درون تتر، باک شکست ناپذیر کریپتو (تا کنون).

پائولو آردوینو، مدیر ارشد فناوری تتر، ادعا می کند که می خواهد پشتوانه عروسک دیجیتال ۶۶ میلیارد دلاری خود را بسازد.[+] پائولو آردوینو، مدیر ارشد فناوری Tether، ادعا می کند که می خواهد حمایت ۶۶ میلیارد دلاری دیجیتالی خود را شفاف تر کند، اما او از ارائه اطلاعات کامل خودداری می کند.[-] ولفگانگ وایلد برای فوربس

در بحبوحه بحران وجودی کریپتو، بزرگ ترین ارائه دهنده نقدینگی آن، تتر، در برابر چندین میلیارد دلار بازخرید مقاومت کرده است. آیا رقابت از سوی استیبل کوین های رقیب مانند USDC و فشار نظارتی، Tether را مجبور می کند تا سرانجام پاک شود؟

Bankman-Fried، مدیر کریپتوی جوان با موهای موپینگ که با موج کریپتو به ثروت شخصی 26. 5 میلیارد دلاری دست یافت، ناامید به نظر می رسید. یک خبر در مطبوعات تجاری پنج روز قبل نشان داد که زیربنای ترازنامه بسیار اهرمی شرکت تجاری او Alameda Research حدود 5 میلیارد دلار توکنی است که Bankman-Fried اساساً FTT اختراع کرده بود. FTX و Alameda مشتریان بزرگ Tether بودند. تا به امروز Bankman-Fried قبلاً 36 میلیارد دلار از استیبل کوین USDT مبتنی بر دلار ایالات متحده را استخراج کرده بود که تقریباً نیمی از کل مبلغ ایجاد شده است.

آردوینو می گوید: «او با ما تماس گرفت و درخواست کمک اقتصادی کرد. او جزئیات یا دقیقاً میزان نیاز خود را فاش نکرد، اما ما قاطعانه نپذیرفتیم.

آردوینو می گوید که چیزی از درخواست بوی خوبی نمی داد و نه گفتن، تصمیم آسانی بود. او ناگهان چیزی را خواست که قبلاً هرگز آن را نخواسته بود، و او در مورد 10 میلیون دلار صحبت نمی کرد. نحوه صحبت او نشان می دهد که او مشکل بزرگی دارد. درخواست او میلیاردی بود.»

در عرض چند هفته پس از آن تماس تلفنی ناامید کننده، FTT از 26 دلار به کمتر از 2 دلار کاهش یافت و حدود 3 میلیارد دلار ارزش بازار را تبخیر کرد. FTX و Alameda به زودی درخواست حمایت از ورشکستگی را خواهند داد و در 12 دسامبر، Bankman-Fried دستگیر و به 8 فقره پولشویی و کلاهبرداری متهم شد.

برای تتر، شرکت بحث برانگیز پشت استیبل کوین USDT 66 میلیارد دلاری، که در بیش از 50 درصد کل معاملات بیت کوین در سراسر جهان استفاده می شود، مرگ بانکمن-فرید تلخ و شیرین بود.

FTX بزرگترین مشتری تتر بود، اما برخلاف Bankman-Fried که رسانه ها را پرورش می داد و با سیاستمداران علاقه مند بود، تتر سرسختانه در برابر نظارت های نظارتی مقاومت کرده و منبع دائمی تحقیر رسانه ها است.

اما از طریق پرتحرک Crypto 2022 ، Tether ادامه داده است. در ماه مه ، هنگامی که Terrausd ، Crypto در آن زمان STABLECOIN و SISTER SISTER LUNA ، که 45 میلیارد دلار ارزش بازار را به خود اختصاص داده بود ، ناگهان فروپاشید ، Tether با 16 میلیارد دلار بازخرید از سرمایه گذاران Crypto Panicky روبرو شد. در حالی که UST در هنگام فروش وحشت به 95 سنت کاهش یافته است ، با بازخریدهای خود روبرو شد و ظرف یک هفته به ارزش کامل برگشت. در جریان فروپاشی اخیر FTX ، حدود 3 میلیارد دلار رستگاری در طی چند روز سیلاب شد ، اما Tether به سختی یک ضرب و شتم را از دست داد. همه بازخریدها 1: 1 به دلار آمریکا برآورده شد.

