افزایش به چالش: کند شدن چرخه های سرمایه گذاری استراتژی های سهام خصوصی را آزمایش کنید

ثبت تورم ، افزایش نرخ بهره و پیش بینی اقتصادی مه آلود ، ترمزها را در مورد معامله سهام خصوصی قرار می دهد ، که تا پایان سال 2021 به سرعت ترین سرعت خود تسریع شده است. اکنون ، افزایش چرخه های سرمایه گذاری چالش های جدیدی را برای مدیران صندوق خرید ایجاد می کند.

سهام خصوصی در سال 2022 از آستانه عبور کرد و از دوره ای از غرور خارج شد و وارد دوره جدیدی از عدم اطمینان شد. ثبت تورم ، افزایش نرخ بهره و پیش بینی اقتصادی مه آلود ، ترمزها را در مورد معامله سهام خصوصی قرار می دهد ، که تا پایان سال 2021 به سرعت ترین سرعت خود تسریع شده است. اکنون ، افزایش چرخه های سرمایه گذاری چالش های جدیدی را برای مدیران صندوق خرید ایجاد می کند.

مدت زمان طولانی تر برای شرکت های پرتفوی سهام خصوصی در حال تأکید مجدد بر ایجاد ارزش هستند. قدرت گسترش های متعدد برای تقویت عملکرد سرمایه گذاری به عنوان چشم انداز کمبود رشد محو می شود. مدیران ماهر و فعال صندوق سهام خصوصی برای سرعت بخشیدن به بسته ، ایستاده اند.

عدم اطمینان اقتصادی هر دو راه را برای سهام خصوصی کاهش می دهد: حتی اگر اوراق بهادار را تضعیف کند ، فرصت های جدیدی را برای سرمایه گذاری در نقاط ورودی پایین تر ایجاد می کند. بذرهای بهترین وینت های سهام خصوصی اغلب در زمان های آزمایشی کاشته می شوند. تخصص بخش عمیق به عنوان شرکتهای پیشاهنگ برای معاملات بسیار مهم خواهد بود.

صنعت جهانی سهام خصوصی با بزرگترین انبار پودر خشک خود وارد سال 2023 شد ، که نشانه ای مثبت در هنگام رکود بالقوه است. اما جمع آوری کمک های مالی سخت تر می شود و طولانی شدن چرخه های سرمایه گذاری می تواند با کند کردن توزیع به سرمایه گذاران ، مشکل را بدتر کند.

Groundswell: سهام خصوصی بالا می رود

طی یک دهه گذشته ، بازار سهام خصوصی بیش از سه برابر شده در اندازه سه برابر شده و خود را نشان داد که یک کلاس دارایی جایگزین اساسی و قانع کننده است زیرا بازده از بازارهای عمومی با حاشیه قابل توجهی بهتر است. در این مدت ، شرکای عمومی (GPS) وجوه در حال رشد را جمع آوری کرده و با سرعت و اندازه بزرگتر به صندوق بعدی بازگشتند. در عین حال ، سرمایه گذاران پول بیشتری را در کلاس دارایی ریختند.

درخواست سرمایه گذاری سهام خصوصی این است که این یک سرمایه گذاری میان مدت تا بلند مدت است که در ازای سهم شرکت هایی که در بورس سهام ذکر نشده اند ، ارائه می شود. به طور معمول ، سرمایه گذاری سهام خصوصی توسط صندوق های اولیه که توسط یک پزشک عمومی در یک شرکت سهام خصوصی اداره می شود و توسط شرکای محدود (LPS) سرمایه گذاری می شود. بر خلاف یک سرمایه گذاری در سهام عمومی ، سرمایه سهام خصوصی با گذشت زمان از LPS فراخوانی می شود زیرا GPS فرصت های سرمایه گذاری را پیدا می کند ، در حالی که با خارج شدن سرمایه گذاری ، توزیع ها انجام می شود.

