بدترین بازار اوراق بهادار تاکنون

طبق استانداردهای تاریخ ، سهام خیلی بد عمل نکرده است ، اما مطمئناً اوراق قرضه وجود دارد.

نمونه کارها مهم است

در طرح بزرگ چیزها ، پرتفوی های متعادل در ماه های اخیر به طرز وحشتناکی عمل نکرده اند. نمودار زیر بدترین بازده 12 ماهه از سال 1926 را نشان می دهد ، و تنظیم اثرات تورم ، برای یک سبد مستقر در ایالات متحده شامل 50 ٪ سهام ، 40 ٪ یادداشت های دولت متوسط و 10 ٪ پول نقد است.(به خاطر سادگی ، من فقط شدیدترین ضرر ارسال شده در هر بازار خرس را درج کرده ام.)

اگرچه بازده به هیچ وجه خوشایند نبوده است ، اما نرخ کلی عملکرد صرفاً بد است ، از نظر تاریخی افتضاح نیست. نه تنها بزرگترین ضرر افسردگی بزرگ تقریباً دو برابر اندازه کاهش امروز بود ، بلکه سه دوره دیگر نیز کاهش قابل توجهی بیشتر به وجود آورد: 1) بحران مالی جهانی 2009 ، 2) بحران نفتی 1973-74 ، و 3) پس از جهانجنگ دوم فانک. همچنین تا حدودی بدتر از سال جاری ، سردرد به دنبال سالهای "Go-Go" دهه 1960 بود.

(شایان ذکر است که عدم وجود یک الگوی زمانی است. به ترتیب بزرگی ، شش فروش در دهه 1930 ، 2000 ، 1970 ، دهه 1940 ، دهه 1960 و 2020 رخ داد. شاید بتوانیم افسردگی بزرگ را یک ناهنجاری در نظر بگیریم که یک ناهنجاری را در نظر بگیریم. تکرار نخواهد شد. از آن زمان ، هیچ اشاره ای به این وجود ندارد که بازارهای خرس با گذشت زمان کمتر یا شدیدتر شده اند.)

ذخیره شده توسط سهام

نعمت نسبی برای بازار امسال سهام بوده است. در بیشتر موارد ، پرتفوی های متعادل به جایی می روند که سهام آنها آنها را هدایت می کند.(این بینش استراتژی صندوق های ریسک را که در سال 2022 به شدت ناامید شده است ، به شدت ناامید شده است. اما این یک داستان برای یک ستون دیگر است.) در ماه های اخیر ، سهام رشد به شدت تلاش کرده اند ، اما سهام ارزش همچنان ثابت است. همانطور که در زیر نشان داده شده است ، پشتیبانی آنها باعث شده است که 2022 از منظر فقط سهام عدالت نسبتاً خوب به نظر برسد.(این تمرین مانند گذشته انجام می شود ، با جستجوی کمترین بازده واقعی 12 ماهه ، اما این بار فقط از عملکرد سهام ایالات متحده محاسبه می شود.)

در 21. 6 ٪ منفی ، افت بازار سهام اخیر در شش پایین نتوانسته است.

اوراق قرضه خبری بد

متأسفانه نمی توان همین را برای اوراق قرضه گفت. در میان اوراق بهادار با درآمد ثابت، هیچ پناهگاهی وجود نداشته است. نرخ بهره در سراسر منحنی بازده افزایش یافته است و در نتیجه تمام بدهی های درجه سرمایه گذاری را کاهش داده است. یادداشت های با کیفیت پایین نیز با مشکل مواجه شده اند. گاهی اوقات هنگامی که نرخ بهره افزایش می یابد، اوراق قرضه ناخواسته عملکرد خوبی دارند، زیرا اسپردهای اعتباری سفت می شوند. امسال نه. در عوض، اسپرد اعتبار به دلیل ترس از رکود افزایش یافته است. نتیجه زیان جامع بازار اوراق قرضه بوده است.

نمایشگاه بعدی این نکته را نشان می دهد. به همان روش و در مدت زمان مشابه دو نمودار قبلی محاسبه می شود. یعنی بدترین نتایج 12 ماهه پس از سال 1926 از جمله اثرات تورم را ارائه می دهد. اگرچه، در این مثال، تصویر یادداشت های میان مدت دولت ایالات متحده را به جای پرتفوی متعادل یا بازار سهام داخلی نشان می دهد.