درپوش بازار USDT در جریان بیت کوین گاو نر افزایش یافت

پائولو آرویینو ، مدیر ارشد فناوری Tether و تنها عضو C-Suite خود که مایل به صحبت با رسانه ها بود ، گفت: "همه به دنبال تترك فقط چند ایتالیایی بودند كه قادر به انجام كار درست نیستند."

در حالی که Tether تاکنون قدرت ماندگاری خود را در بازار ثابت کرده است ، ارائه دهنده StableCoin هنوز در خارج از رمزنگاری اعتماد به نفس ندارد. با گذشت سالها ، این همه چیز از دستکاری در بازارها و قرار دادن وجوه مشتری در حساب های شخصی مدیران خود گرفته تا افزایش قیمت بیت کوین متهم شده است. در سال 2021 ، CFTC و دادستان کل نیویورک مجبور شدند به ترتیب 41 میلیون دلار و 18. 5 میلیون دلار جریمه بپردازند و به دلیل ادعای دروغین در میان چیزهای دیگر ، این مبلغ USD توسط یک بر یک توسط دلار آمریکا حمایت شود.

این شرکت هرگز ممیزی تولید نکرده است و از افشای ترکیب دقیق وثیقه خود ، که شامل نشانه های رمزنگاری ، وام و سایر سرمایه گذاری های غیرقانونی است ، امتناع می ورزد. با مقایسه نزدیکترین رقیب خود سکه USD ، که توسط Circle Financial مستقر در بوستون اداره می شود ، اوراق بهادار خاص خزانه داری ، CUSIPS و تاریخ بلوغ را منتشر می کند که از 45 میلیارد دلار دلار دیجیتال آن پشتیبانی می کند.

اما اگر Crypto از زمستان وحشیانه فعلی زنده بماند ، Tether ، ارائه دهنده نقدینگی غالب آن ، باید رشد کند. به همین دلیل است که Tether اخیراً برای تمیز کردن تصویر خود در کمپین بوده است. در ژوئن سال 2022 متهم طولانی به ترازنامه خود با مقاله تجاری سوال برانگیز ، متعهد شد که تمام آنچه را که یک بار 30 میلیارد دلار از دارایی از ذخایر آن بود ، از بین ببرد و بیشتر این موارد را در صورتحساب خزانه داری ایالات متحده و سایر معادل های نقدی قرار دهد. سپس در ماه آگوست ، پنج شرکت برتر حسابداری BDO را با هدف انجام حسابرسی کامل استخدام کرد. سه شنبه گذشته این شرکت اعلام کرد که تا پایان سال 2023 وام های مبلغی را که وام آنها 9 ٪ از دارایی های آن است - متوقف می کند.

آیا این برای ساکت کردن مخالفانی که در پی فروپاشی FTX حتی بیشتر در مورد ارائه دهنده استیبل کوین سنجابی بدبین هستند، کافی است؟

مایکل هسو، مدیر بازرسی ارز، می گوید: «میان معمولاً پایدار و همیشه پایدار تفاوت وجود دارد. پول فدرال رزرو و پول بانک مرکزی همیشه ثابت است. و اگر در رده همیشه پایدار هستید، لازم نیست علناً از خود دفاع کنید.»

استیبل کوین ها به عنوان راه حلی برای این مشکل اختراع شدند و سرمایه گذاران رمزارز مدت ها با مشکل دیگری مواجه بودند. اکثر صرافی های رمزنگاری، به ویژه آنهایی که در خارج از کشور واقع شده اند، توسط بانک ها کنار گذاشته شده اند، بنابراین انجام تجارت با دلار آمریکا و سایر ارزهای فیات، اگر غیرممکن نباشد، دشوار است. استیبل کوین ها مانند بیت کوین در بالای بلاک چین های مختلف زندگی و حرکت می کنند و از کنترل بانک مرکزی اجتناب می کنند. در مورد USDT که فقط به صورت دیجیتالی وجود دارد، با دلار آمریکا مرتبط است.