GPS به طور کلی پول خود را در یک صندوق در کنار LPS خود سرمایه گذاری می کند. آنها تمام تصمیمات سرمایه گذاری را می گیرند و مسئول افزایش سرمایه از LPS یا جمع آوری کمک های مالی هستند. با حداقل مبلغ سرمایه گذاری که در حدود 25 میلیون دلار نشسته است ، LP ها تمایل دارند موسسات بزرگی مانند صندوق های بازنشستگی باشند. آنها با وجود دوره های طولانی تعهد ، هیچ تاثیری در تصمیمات سرمایه گذاری ندارند.

یک صندوق سهام خصوصی معمولی دارای یک چرخه زندگی 10 ساله با دوره جمع آوری کمک های مالی 12-18 ماه است ، یک دوره سرمایه گذاری که تمایل به 5 سال اول دارد ، یک دوره نگهدارنده که آن را تا هشت سال و یک دوره برداشت می کند که در آنGP به نظر می رسد از طریق IPO یا فروش تجارت از سرمایه گذاری خارج شود و بازده را به LPS توزیع کند.

علیرغم افق سرمایه گذاری بلند مدت ، اجرای سریع و اجرای سریع مشخصه سهام خصوصی است. صندوق های سهام خصوصی به طور کلی دارای استراتژی های سرمایه گذاری به خوبی تعریف شده هستند ، اما اجرای آنها به راحتی می تواند به بهترین وجهی از فرصت های سرمایه گذاری استفاده کند و سازگار شود. علاوه بر این ، در حالی که خریداران سهام خصوصی مدتهاست که به عنوان یک دارایی دارایی مالی شناخته می شوند ، طی یک دهه گذشته شرکت ها به دنبال استراتژی های پیچیده تر نمونه کارها هستند که از تخصص و روابط رو به رشد خود برای تبدیل شدن به نیروگاه های ادغام بخش استفاده می کنند ، موقعیتی که به طور سنتی تحت سلطه خریداران استراتژیک شرکت ها است.

انعطاف پذیری استراتژیک همراه با پیش بینی شرایط و سرمایه به راحتی در دسترس از جمله عواملی است که به بازیکنان سهام خصوصی در این زمینه می دهد ، همانطور که از توسعه فناوری و بخش های انرژی تجدید پذیر نمونه می شود.

خریداران سهام خصوصی توانسته اند تا حدودی این فرصت ها را در فناوری دنبال کنند زیرا کاهش قیمت سهام و افزایش نظارت بر نظارتی باعث می شود M& A برای غول های صنعت که از لحاظ تاریخی نقش تثبیت کننده را ایفا کرده اند ، بسیار سخت تر می کند. در حقیقت ، خریداران سهام خصوصی در سال گذشته هفت مورد از 10 بزرگترین معاملات M& A در ایالات متحده و کانادا را هدایت کردند که براساس داده های اطلاعات اطلاعات بازار جهانی S& P ، بالاترین سهم ثبت شده در 22 سال گذشته است. بزرگترین خرید سهام خصوصی یک معامله 17. 18 میلیارد دلاری توسط یک شرکت متعلق به Vista Equity و همکاران بود. کسب شرکت TIBCO Software Inc. از ارائه دهنده فضای کار دیجیتال Citrix Systems Inc. تأکید کرد که قدرت خرید شرکتهای سهام خصوصی را نشان می دهد و نشان می دهد که چگونه وجوه در حال گسترش شرکت های فناوری است که قبلاً از طریق خرید پیچ دارند.

در مقابل ، پیشنهاد 69. 99 میلیارد دلاری Microsoft Corp. برای بازی های سازنده بازی سازنده Blizzard Inc. هنوز حدود یک سال پس از اعلام این توافق ، مانع های ضد انحصاری را پاک نکرده است. و قیمت سهام افسرده ، تأمین مالی معاملات با حقوق صاحبان سهام را سخت تر کرده است. در همین حال ، متخصصانی مانند Thoma Bravo و Vista Equity - که به ترتیب بر امنیت سایبری و نرم افزار سازمانی متمرکز هستند - از ناتوانی غول های فنی در انجام معاملات استفاده کردند و به عنوان تلفیقی مؤثر ظاهر شدند.