دو مورد از این نمودار برجسته است.

اولاً، میله ها در اینجا بسیار کوتاه تر هستند. درست است، حاشیه های بازار اوراق قرضه می تواند نوسان داشته باشد. به عنوان مثال، اوراق قرضه خزانه داری بلند مدت از نوامبر 2021 تا اکتبر 2022 به صورت واقعی 34 درصد کاهش یافت. این تقریباً با کمترین بازده واقعی از یک صندوق متوازن در طول رکود بزرگ مطابقت دارد! اما اوراق بهادار با درآمد ثابت جریان اصلی، از نوعی که در یک شاخص میان مدت دولتی یا صندوق های اوراق قرضه مشمول مالیات عمده نگهداری می شوند، معمولاً کاملاً پایدار هستند.

دوم، نرخ فعلی بازار اوراق قرضه به عنوان بدترین نرخ در قرن گذشته است. با ممانعت از زیان های بیشتر، نزول بازار سهام به زودی فراموش خواهد شد و در پایگاه داده ای دفن می شود تا ستون نویسان اینترنتی آینده از بین بروند. اما رکود بازار اوراق قرضه برای مدت طولانی در خاطر خواهد ماند. زیان پس از تورم برای اوراق قرضه میان مدت دولتی حتی بیشتر از بحران نفتی دوم بوده است که از سال 1979 تا 1981 ادامه یافت، زمانی که بازدهی خزانه داری 10 ساله به 15. 8 درصد رسید.

یک طوفان ناقص

این به این دلیل است که با شروع این بازار نزولی، بازده اوراق قرضه ایالات متحده در پایین ترین سطح خود قرار داشت. در سال 2013 برای مدت کوتاهی صرفه جویی کنید، و دوباره زمانی که همه گیری ویروس کرونا در بهار 2020 فرا رسید، پرداخت های خزانه داری حداقل در 150 سال گذشته کمتر از سطح تابستان 2021 نبوده است. از آنجایی که بازده اوراق قرضه با قیمت رابطه معکوس دارد، زمانی که تورم شروع به ظهور کرد، اوراق خزانه در گران ترین سطح خود بودند. ترکیب خطرناک تری برای قیمت اوراق قرضه به سختی قابل تصور است.

سرمایه گذاران صندوق - و شاید همچنین مدیران صندوق بازنشستگی ، اگرچه داده های انجام این تجزیه و تحلیل فاقد خرید بالا و فروش کم است. در سال 2021 ، صندوق های پیوند مشمول مالیات بالاترین فروش خود را ثبت کردند و 340 میلیارد دلار دارایی خالص جدید دریافت کردند. امسال ، با یک تصادف نه چندان استفاده ، آنها همان مقدار دلار بازخرید خالص را متحمل شده اند. سرمایه گذاران هنگامی که پرداخت خزانه 1 ٪ بود ، از طریق در می رفتند و هنگام رسیدن به 4 ٪ از آنها خارج شدند. خرید بالا ، فروش کم.

نتیجه

در سال 2010 ، مطبوعات مالی پس از داستان درباره حباب بزرگ باند ، داستان چاپ شده است. این پیش بینی ها معلوم شد ، همانطور که مارک تواین در مورد گزارش های مرگ وی ، زودرس اظهار داشت. اگرچه بازده اوراق بهادار اندکی پس از انتشار این مقاله ها افزایش یافت ، اما خیلی زود عقب نشینی کردند. ده سال بعد ، بازده یادداشت های خزانه داری میانی زیر سطح 2010 کاهش یافته است. حباب باند بزرگ چنین چیزی نبود.

با این حال ، اگر زمان هشدارها نادرست باشد ، احساسات اینگونه نبود. خرید اوراق بهادار هنگامی که قیمت آنها به طور غیرمعمول زیاد است ، با این عقیده که هنوز هم رشد می کنند ، می تواند یک استراتژی سودآور باشد. این برای خریداران سهام ژاپنی در اواسط دهه 1980 ، علاقه مندان به سهام اینترنتی در اواخر دهه 1990 و یک دهه پیش سرمایه گذاران خزانه داری بود. اما ، همانطور که وقایع اخیر نشان داده اند ، چنین استراتژی چیزی نیست اگر خطرناک نباشد.