هنوز هم در ارزش ارزش دارد

ارزش امسال به طور قابل توجهی از رشد برخوردار بوده است. شاخص جهانی MSCI بیش از 20 ٪ کاهش یافته است اما در این مورد ، شاخص رشد جهانی MSCI 30 ٪ کاهش یافته است در حالی که شاخص ارزش جهانی MSCI فقط 13 ٪ کاهش یافته است.

در حالی که کاهش سهام رشد گسترده بوده است ، عملکرد ارزش بسیار ناهموار بوده است. محرک اصلی عملکرد بیش از حد آن ، پرش در سهام انرژی بوده است ، در حالی که برخی از بخش های دفاعی مانند برنامه های کاربردی و اصلی مصرف کننده ، که تمایل به بهره گیری از تقاضای انعطاف پذیر دارند ، همچنین به بازده نسبی کمک می کنند. در مقابل ، بخش های ارزش چرخه ای مانند مالی و صنعتی بیش از میانگین ارزش متحمل شده اند زیرا سرمایه گذاران نگران خطرات رکود اقتصادی بودند.

آیا عملکرد بهتر ارزش ادامه خواهد یافت؟با نگاهی به سناریوهای مهم وارونه و نزولی که با آن روبرو هستیم ، فکر می کنیم جواب احتمالی بله است. در سناریوی نزولی ما ، تشدید بیشتر درگیری در اوکراین می تواند فشار بیشتری بر قیمت کالاها وارد کند و به نوبه خود سهام انرژی (اگرچه سرمایه گذاران باید مراقب دولتهایی باشند که از مالیات های بادگیر وسوسه می شوند). در یک سناریوی مثبت تر ، به موجب آن فشارهای جهانی هزینه ها سهولت می یابد و اقتصاد مقاومت در برابر آن را اثبات می کند ، مناطق چرخه ای با ارزش پتانسیل دستیابی به خصوص مالی را دارند ، جایی که ترکیبی از نرخ بهره بالاتر و عملکرد وام محکم می تواند باعث رتبه بندی مجدد از آن شودبخش

همچنین لازم به ذکر است که با وجود حرکات اخیر ، شکاف ارزیابی بین این دو سبک قابل توجه است. نمایشگاه 13 نشان می دهد که در اوج همه گیر در سال 2020 ، نسبت قیمت به درآمد (P/E) از شاخص ارزش جهانی MSCI فقط 42 ٪ از معادل سهام رشد بود. امروزه نسبت P/E تنها نیمی از سهام رشد است ، که همان نسبت است که در سال 1999 در آستانه ترکیدن حباب فناوری و بسیار پایین تر از میانگین 70 ٪ کل دوره مشاهده می شود.

تجدیدنظر سود سهام همچنین ممکن است سرمایه گذاران را به سمت سهام ارزش وسوسه کند. متوسط سود سهام شاخص ارزش بیش از 3 ٪ است. اگرچه بازده اوراق قرضه دولت افزایش یافته است ، کوپن ها ثابت هستند و بنابراین حمایت از تورم را که سود سهام شرکت ها به طور بالقوه می تواند ارائه نمی دهد.

نمایشگاه 13: سهام ارزش از لحاظ تاریخی ارزان در مقابل سهام رشد MSCI ارزش جهانی ارزش و رشد رشد به نظر می رسد

منبع: MSCI ، Refinitiv DataStream ، J. P. Morgan Management Asset. داده ها از 31 مه 2022.

عملکرد نسبی همچنین به چشم انداز رشد سهام بستگی دارد که با دو عدم قطعیت مداوم روبرو هستند. اولاً، پیش بینی سود شرکت های این دسته در حال حاضر بسیار سخت است. همه گیری همزمان با پذیرش سریع فناوری بود که منجر به ارتقاء زیادی در انتظارات درآمد شد (شکل 14). اما برخی از سهام - مانند خدمات استریم - در تلاش برای برآورده کردن این انتظارات عالی هستند. ثانیاً، در صورت افزایش بیشتر فعالیت اقتصادی و/یا تورم که پتانسیل تأثیرگذاری بر سهام رشد طولانی مدت را دارد، خطر افزایش بیشتر نرخ بهره باقی می ماند. با این حال، چنین فروش گسترده ای فرصت های انتخابی را برای به دست آوردن شرکت های رشد خوب با قیمت های بهتر فراهم می کند. چالش سرمایه گذاران، یافتن شرکت های نوآور و قانع کننده بدون پرداخت اضافی خواهد بود.

شکل 14: برآوردهای رشد سود برای سهام رشد به طور قابل توجهی در طول همه گیری MSCI ارزش جهانی و رشد EPS 12 ماهه به جلو افزایش یافت.

منبع: MSCI ، Refinitiv DataStream ، J. P. Morgan Management Asset. داده ها از 31 مه 2022.

اساساً، ما معتقدیم که ترکیب همه گیری و جنگ در اوکراین ما را به سمت یک رژیم رشد، تورم و نرخ بهره جدید سوق داده است. رشد کم، تورم پایین و نرخ های بهره پایین در دهه گذشته که پایه های عملکرد فوق العاده سهام های رشد را فراهم کرد، اکنون به نظر می رسد که پشت سر ما مانده است. در سناریوی مرکزی ما، که در آن رشد اقتصادی درجه ای از انعطاف پذیری را نشان می دهد، عملکرد بهتر ارزش می تواند بیشتر ادامه یابد.