براساس 451 داده تحقیقاتی ، از سال 2017 ، توما براوو حداقل 37 میلیارد دلار برای شرکتهای امنیت سایبری هزینه کرده است - بیش از 10 برابر مبلغ سرمایه گذاری شده توسط Palo Alto Networks ، بزرگترین خریدار صنعت در این دوره. Vista Equity از استراتژی Thoma Bravo در بخش های نرم افزاری کلیدی شرکت آینه می کند. براساس 451's M& A دانش ، صندوق سهام خصوصی مستقر در ایالات متحده بیش از 40 کسب در فضای مدیریت منابع سازمانی طی 5 سال گذشته انجام داده است.

افزایش نرخ بر امور مالی توسعه دهندگان انرژی تجدید پذیر و زیرساخت های آمریکای شمالی تأثیر می گذارد. با این حال ، شرکت های سهام خصوصی هنوز تأثیر مادی در فعالیت معامله را مشاهده نکرده اند. سهام خصوصی توانسته است برخی از اهرم های معامله را با حقوق صاحبان سهام ، افزایش قیمت توافق نامه خرید برق (PPA) جایگزین کند ، با توجه به استراتژی خروج انعطاف پذیرتر شود و به دنبال استفاده از اعتبار اضافی تولید و مالیات سرمایه گذاری در قانون کاهش تورم ایالات متحده باشد.

حتی اگر ارزیابی ها کاهش یابد ، رشد و فرصت های ارزش انتقال انرژی همچنان به افزایش سرمایه خصوصی تعقیب انرژی تجدید پذیر و معاملات زیرساخت ها ادامه خواهد داد. افزایش قیمت PPA های انرژی تجدید پذیر به شرکتهای سهام خصوصی کمک می کند تا از بازده در یک محیط با نرخ بهره بالا محافظت کنند.

شرکت های بزرگ سهام خصوصی با وجود رو به وخامت چشم انداز کلان اقتصادی ، در سال 2022 به معاملات خود ادامه دادند. براساس داده های اطلاعاتی بازار جهانی S& P ، با قیمت نزدیک به 8 میلیارد دلار ، با قیمت نزدیک به 8 میلیارد دلار ، با قیمت نزدیک به 8 میلیارد دلار ، با استفاده از شرکت South Jersey Industries Inc. استفاده کرد.

تعداد فزاینده ای از خدمات سرمایه گذار ایالات متحده ، از جمله شرکت Dominion Energy Inc. ، Duke Energy Corp. و FirstEnergy Corp. ، در نظر دارند دارایی های تجدید پذیر یا سهام اقلیت ها در شرکتهای تابعه تنظیم شده برای به حداقل رساندن نیازهای آینده سرمایه خارجی ، فروش-یا به طور فعال خرید-ایجاد فرصت های خرید احتمالی در سال 2023.

طوفان جلوتر است

اکثر رشد سهام خصوصی در یک محیط طولانی و پایین نرخ بهره بوده است. حتی این همه گیر آن را عقب نماند. پس از مکث کوتاه در سال 2020 به دلیل شروع COVID-19 ، این صنعت به عقب برگشت و سوابق جدید سالانه را برای خروج و ورودی تعیین کرد. جمع آوری کمک های مالی برای سهام خصوصی و شرکت های سرمایه گذاری در سال 2021 در صدر 1 تریلیون دلار قرار گرفتند که یکی دیگر از علائم آب بالا برای سال است.

این حزب فقط چند ماه به سال 2022 با شروع جنگ روسیه و اوکراین پایان داد ، که زنجیره های تأمین را لرزاند و موج جهانی تورم را تغذیه کرد. در ماه ژوئن ، فدرال رزرو ایالات متحده از افزایش نرخ 75-امتیاز و به دنبال آن سایر بانکهای مرکزی رونمایی کرد و دوران پول ارزان قیمت را متوقف کرد. ناگهان ، بدهی سخت تر و گران تر شد ، و مشخص شد که تغییر و تحولی که اقتصاد خرید اهرم سنتی را تضعیف می کند ، در اینجا بود تا برای آینده ای قابل پیش بینی بماند.

