]

در نامه سهامدار Berkshire Hathaway در سال 1977 ، بافت یکی از اولین نگاه های ما را به آنچه در هنگام ارزیابی سهام به آن نگاه می کند ، به ما می دهد:

معیارهای سرمایه گذاری سهام وارن بافت

1. یکی که می توانیم درک کنیم ،
2. با چشم اندازهای طولانی مدت مطلوب ،
3. توسط افراد صادق و صالح اداره می شود ، و
4. با قیمت بسیار جذاب موجود است.

ما معمولاً هیچ تلاشی برای خرید سهام برای رفتار مطلوب قیمت سهام پیش بینی شده در کوتاه مدت انجام نمی دهیم. در واقع، اگر تجربه تجاری آن ها همچنان ما را راضی کند، از قیمت های پایین تر بازار سهامی که مالک آن هستیم، استقبال می کنیم تا فرصتی برای به دست آوردن چیزهای بهتر با قیمتی بهتر باشد.

جدا از اولین و آخرین معیار «خریدهای بزرگ» و «قیمت پیشنهادی»، این در واقع همان فهرستی است که معیارهای کسب برکشایر برای خرید شرکت های خصوصی که ابتدا ارائه کردم.

4 اصل وارن بافت

در واقع، این "4 اصل" همانطور که من آنها را می نامم، بافت خالص هستند و برخی از اعتقادات اصلی او را که ذاتی بسیاری از مشهورترین نقل قول های او هستند، به اختصار خلاصه می کنند:

کسب و کاری که ما درک می کنیم: در دایره شایستگی خود سرمایه گذاری کنید

چیزی که یک سرمایه گذار به آن نیاز دارد، توانایی ارزیابی صحیح کسب و کارهای منتخب است. به کلمه "انتخاب شده" توجه کنید: لازم نیست در هر شرکت یا حتی بسیاری از آنها متخصص باشید. شما فقط باید بتوانید شرکت ها را در دایره صلاحیت خود ارزیابی کنید. اندازه آن دایره خیلی مهم نیست. با این حال، دانستن مرزهای آن حیاتی است.

با چشم انداز بلند مدت مطلوب: دوره برگزاری مورد علاقه ما برای همیشه است

توسط مدیریت توانا و قابل اعتماد اداره می شود: شهرت مهمترین دارایی شماست

20 سال طول می کشد تا یک شهرت بسازید و پنج دقیقه طول می کشد تا آن را خراب کنید. اگر به آن فکر کنید، کارها را متفاوت انجام خواهید داد.

موجود با قیمت بسیار جذاب: ارزش ذاتی و حاشیه ایمنی

مدت ها پیش، بن گراهام به من آموخت که «قیمت همان چیزی است که شما می پردازید. ارزش چیزی است که به دست می آورید.» چه در مورد جوراب صحبت کنیم و چه در مورد سهام، من خرید کالاهای باکیفیت را زمانی که علامت گذاری شده اند دوست دارم.

درک اصول #1، #3 و #4 بسیار ساده است: به آنچه می دانید پایبند باشید، مدیران خوب و صادق پیدا کنید (اما نه آنهایی که تنها مسئول موفقیت کسب و کار هستند)، کمتر از ارزشی که دارید بپردازید. دریافت مجدد

اما در مورد اصل شماره 2 چطور؟منظور بافت از "چشم انداز بلندمدت مطلوب" چیست و چگونه می توانیم تعیین کنیم که آیا یک شرکت این معیار را برآورده می کند؟

پاسخ به این سوال به این بستگی دارد که آیا این شرکت یک "خندق" پایدار دارد که از "قلعه" خود محافظت کند یا خیر. به عبارت دیگر، آیا شرکت دارای نوعی مزیت رقابتی بلندمدت است که به آن امکان می دهد همچنان بازدهی بالایی از سرمایه خود کسب کند؟

بافت این 4 اصل را در نامه سهامدار Berkshire Hathaway 2007 بازبینی می کند. می بینید که حتی بعد از 40 سال اصول او تقریباً یکسان است (با این تفاوت که در اصل شماره 4 است: "قیمت بسیار جذاب" به "قیمت معقول" تبدیل می شود).

مدیر مدیرعامل Berkshire Hathaway ، وارن بافت در یک نمایشگاه تجاری در نشست سالانه این شرکت در اوماها ، نبراسکا 3 مه 2014 ، یک بطری کوکاکولا می نوشد. ریک ویلکینگ/رویترز

در گزیده ای از نامه سهامدار سال 2007 ، بافت در مورد چگونگی ترکیب 4 اصل وی برای ایجاد یک تجارت واقعاً شگفت انگیز گسترش می یابد:

چه نوع مشاغل وارن بافت را روشن می کند؟

بیایید نگاهی بیندازیم که چه نوع مشاغل ما را روشن می کند. و در حالی که ما در آن هستیم ، بیایید در مورد آنچه می خواهیم از آن جلوگیری کنیم ، بحث کنیم.

من و چارلی به دنبال شرکت هایی هستیم که دارای یک) شغلی است که ما می فهمیم. ب) اقتصاد مطلوب بلند مدت ؛ج) مدیریت توانمند و قابل اعتماد ؛و د) یک برچسب قیمت معقول. ما دوست داریم کل تجارت را خریداری کنیم یا اگر مدیریت شریک زندگی ما باشد ، حداقل 80 ٪. هنگامی که خریدهای نوع کنترل کیفیت در دسترس نیست ، ما نیز خوشحالیم که به سادگی بخش های کوچکی از مشاغل عالی را از طریق خرید بازار سهام خریداری می کنیم. بهتر است که به الماس امید علاقه داشته باشید تا اینکه همه بدلیجات را در اختیار داشته باشید.