اگر استیبل کوین های موجود خارج از صنعت بانکداری جهانی شما را ناراحت می کند، در نظر بگیرید که تتر، ارائه دهنده مسلط استیبل کوین در جهان، توسط گروهی از شخصیت های سایه اداره می شود.

افسر ارشد فناوری آن، پائولو آردوینو، مرد اصلی تتر است. تمام اطلاعات در مورد تتر به رسانه ها از طریق او انجام می شود. به گفته منابع آشنا با امور مالی، مدیر ارشد مالی تتر، جیانکارلو دواسینی، سهامدار کنترل کننده شرکت با تخمینی 40 درصد از سهام مادر تتر، DigFinex است، که همچنین مالک صرافی ارز دیجیتال Bitfinex است.

بر اساس بیوگرافی رسمی وی در وب سایت Bitfinex، دواسینی 58 ساله متولد تورین، ایتالیا، پیشگام موفقی در بازار نیمه هادی ها بود که قبل از اینکه کمی قبل از بحران مالی 2008 آن را بفروشد، درآمد سالانه به 113 میلیون یورو رسید. اما تحقیقات فایننشال تایمز در ژوئیه 2021 نشان داد که در سال 2007، امپراتوری تجاری دواسینی تنها 12 میلیون یورو فروش داشت و در ژوئن سال بعد منحل شد. علاوه بر این، یک شرکت Devasini به نام Acme موضوع شکایت نقض حق اختراع از توشیبا در مورد مشخصات فرمت DVD بود.(Tether می گوید که این دعوا بی اساس بوده و منجر به نتیجه نامطلوب نشده است.)

منابع متعددی می گویند که دواسینی، که زمانی دکتر بود، مغز متفکر Tether است و نقش مستقیمی در "منتینگ" دیجیتالی Tethers برای مشتریان بزرگ (مانند Alameda) داشت. مکان دقیق دواسینی نامشخص است، منابع مختلف او را در مناطقی از کشور جزیره ای آفریقایی سائوتومه و پرنسیپ تا باهاما، ایتالیا و ریویرای فرانسه قرار می دهند.

مدیر اجرایی Tether یک هلندی به نام Jan Ludovicus van der Velde است. به گفته منابع آشنا با امور مالی تتر، او مالک 20 درصد از شرکت های ترکیبی است و در هنگ کنگ زندگی می کند. او نیز از مصاحبه اجتناب می کند و در پس زمینه می ماند.

اگر Devasini تتر و Bitfinex را که در جزایر ویرجین ادغام شده اند، از پشت صحنه اجرا می کند، ون در ولد بیشتر به عنوان یک شخصیت مسئول حفظ روابط استراتژیک سطح بالا با بانک ها و تنظیم کننده ها عمل می کند. به گفته آردوینو، ون در ولده از زمان شروع همه گیری، چندین بار به یوروپل سفر کرد تا نحوه عملکرد تتر را توضیح دهد. Van der Velde همچنین به این شرکت کمک کرد تا مجوز صدور اوراق بهادار دیجیتال در قزاقستان را دریافت کند و تلاش ها برای به دست آوردن روابط بانکی جدید در اروپا و ترکیه را رهبری می کند.

علاوه بر مالکیت مشترک، هر دو Tether و Bitfinex مدیرعامل، CFO، CTO و مشاور عمومی یکسانی دارند. مدیر عملیاتی Bitfinex و Tether در واقع همسر آردوینو است، اگرچه او به عنوان سهامدار در اسناد مشاهده شده توسط فوربس ذکر نشده است. در مجموع، تتر حدود 50 کارمند دارد، در حالی که صرافی Bitifinex دارای 200 کارمند است.

چنین تجارتی می تواند بسیار سودآور باشد. در بخش درآمد، استخراج و بازخرید USDT یک مرکز سود مهم برای شرکت است. برای هر تراکنش 0. 1% کارمزد دریافت می کند. فوربس تخمین می زند که تتر از زمان آغاز به کار در سال 2014 کمتر از 109 میلیون دلار درآمد داشته است، که بیشتر آن در دو سال گذشته که ارزش بازار آن از 5 میلیون دلار به بیش از 84 میلیارد دلار در می 2022 افزایش یافت، به دست آورده است.