تا پایان سال ، فعالیت سهام خصوصی در چندین معیار کلیدی از جمله ورود به سرمایه گذاری های جدید ، جمع آوری کمک های مالی و خروج کاهش یافت. در مجموع ، بنگاه های سهام خصوصی تقریباً 20 ٪ کمتر معاملات فناوری را در نیمه دوم سال 2022 در مقایسه با مدت مشابه سال 2021 ارسال کردند. ماهیت خرید تغییر یافته است ، با معاملات پیچ و مهره کوچکتر 71 ٪ از کل سهام خصوصی در فضا را به خود اختصاص می دهد. در سال 2022.

دشواری در تأمین اعتبار معاملات بزرگتر ، محرک مهمی از افت است ، همانطور که فشار برای تقویت پروفایل های بازگشت با معاملات کوچکتر و مقرون به صرفه تر به دنبال تقسیم معاملات در مقیاس بزرگ و گران قیمت که 2021 و اوایل سال 2022 را تعریف می کند.

هنگامی که گسترش اقتصادی مبتنی بر عملکرد صندوق ، عملکردی را برای سهام خصوصی تقریباً یکپارچه برای سهام خصوصی انجام داد ، پایان سریع بود. بدهی ارزان و افزایش به طور پیوسته ارزش گذاری شرکتها به شرکتهای سهام خصوصی اجازه می دهد تا از مقادیر زیادی از اهرم استفاده کنند تا پس از اهداف گران قیمت استفاده کنند و از نظر مالی یک خروج خوب را مهندسی کنند.

این شرکت هایی که در حال افزایش موج اقتصادی هستند ، ممکن است اکنون دچار مشکل شوند که رشد کندتر و افزایش نرخ بهره ، حساب برای سهام خصوصی را تغییر داده است. شرکت های نمونه کارها که دارای بارهای سنگین هستند ، در مواجهه با تغییر شرایط کلان اقتصادی ، کمتر قادر به محوری هستند. آنها ممکن است به عنوان رقبا سهم بازار را از دست بدهند.

بنگاههای سهام خصوصی که در استفاده از غرفه اهرم نظم بیشتری داشتند تا به دلیل محدودیت خود پاداش بگیرند. شرکت های پرتفوی با توانایی اضافه کردن اهرم بیشتر می توانند با تهاجمی عمل کنند و افزودنیهای افزودنی را به عنوان شرکتهای بزرگ که دارایی های بدون محوطه را ریخته اند ، جمع کنند.

چالش صنعت سهام خصوصی در سالهای آینده نحوه خروج از این سیستم عامل های بزرگ شده با سود است. به گزارش Preqin ، فعالیت خروج کلی تقریباً یک سوم از رکورد 576. 37 میلیارد دلار در سال 2021 کاهش یافته است که در سال 391. 44 میلیارد دلار برای سال است. شرکت های بزرگتر ذاتاً فروش آن دشوارتر هستند و خریداران صنعت بعید است که به زودی از نظارت نظارتی فرار کنند. با توجه به تورم شایع و بازارهای بی ثبات ، ممکن است بازار IPO نیز دوباره به عقب برگردد.

سواران در طوفان

با ادامه پیشروهای اعتباری ، سهام خصوصی در حال تهیه استراتژی های سرمایه گذاری برای یک چرخه سرمایه گذاری حتی طولانی تر است زیرا صندوق های ادامه در حال افزایش است. چرخه سرمایه گذاری طولانی تر بدان معنی است که بنگاه های سهام خصوصی زمان بیشتری برای ارائه استراتژی های ایجاد ارزش خود با شرکت های نمونه کارها دارند.

در حالی که چشم انداز نرخ بهره نامشخص است ، احتمال اینکه آنها بتوانند برای مدت طولانی بالاتر بمانند ، در حال حاضر باعث ایجاد تغییراتی در اکوسیستم سهام خصوصی می شود. استراتژی های سرمایه گذاری باید به عنوان تحمل برای مدلهای تجاری منفی جریان نقدی به سرعت از بین بروند ، و این تغییر در بخش هایی مانند فناوری که مدت ها بر بازده کل متمرکز شده اند ، تأثیر می گذارد. موقعیت رو به رشد سهام خصوصی به عنوان یک تلفیق برای ایجاد یک صنعت بهتر و زیرک ممکن است تغییر کند.