موضوعات کلیدی بیشتر برای سال 2022

چشم انداز سود: حاشیه ها بیشترین اهمیت را دارند

اطلاعات بیشتر

اوراق قرضه دولتی: بازگشت به معیار

اطلاعات بیشتر

سهام چین: افزایش طولانی مدت پس از درد اخیر

اطلاعات بیشتر

در صورت بروز رکود تورمی کجا باید پنهان شد

اطلاعات بیشتر

سناریوها و خطرات مرکزی

اطلاعات بیشتر

برنامه Market Insights داده ها و توضیحات جامعی را در مورد بازارهای جهانی بدون اشاره به محصولات ارائه می دهد. این برنامه که به عنوان ابزاری برای کمک به مشتریان برای درک بازارها و حمایت از تصمیم گیری سرمایه گذاری طراحی شده است، پیامدهای داده های اقتصادی فعلی و شرایط متغیر بازار را بررسی می کند.

برای اهداف MIFID II ، برنامه های بینش JPM Market Insights و Portfolio Insights ارتباطات بازاریابی هستند و برای هرگونه الزامات MIFID II / MIFIR به طور خاص مربوط به تحقیقات سرمایه گذاری نیست. علاوه بر این ، برنامه های بینش و بینش بازاریابی دارایی J. P. مورگان ، به عنوان تحقیقات غیر مستقل ، مطابق با الزامات قانونی که برای ارتقاء استقلال تحقیقات سرمایه گذاری طراحی شده است ، تهیه نشده است ، و همچنین در معرض هیچگونه ممنوعیتی برای معامله پیش از پیش از آن نیستند. انتشار تحقیقات سرمایه گذاری. این سند یک ارتباط عمومی است که فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه می شود. این طبیعت آموزشی است و به عنوان مشاوره یا توصیه ای برای هر محصول سرمایه گذاری خاص ، استراتژی ، ویژگی برنامه یا هدف دیگر در هر حوزه قضایی طراحی نشده است ، و همچنین تعهد مدیریت دارایی J. P. مورگان یا هر یک از شرکتهای تابعه آن برای شرکت در آن نیستدر هر یک از معاملات ذکر شده در اینجا. هر نمونه مورد استفاده فقط عمومی ، فرضی و فقط برای اهداف تصویرگری است. این ماده حاوی اطلاعات کافی برای حمایت از یک تصمیم سرمایه گذاری نیست و نباید در ارزیابی شایستگی سرمایه گذاری در هر اوراق بهادار یا محصولات به شما اعتماد کرد. علاوه بر این ، کاربران باید یک ارزیابی مستقل از پیامدهای حقوقی ، نظارتی ، مالیاتی ، اعتبار و حسابداری انجام دهند و به همراه مشاوران حرفه ای خود تعیین کنند ، اگر اعتقاد بر این است که هر سرمایه گذاری ذکر شده در اینجا مناسب برای اهداف شخصی آنها باشد. سرمایه گذاران باید اطمینان حاصل کنند که قبل از انجام هرگونه سرمایه گذاری ، کلیه اطلاعات مربوطه را در دسترس دریافت می کنند. هرگونه پیش بینی ، ارقام ، نظرات یا تکنیک های سرمایه گذاری و استراتژی های تعیین شده فقط برای اهداف اطلاعاتی است ، بر اساس فرضیات خاص و شرایط فعلی بازار و بدون اطلاع قبلی در معرض تغییر قرار می گیرند. تمام اطلاعات ارائه شده در اینجا در زمان تولید دقیق در نظر گرفته می شود ، اما هیچ ضمانتی از صحت ارائه نمی شود و هیچ مسئولیتی در مورد هرگونه خطا یا حذف پذیرفته نمی شود. لازم به ذکر است که سرمایه گذاری شامل ریسک ها ، ارزش سرمایه گذاری ها و درآمد حاصل از آنها ممکن است مطابق با شرایط بازار و توافق نامه های مالیاتی و سرمایه گذاران ممکن است مبلغ کامل سرمایه گذاری را بازگرداند. هم عملکرد گذشته و هم بازده ، شاخص قابل اعتماد از نتایج فعلی و آینده نیست. J. P. Morgan Asset Management نام تجاری تجارت مدیریت دارایی JPMorgan Chase & Co.

و شرکت های وابسته به آن در سراسر جهان. تا آنجا که توسط قانون قابل اجرا مجاز است ، ما می توانیم تماس های تلفنی را ضبط کنیم و ارتباطات الکترونیکی را رعایت کنیم تا از تعهدات قانونی و نظارتی و سیاست های داخلی خود پیروی کنیم. داده های شخصی مطابق با سیاست حفظ حریم خصوصی EMEA ما www. jpmorgan. com/emea-privacy-policy جمع آوری ، ذخیره و پردازش می شوند. این ارتباطات در اروپا (به استثنای انگلستان) توسط JPMorgan Asset Management (اروپا) صادر شده است. لوکزامبورگ B27900 ، سرمایه شرکت 10000. 000 یورو. این ارتباطات توسط JPMorgan Asset Management (UK) محدود در انگلستان صادر می شود ، که توسط سازمان رفتار مالی مجاز و تنظیم می شود. ثبت شده در شماره انگلیس شماره 01161446. آدرس ثبت شده: خیابان 25 بانک ، قناری وارف ، لندن E14 5JP.