سرمایه گذاران در حال ترسیدن هستند که نتفلیکس 200،000 مشترک را از دست داد - اما این حتی بزرگترین مشکل آن نیست

در ژوئیه سال 2019 ، من دو داستان نوشتم که نشان می دهد سهام Netflix بسیار گران است. سهام Netflix پس از انتشار شماره های ناامیدکننده که نشان دهنده رشد مشترکان TEPID است ، بیش از 10 ٪ به فروش رسیده است. با این وجود ، من خاطرنشان كردم كه غول جریان هنوز "یك کلاه بازار غرغانتوایی نسبت به درآمد هنوز هم حكم آن" است ، و از آنجا كه روند سهام آن به توانایی خود در جذب مشتریان جدید با سرعت فوق العاده سریع بستگی داشت ، این كمبود می تواند كاهش یابد. مشکل طلسم. من نوشتم ، "من در مورد عدم پیش بینی پیش بینی ها ،" سؤالاتی را مطرح کرده است که آیا نتفلیکس می تواند به سرعت و به اندازه کافی سودآوری رشد کند تا ارزش چیزی مانند [ارزش آن در آن زمان] 145 میلیارد دلار باشد. "

البته اقتصاد اقامت در خانه که توسط این بیماری همه گیر به نمایش گذاشته شده بود ، بینندگان پرداخت شده نتفلیکس را در یک تابلو ماهانه ارسال کرد ، و تا اکتبر 2021 کلاه بازار خود را به 310 میلیارد دلار تغییر داده بود. اما همانطور که در اواخر با بسیاری از نس های بلند Nasdaq اتفاق افتاده است ، Netflix هنوز هم با همان مشکل روبرو شده است: اختراع یک مسیر درآمدی به اندازه کافی شیب دار ، از یک پایگاه هنوز هم متوسط ، برای پیش بینی اینکه سهام Netflix می تواند صعود را در این زمینه ادامه دهد ، تقریباً غیرممکن بود. سالهای پیشبرای بدتر شدن اوضاع ، اگرچه درآمد خالص در حال رشد بود ، Netflix همچنان شماره های پول نقد آزاد یا منفی را ارسال می کرد. به این دلیل است که برای ادامه مسیر سریع ، مجبور بود سریعتر از هزینه های خود را برای برنامه نویسی جدید برداشت و هزینه های خود را به عنوان استهلاک در بیانیه درآمد افزایش دهد. سرانجام ، هزینه های سنگین در فیلم ها و سریال ها به شدت به عنوان بخشی از درآمدهای Netflix برای حفظ واکس زدن درآمد در هر مکانی در نزدیکی سرعت مورد نیاز برای حفظ هر چیزی مانند کلاه بازار به علاوه 300 میلیارد دلاری مورد نیاز قرار گرفت.

سهام Netflix به عنوان سرمایه گذاران متوجه می شوند که آنها بیش از حد پتانسیل رشد آن را بیش از حد ارزیابی کرده اند

در Q4 سال گذشته ، قبلاً مشخص بود که نتفلیکس از یک رونق یک بار و همه گیر محور بهره مند شده است که به سرعت محو می شود. تا اواسط آوریل ، سهام آن از اوج اکتبر 50 ٪ کاهش یافته بود. پس از نزدیک به بازار در 19 آوریل ، یک یونجهکر آمد. در گزارش درآمد Q1 خود ، نتفلیکس فاش کرد که نرخ رشد مشتری آن نیمی از سال ، نسبت به سال 13. 6 ٪ به 6. 7 ٪ کاهش یافته است و افت 5 ٪ در کمان استQ2درآمد خالص در واقع کاهش یافته و با افزایش سربار ، بازاریابی و سایر هزینه های فراتر از درآمد ، 6 ٪ کاهش یافته است. حاشیه ها از بیش از 27 ٪ در Q1 از 2021 به 20 ٪ تخمین زده می شوند در سه ماهه ژوئن امسال. این بازارها یکی از بدترین ضربات یک روزه را در حافظه اخیر به سهام اصلی تحویل داده و سهام را با 37 ٪ به 221 دلار کاهش می دهد و 35 میلیارد دلار از ارزش گذاری در حال حاضر خود را اصلاح می کند.

