بازار خرس سکولار بعدی ممکن است متوجه ما شود

اشتراک گذاری

آیا بازارها پس از 12 سال بازار صعودی ناشی از نقدینگی، بازار نزولی «سکولار» دیگری را آغاز می کنند؟در مصاحبه ای با فایننشال تایمز، بواز واینستین، بنیانگذار سابا کپیتال مدیریت، چنین پیشنهادی را ارائه کرد.

«در پایان همه اینها رنگین کمانی وجود ندارد. دلیلی وجود ندارد که این دوره سخت اقتصادی تنها دو تا سه چهارم طول بکشد و دلیلی وجود ندارد که فکر کنیم فرود نرم یا رکودی کم عمق خواهیم داشت.»

قبل از اینکه نظر او را بیش از حد رد کنید، صبا کپیتال یکی از بهترین صندوق های تامینی در جهان در سال 2020 بود و در سال 2022 تقریباً یک سوم رشد کرد.

قبل از اینکه به تحلیل خود ادامه دهیم، باید بین چرخه بازار چرخه ای و سکولار تمایز قائل شویم.

روند بازار سکولار یک روند بلندمدت است که 5 تا 25 سال طول می کشد و از یک سری روندهای اولیه تشکیل شده است. یک بازار خرسی سکولار شامل بازارهای گاوی کوچکتر و بازارهای خرسی بزرگتر است. یک بازار گاوی سکولار شامل بازارهای گاوی بزرگتر و بازارهای خرسی کوچکتر است.

روند غالب در بازار "گاوی سکولار" " صعودی" یا صعودی است. در یک "خرس سکولار"، بازار با افت شدید و افزایش شدید روند تمایل دارد.

نمودار زیر بازار را از سال 1871 تا کنون نشان می دهد که چرخه های بازار گاوی سکولار برجسته شده است.

قابل ذکر است، به عنوان یک سرمایه گذار، تنها 5 دوره بازارهای گاوی سکولار (که قیمت ها در حال افزایش است) در 150 سال گذشته هستند. این پنج دوره 100 درصد از کل سودهای شاخص را تشکیل می دهند. به عبارت دیگر، اگر در هر دوره دیگری بر مبنای خرید و نگهداری سرمایه گذاری می کردید، نتیجه ناامیدکننده بود.

ارزش گذاری و درآمد

سه مورد بازارهای گاوی سکولار را هدایت می کنند: 1) گسترش ارزش گذاری، 2) رشد درآمد، و 3) کاهش نرخ بهره. برجسته ترین محرک بازده سکولار دوره های رشد و انقباض ارزش گذاری است.

نمودار بالا تاریخچه دوره های بازار سکولار را با استفاده از داده های دکتر رابرت شیلر به سال 1871 نشان می دهد. متوجه خواهید شد که بازارهای گاوی سکولار با ارزش گذاری CAPE در حدود 10 برابر درآمد یا حتی کمتر شروع می شود. بازارهای خرسی سکولار تمایل دارند با ارزش گذاری ۲۳ تا ۲۵ برابری درآمد یا بیشتر شروع کنند.(در بلندمدت، ارزش گذاری ها اهمیت دارند.) مهم تر از همه، دوره های بازار BEAR سکولار با بازدهی نزدیک به صفر در طول فرآیند انقباض ارزش گذاری تعریف می شوند.

ضروری است که به یاد داشته باشید که ارزشمندی ها بسیار پیش بینی کننده بازده بلند مدت از فرآیند سرمایه گذاری هستند. با این حال ، آنها شاخص های زمان بندی وحشتناک هستند. از آنجا که ارزیابی ها و اصول به طور کلی ، برای بازی در بازارها طولانی مدت طول می کشد ، جای تعجب ندارد که سرمایه گذاران آنها را در بازار گاو نر سکولار رد می کنند.

همانطور که اشاره شد ، آنچه بازارهای طولانی مدت "خرس" سکولار را هدایت می کند "انقباض ارزیابی" است. این امر با ارزیابی مجدد سرمایه گذار در بدست آوردن قدرت توسط شرکت ها به دلیل تغییر در نرخ بهره ، تورم و از همه مهمتر چشم انداز رشد اقتصادی انجام می شود. متأسفانه ، چشم اندازهای رو به جلو برای رشد اقتصادی قوی تر به دلیل سطح بالای بدهی ، که این یک سرچشمه تورم است ، چالش برانگیز است.