اما پول واقعی از نحوه سرمایه گذاری میلیاردهای تتر برای استخراج USDT به دست می آید. از لحاظ نظری، تتر صرفاً باید وجوه مشتریان را بگیرد و آنها را به صورت نقدی پارک کند و وزارت خزانه داری به تعهد خود مبنی بر حمایت 1:1 از ذخایر آن به دلار آمریکا عمل کند. با این حال، فوربس دریافت که تتر از اوایل سال 2015 شروع به ایجاد مدل هایی برای تنوع بخشیدن به دارایی های ذخیره خود کرد.

چرا Tether نیاز به سرمایه گذاری در دارایی های ریسک پذیر در خارج از صندوق های خزانه داری ایالات متحده و بازار پول دارد؟Ardoino می گوید که Tether برای به دست آوردن مجوزهای تجاری خاص موظف است سود کسب کند. Ardoino می گوید: "یکی از مهمترین موارد برای شرکت ما ، و موردی که در مورد تفاوت بین ما و دایره (صادرکننده USDC) صحبت می کند ، اطمینان از این است که مدل کسب و کار سودآور است."امسال 600 میلیون دلار. در سه ماهه سوم سال 2022 ، دایره ، که شعار آن "شفافیت و ثبات" است ، 43 میلیون دلار سود با 274 میلیون دلار درآمدی گزارش داد - اولین بار از زمان شروع سال 2018.

مانند سایر Stablecoins ، بیشترین بخش از ذخایر Tether همیشه در "معادل های نقدی و نقدی و سایر سپرده های کوتاه مدت و مقاله تجاری" بوده است. با توجه به خرابی ذخایر فعلی خود ، 82. 45 ٪ از دارایی های آن به صورت نقدی و معادل نقدی هستند که 70 ٪ آنها در خزانه داری است. این 17. 5 ٪ سرمایه گذاری در دارایی های مختلف ریسک پذیر ، از جمله وام های امن ، که مدتهاست که Tether برای افشای جزئیات در مورد آن سرمایه گذاری می کند ، سرمایه گذاری می کند.

Tether هرگز حسابرسی قطعی از ذخایر 66 میلیارد دلاری خود نداشته است ، و وب سایت آن فقط به اصطلاح تأییدیه ها را لیست می کند ، که فقط عکس های فوری هستند بدون اینکه شرکت حسابداری در واقع جریان صندوق را ردیابی کند یا هرگونه دقت جدی را انجام دهد.

به گفته شرکت هایی که با تجارت Tether آشنا هستند ، برخی از همتایان آن شامل شرکت های تجاری Crypto هستند که Crypto و Cumberland/DRW را پرش می کنند. علاوه بر این ، این شرکت در سال 2021 وام 841 میلیون دلاری را به وام دهنده رمزنگاری ورشکسته Celsius ، وثیقه در بیت کوین ارائه داد. Ardoino می گوید وام های سالیوس به طور کامل بازپرداخت شده است. این شرکت نگفت که آیا سایر طرفین شرکت های وابسته هستند.

در مقاله اخیر وال استریت ژورنال ، سخنگوی شرکت گفت که این شرکت تمام وثیقه را برای وام های برجسته خود در اختیار دارد.

بخش های دیگر دارایی های Tether (حدود 4 ٪) در نشانه ها و سهام شرکت های رمزنگاری خصوصی از جمله Blockstream ، Dusk Network و RenRenbit سرمایه گذاری می شوند. همچنین سرمایه گذاری در Shapeshift ، Wallet OneR و Stokr ، LN Wallets و Exordium Limited دارد. با توجه به اینکه کل سرمایه بازار Crypto امسال 63 درصد کاهش یافته است ، به احتمال زیاد این دارایی ها بازدیدهای گسترده ای داشته اند.