در گزارش درآمد خود ، نتفلیکس تفصیل مفصلی از دلایل کندی چشمگیر در مارس مشترکان جدید ارائه داد. این اعتراف کرد که رونق Covid "تا همین اواخر تصویر را مبهم کرده است" ، و استناد به جذب تلویزیون های هوشمند از آنچه انتظار می رفت لاغر تر بود ، و ناگهان اکنون با عجله خدمات جدیدی که توسط بازیکنان سنتی راه اندازی شده است "که جریان را به عنوان جریان می بینند ، رقابت می کند. آینده."

ناگهان ، نتفلیکس مانند "سهام بدون رشد" به نظر می رسد

فکر کردن در مورد هر سناریویی که در آن یک سهام به سرعت از یک پرشور فوق العاده به یک نامزد تقریباً با ارزش فرود آمده ، دشوار است. کلاه بازار آن اکنون در حدود 95 میلیارد دلار در حال معلق است. در طی چهار چهارم گذشته ، Netflix درآمد خالص 5 میلیارد دلار را ثبت کرده است ، بنابراین چندین P/E آن در حال حاضر فقط 19. 4 است که از 112 در اجلاس خود در اکتبر گذشته کاهش یافته است. بنابراین Netflix اکنون بیش از 5 دلار درآمد برای هر 100 دلار پارک و صندوق های موجود در سهام (این بازده سود یا معکوس P/E است) تحویل می دهد. اگر سود آن به سادگی با تورم رشد کند که بازارها انتظار دارند در سالهای آینده بین 2 ٪ تا 2. 5 ٪ کاهش یابد ، اگر درآمد آن به هیچ وجه رشد نکند ، سرمایه گذاران 7 ٪ تا 7. 5 ٪ بازده را به دست می آورند.

در این قیمت ها ، Netflix ممکن است مانند یک شرط خوب به نظر برسد. مشکل شماره جریان نقدی است. هزینه های آن در مورد محتوای جدید هنوز هم تقریباً تمام جریان نقدی آزاد آن را پاک می کند ، و هیچ چیز کمی برای سهامداران باقی نمی گذارد. در چهار چهارم گذشته ، 18 میلیارد دلار برای سری جدید ، 18 ٪ بیشتر از 12 ماه گذشته هزینه کرده است. از Q1 از سال 2021 تا Q1 سال 2022 ، 42 میلیون دلار منفی در جریان نقدی آزاد ارسال کرد.

بنابراین بر این اساس که پس از پرداخت هزینه های نقدی خرید و تولید برنامه ها ، هیچ چیز باقی نمانده است ، نتفلیکس هنوز هم ممکن است در کلاه بازار که در شش ماه گذشته 70 درصد کاهش یافته است ، بسیار گران باشد. این همان مشکل قدیمی است: هزینه های نقدی بیشتر از آنچه Netflix در حال افزایش است به عنوان استهلاک غیرقانونی است ، شاید باعث شود درآمد خالص بزرگتر از آنچه در واقع است به نظر برسد. مطمئناً ، Netflix بسیار نزدیک به قلمرو ارزشمند نسبت به سرمایه گذاران پیش بینی کرده است. اما ممکن است برای رسیدن به آنجا حتی مجبور به رها کردن حتی بیشتر شود.

هرگز یک داستان را از دست ندهید: مباحث و نویسندگان مورد علاقه خود را دنبال کنید تا یک ایمیل شخصی با روزنامه نگاری دریافت کنید که بیشتر برای شما مهم است.< Pan> بر این اساس که پس از پرداخت هزینه های نقدی خرید و تولید برنامه ها ، هیچ چیز باقی نماند ، Netflix هنوز هم ممکن است در کلاه بازار که در شش ماه گذشته 70 درصد کاهش یافته است ، بسیار گران باشد. این همان مشکل قدیمی است: هزینه های نقدی بیشتر از آنچه Netflix در حال افزایش است به عنوان استهلاک غیرقانونی است ، شاید باعث شود درآمد خالص بزرگتر از آنچه در واقع است به نظر برسد. مطمئناً ، Netflix بسیار نزدیک به قلمرو ارزشمند نسبت به سرمایه گذاران پیش بینی کرده است. اما ممکن است برای رسیدن به آنجا حتی مجبور به رها کردن حتی بیشتر شود.