یک تجارت واقعاً عالی باید دارای یک "خندق" ماندگار باشد که از بازده عالی سرمایه سرمایه گذاری شده محافظت می کند. پویایی سرمایه داری تضمین می کند که رقبا به طور مکرر به هر "قلعه" تجاری که بازده بالایی دارد ، حمله می کنند. بنابراین یک مانع بزرگ مانند تولید کننده کم هزینه (Geico ، Costco) یا داشتن یک برند قدرتمند در سطح جهان (Coca-Cola ، Gillette ، American Express) برای موفقیت پایدار ضروری است. تاریخ تجارت مملو از "شمع های رومی" است ، شرکت هایی که خرگوش آنها توهم بود و به زودی عبور کردند.

ملاک ما از "ماندگار" باعث می شود که شرکت های صنایع مستعد تغییر سریع و مداوم را رد کنیم. اگرچه "تخریب خلاق" سرمایه داری برای جامعه بسیار سودمند است ، اما از اطمینان سرمایه گذاری جلوگیری می کند. خندق که باید به طور مداوم بازسازی شود ، در نهایت به هیچ وجه خندق نخواهد بود.

علاوه بر این ، این معیار شغلی را که موفقیت آن بستگی به داشتن یک مدیر عالی دارد ، از بین می برد. البته ، یک مدیرعامل فوق العاده یک دارایی بزرگ برای هر شرکت است و در برکشایر ما از این مدیران فراوانی داریم. توانایی های آنها میلیاردها دلار ارزش ارزش ایجاد کرده است که اگر مدیرعامل های معمولی مشاغل خود را اداره می کردند ، هرگز تحقق نمی یافتند.

اما اگر یک تجارت به یک سوپراستار برای تولید نتایج عالی نیاز داشته باشد ، خود تجارت نمی تواند عالی تلقی شود. یک مشارکت پزشکی به رهبری جراح برتر مغز منطقه شما ممکن است از درآمد بزرگ و رو به رشد برخوردار باشد ، اما این موضوع در مورد آینده آن کمی می گوید. هنگامی که جراح می رود ، خندق مشارکت می رود. هرچند می توانید برای تحمل بر روی خندق کلینیک مایو حساب کنید ، حتی اگر نمی توانید مدیرعامل آن را نام ببرید.

مزیت رقابتی بلند مدت در یک صنعت پایدار همان چیزی است که ما در یک تجارت به دنبال آن هستیم. اگر این امر با رشد سریع ارگانیک همراه باشد ، عالی است. اما حتی بدون رشد ارگانیک ، چنین شغلی پاداش دهنده است. ما به سادگی درآمد سرسبز تجارت را خواهیم گرفت و از آنها برای خرید مشاغل مشابه در جای دیگر استفاده خواهیم کرد. هیچ قانونی وجود ندارد که شما باید در جایی که آن را به دست آورده اید سرمایه گذاری کنید. در واقع ، این کار اغلب اشتباه است: واقعاً مشاغل بزرگ ، با کسب بازده عظیم دارایی های ملموس ، نمی توانند برای هر دوره طولانی بخش بزرگی از درآمد خود را با نرخ بازده بالا سرمایه گذاری کنند.

چگونه می توانید 4 اصل بافت را برای سرمایه گذاری خود اعمال کنید؟

1. در حلقه صلاحیت خود بمانید: چه صنایع و شرکت هایی را می فهمید؟به عنوان مثال ، اپل ، کلوگ و جان دیر مدل های تجاری آسان برای درک و کار در صنایع نسبتاً ساده دارند. فکر می کنید می خواهید در آن راه اندازی فناوری داغ سرمایه گذاری کنید که ایجاد هم افزایی سرریز عقب مانده را تسهیل می کند؟مگر اینکه تخصص تخصصی صنعت داشته باشید و بدانید که این به چه معنی است ، یا وقت خود را برای مطالعه دقیق شرکت و صنعت می دانید ، بهتر است از این کار دور شوید.
2. به دنبال شرکت هایی با چشم انداز طولانی مدت مطلوب باشید: مزیت رقابتی بلند مدت شرکت شما چیست؟آیا شرکت شما یک "خندق" بسیار گسترده و بسیار پایدار دارد که برای سالهای آینده از "قلعه" خود محافظت می کند؟یا آیا این شرکت دائماً مجبور است هر سال مجدداً خندق خود را دوباره جدا کند؟
3. مدیریت عالی برای صداقت و صلاحیت را ارزیابی کنید: آیا شرکت یا هر یک از مدیران آن در هر نقطه از زمان درگیر کلاهبرداری شده اند؟آیا "مرد کلیدی" (یا زن کلیدی) وجود دارد؟چه اتفاقی می افتد اگر مدیرعامل یا بنیانگذار شرکت ترک شود؟
4. آیا سهام شرکت حداقل با قیمت مناسب قیمت دارد: قیمت شرکت در بورس چقدر است و به نظر شما ارزش ذاتی شرکت در واقع چیست؟آیا حاشیه ایمنی وجود دارد ، یعنی آیا معاملات سهام با تخفیف است؟

امروز برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد اسرار سرمایه گذاری بن گراهام ، وارن بافت و چارلی مونگر ، امروز به ارزش پرنعمت سرمایه گذاری کنید. همچنین می توانید ارزش Vintage Value را در فیس بوک و توییتر بررسی کنید.