تحول دیجیتال یک موضوع اصلی ایجاد ارزش در بخش ها باقی مانده است. زنجیره های تأمین کننده تقویت کننده اولویت در میان توفان ژئوپلیتیکی است. و از آنجا که شرکت پرتفوی زمان طولانی تر است ، مدیران صندوق در حال تأکید مجدد بر تقویت فرهنگ سازمانی قوی هستند. آنها بر روی پیوندهای درک شده بین عملکرد سرمایه گذاری و نرخ پایین تر گردش مالی کارمندان و جذابیت در یک شرکت نمونه کارها عمل می کنند.

اما چالش سهام خصوصی به تنهایی به مدیریت مدیریت نمی رسد. علاوه بر هدایت شرکت های نمونه کارها از طریق این دوره نامشخص ، مدیران صندوق وظیفه پیدا کردن معاملات جدید را دارند - یک چالش رو به رشد در میان کندی گسترده تر در فعالیت M& A. اینجاست که تخصص بخش به مرحله اجرا می رسد.

انتظار می رود که رکودها به عنوان شرکتهای بزرگ در استراتژی های اصلی خود ، محصول اسپینوف و واگذاری را تولید کنند. مدیران صندوق با درک داخلی از بخش خود جزو اولین کسانی هستند که فرصت های خرید را نشان می دهند. اما درک آنها از روندهای بلند مدت و خاص بخش و توانایی تجسم مسیر رشد نیز مهم است. این بدان معناست که فراتر از عدم قطعیت نزدیک به پایان چرخه سرمایه گذاری سه تا پنج ساله معمولی سهام خصوصی است.

کارشناسان بخش همچنین می توانند از بینش های منحصر به فرد خود برای عبور از Logjam M& A استفاده کنند.

تورم ، آشفتگی ژئوپلیتیکی ، چالش های نیروی کار و عرضه و پیش بینی اقتصادی ابری باعث کاهش ارزش گذاری شرکت ها و ایجاد گوه بین خریداران و فروشندگان می شود. فروشندگان در پذیرش ارزیابی های پایین آهسته آهسته بوده اند و خریداران به طور کلی حاضر نیستند 2021 قیمت را در یک منظره اقتصادی بپردازند که اکنون بسیار متفاوت به نظر می رسد. همراه با استانداردهای وام سخت تر از بانکها ، این گسترش پیشنهادات در سال 2022 فعالیت M& A را کند کرد.

در این محیط معامله آهسته تر ، مدیران صندوق با بینش بخش عمیق از این مزیت استفاده می کنند. آنها می توانند از این بینش ها استفاده کنند تا قیمتی را پیدا کنند که فروشندگان تمایلی را به میز می آورد.

خرد متعارف در سهام خصوصی این است که رکود اقتصادی برخی از بهترین پرنعمت های صنعت را تولید می کند. ارزش گذاری شرکت ها فرو می رود و به سهام خصوصی اجازه می دهد تا با تخفیف ، سرمایه گذاری های جدید را وارد کند. با هر شانس ، چرخه اقتصادی هنگامی تغییر می کند که زمان خروج پس از مدت زمان نگه داشتن سه تا پنج ساله سهام خصوصی برای شرکت های نمونه کارها ، زمان خروج از آن فرا می رسد. رشد سریعتر باعث افزایش چند برابر و بازده سرمایه گذاری می شود.

مقاله بعدی: وام خصوصی: زمان تنظیم بادبان ها

این مقاله توسط یک بخش از نمایندگان S& P Global و در شرایط خاص نویسندگان مهمان خارجی تألیف شده است. نظرات بیان شده از نویسندگان است و لزوماً بازتاب دیدگاه ها یا مواضع هر موجودی را که نمایندگی می کنند منعکس نمی کنند و لزوماً در محصولات و خدماتی که نهادها ارائه می دهند منعکس نمی شوند. این تحقیق انتشار S& P Global است و در مورد رتبه بندی های اعتباری فعلی یا آینده یا روش های رتبه بندی اعتبار اظهار نظر نمی کند.