جنسیس اخیراً برداشت ها را متوقف کرده است. وویجر یک شرکت عمومی است، سپس شما باید سلسیوس و بلاک فای را داشته باشید، که این غول بزرگ مورد ستایش بسیاری از احزاب بود. آردوینو می گوید سه پیکان، که به عنوان معامله گران عالی دیده می شد."همه همیشه بهتر از تتر بودند."

با کمال تعجب، آردوینو به تسویه حساب 18. 5 میلیون دلاری تتر در سال 2019 با دفتر دادستان کل نیویورک به عنوان مدرکی برای اثبات قدرت ماندگاری شرکتش اشاره می کند. در آن صورت، تتر مخفیانه از وثیقه مشتریان خود برای دادن وام اضطراری ۸۵۰ میلیون دلاری به شرکت خواهر Bitifinex استفاده کرد، زیرا بانک رمزارز پاناما، سرمایه گذاری رمزنگاری شده توسط رگولاتورهای دولتی، دارایی خود را ضبط کرده بود. در پاسخ، تتر در آن زمان گفت: "این وام برای اطمینان از تداوم مشتریان Bitfinex داده شده است. از آن زمان به بعد و به طور کامل بازپرداخت شده است. این وام در هیچ نقطه ای بر توانایی تتر برای پردازش بازخریدها تأثیری نداشته است."

آردوینو می گوید: «برای مردم خوب است که سؤالاتی داشته باشند، اما جابه جایی تیرک دروازه ها به این دلیل که ما مدام ثابت می کنیم اشتباه می کنید، برای من فقط به این معنی است که یک انگیزه پنهانی وجود دارد.»

در این میان، آردوینو هیچ خوابی را از دست نمی دهد و نگران این است که چگونه انتظارات دیگران را در مورد نحوه عملکرد یا افشای تتر برآورده کند. تتر هیچ برنامه ای برای تبدیل شدن به یک شرکت عمومی ندارد و همچنین هیچ تغییری در ساختار مدیریتی خود پیش بینی نمی کند.

نگرانی جدی تر برای Ardoino، Devasini و van der Velde، وضعیت کل بازار ارزهای دیجیتال است که تتر یکی از تامین کنندگان کلیدی نقدینگی است. استیبل کوین ها برای معامله گران فعال حیاتی هستند، اما زمستان کریپتو شاهد کاهش بیش از ۲۵ درصدی ارزش بازار تتر بوده است. این امر با این واقعیت تشدید می شود که نرخ های بهره بسیار بالاتر اکنون جایگزین های متعددی خارج از رمزارز و دی فای را برای معامله گرانی که ذخایر نقدی غیرفعال را پارک می کنند، فراهم می کند. بازده USDT در صرافی های بزرگ ارز دیجیتال در حال حاضر به طور متوسط 2٪ است.

در صورت بازیابی کریپتو، تتر احتمالا شاهد رقابت سایر رقبا برای جایگاه آن خواهد بود. علاوه بر USDC، که در حال حاضر 29. 8 درصد از سهم بازار را در اختیار دارد و توسط شرکت های وال استریت مانند BlackRock و BNY Mellon ترجیح داده می شود، صرافی بزرگ Binance خود BUSD استیبل کوین خود را ایجاد کرده است. سپس این چشم انداز وجود دارد که در مقطعی یک بانک بزرگ یا بانک مرکزی بیمه شده FDIC یک دلار دیجیتال ارائه دهد.

ما قصد نداریم برای همیشه بزرگترین استیبل کوین در بازار باشیم. اگر فردا JPMorgan تصمیم بگیرد که JPUSD یا هر چیز دیگری را بسازد، آنها در عرض دو ثانیه از ما بزرگتر خواهند شد.» آردوینو می گوید. ما می خواهیم مورد استفاده ترک ها، ونزوئلایی ها و آرژانتینی ها قرار بگیریم. تنها چیزی که برای ما اهمیت دارد این است که محصول ما توسط مردم در بازارهای نوظهور و کشورهای در حال توسعه مورد استفاده قرار گیرد. آنها کسانی هستند که واقعاً به شدت به دسترسی به دلار نیاز دارند.»