مشکل ارزیابی بیش از حد در یک محیط اقتصادی با رشد آهسته مشکل ساز است. افزایش گسترده درآمد در هنگام خاموش شدن همه گیر محور با عادی شدن اقتصاد ناپایدار است. برنامه های محرک عظیم ، همراه با بیکاری عظیم ، منجر به افزایش سود می شود که در آینده قابل تکرار نیست. همانطور که نشان داده شده است ، درآمدها یکی از متوسط ترین سری داده های موجود در وجود است و در نهایت اگر درآمد برنگردد ، سرمایه داری دیگر به درستی کار نمی کند.

بارزترین نشانه مبنی بر اینکه ممکن است بازار خرس سکولار بر ما باشد ، انحراف درآمد از روند رشد اساسی آنها است. درآمد نمی تواند در طولانی مدت اقتصاد را پیشی بگیرد. این به این دلیل است که این فعالیت اقتصادی است که درآمد شرکت ها را ایجاد می کند. برگشت نهایی در رشد اقتصادی و درآمد شرکتها نشان می دهد که قیمت دارایی در برابر بازپرداخت بسیار مهم تر برای منعکس کننده واقعیت های اقتصادی آینده آسیب پذیر است.

نترسفقط از خرس آگاه باشید

همانطور که گفته شد ، بورس سهام منعکس کننده فعالیت اقتصادی اساسی در طولانی مدت است. مصرف شخصی تقریباً 70 ٪ از این فعالیت را تشکیل می دهد. مصرف کننده به شدت بیشتر از همیشه اعمال می شود و باعث شک و تردید می شود که آنها می توانند به یک بخش قابل توجهی بزرگتر از اقتصاد تبدیل شوند. با کمبود پس انداز ، رشد درآمد تورم و بدهی را در سطح رکورد عقب می اندازد ، ظرفیت اساسی برای ورود مجدد به افراط های مشابه دیگر در دسترس نیست.

بیایید مهمترین واقعیت مفرد را نیز فراموش نکنیم.

پس از دو بازار نزولی قبلی، شکست بازارها در سال 2013 مبتنی بر اصول اقتصادی ارگانیک نبود. در عوض، این ناشی از مداخلات پولی گسترده توسط بانک های مرکزی در سطح جهان بود. تمام بازارهای گاوی سکولار قبلی تابعی از کاهش شدید ارزش گذاری، بازارهای مالی از بین رفته و کاهش نرخ بهره بودند.

در حال حاضر چنین چیزی وجود ندارد.

امیدوارم که من اشتباه می کنم و بازار گاوی سکولار که در سال 2013 آغاز شد، سال ها عمر در آن باقی مانده است. با این حال، با توجه به سطوح بالای بدهی، افزایش سیاست های سوسیالیستی، و تغییر از سرمایه داری به شرکتی، خطر بازگشت وجود دارد.

این بدان معنا نیست که شما نمی توانید در بازار سکولار نزولی درآمد کسب کنید. شما می توانید، زیرا رالی های فوق العاده ای وجود خواهد داشت. با این حال، این تجمعات احتمالاً بارها و بارها با کاهش ناامیدکننده مواجه خواهند شد. این بدان معناست که بازده بازار احتمالاً بر اساس «خرید و نگهداری» بسیار کم خواهد بود. با این حال، سرمایه گذاران با کمی مهارت، کمی شانس و کار زیاد احتمالاً می توانند به ثروت خود ادامه دهند، زیرا بازار به یک محیط رشد اقتصادی آهسته قیمت می دهد.

یک چیز مطمئن است. تا زمانی که بانک های مرکزی به تسهیلات پولی همه جانبه بازگردند، سرمایه گذاران با یک محیط سرمایه گذاری چالش برانگیز مواجه خواهند شد، زیرا انقباض ارزش گذاری ادامه می یابد تا بازده آتی را هدایت کند.

لنس رابرتز، استراتژیست/اقتصاددان ارشد پورتفولیو برای مشاوران RIA است. او همچنین میزبان «پادکست لنس رابرتز» و سردبیر وب سایت «مشاوره سرمایه گذاری واقعی» و نویسنده وبلاگ «روزی سرمایه گذاری واقعی» و «گزارش سرمایه گذاری واقعی» است. لنس را در فیس بوک، توییتر، لینکدین و خلاصه ارتباط با مشتری یوتیوب دنبال کنید (فرم CRS)