موسسه معاملات آتی: بورس معاملات آتی ، Clearinghouse و بازرگان کمیسیون آینده (FCM)

سه سازمان اصلی موسسه معاملات آتی را تشکیل می دهند: مبادله ، خانه ترخیص و بازرگان کمیسیون آینده.

مبادله معاملات آتی ، که معمولاً متعلق به اعضای آن است ، تعیین می کند که قراردادها معامله می شوند ، شرایط قراردادها ، ساعات معاملات و چگونه و چه زمانی می توانند معاملات آینده را انجام دهند. مبادله همچنین تنظیم کننده اصلی تجارت معاملات آتی است که در بورس انجام می شود. این خانه برای تجارت کف و رایانه های مورد استفاده برای تجارت الکترونیکی قرار دارد.

Clearinghouse یک بخش از مبادله است که عملکرد اصلی آن تسویه و علامت گذاری به بازار حساب اعضای مبادله است ، طرف مقابل کلیه معاملات آتی را تضمین می کند و بر عملکرد قرارداد نظارت می کند.

بازرگان کمیسیون آینده واسطه ای بین صرافی ها و سرمایه گذار عمومی است که به عنوان کارگزار خرید و فروش معاملات آینده و به عنوان متولی بودجه مشتریان فعالیت می کند.

تاریخ

صرافی های آتی 1 ST در شیکاگو سازماندهی شد ، زیرا آینده 1 خیابان بر اساس کالاهای کشاورزی بود ، و میدوست تولید کننده عمده محصولات کشاورزی بود ، و بنابراین ، شیکاگو یک مرکز اصلی برای تجارت محصولات کشاورزی و بسیاری از کارخانه های فرآوری شده برایمحصولات کشاورزی در آنجا واقع شده بودند.

معاملات آتی برای شکم های گوشت خوک یخ زده از سال 1961 شروع به تجارت کردند ، معاملات آینده 1 سال در گوشت ذخیره شده معامله شد. گاو زنده در سال 1964 اضافه شد ، که قرارداد 1 ST Futures برای حیوانات زنده بود.

در سال 1972 ، CME آینده های مالی را معرفی کرد که شامل 8 آینده ارز بود. قرارداد آتی 1 ST Cash-Settled-CME Eurodollar-در سال 1981 معرفی شد. ایجاد تسویه حساب نقدی به جای تحویل فیزیکی به بازار آتی اجازه می دهد تا به محصولاتی که یا نمی توانند تحویل دهند یا از این دست دشوار باشند ، از این دست دشوار باشد. به عنوان معاملات آتی مبتنی بر شاخص های سهام ، مانند شاخص سهام S& P 500 ، که در سال 1982 معرفی شد. ارائه معاملات آینده به صورت نقدی به سادگی از بین بردن مؤلفه غیر ضروری تحویل فیزیکی برای اکثر بازرگانان ، در حالی که 2 ویژگی مهم آینده را ارائه می دهد: تواناییبرای محافظت از اوراق بهادار و سودآوری از حدس و گمان.

امروزه ، تنوع محصولات آن شامل کالاهای کشاورزی ، محصولات ارزی ، محصولات نرخ بهره ، محصولات سهام عدالت تا حد زیادی بر اساس شاخص های اصلی ، محصولات سرمایه گذاری جایگزین است که شامل انرژی ، آب و هوا ، مشتقات اقتصادی و محصولات شاخص مسکن و تراکرها (کل دارایی بازده است. به عنوان مثال ، قراردادها) ، که مبتنی بر کالاها ، ارز یورو و طلا است.

مقررات

مبادلات باید برای هرگونه تغییر نظارتی و برای معرفی هرگونه آینده یا گزینه های جدید در مورد آینده ، تأیید کنند. کلیه مبادلات آتی باید دارای قوانین معاملاتی ، قراردادها و رویه های انضباطی باشد که توسط CFTC تأیید شده است.

CFTC جایگزین سازمان مبادله کالا (CEA) شد که توسط قانون مرجع تبادل کالا در سال 1936 به عنوان مرجع نظارتی وزارت کشاورزی ایالات متحده ، برای نظارت و تنظیم تجارت کالاهای کشاورزی تأسیس شد.

NFA ، یک آژانس خود نظارتی که توسط بخش 17 قانون مبادله کالا در سال 1981 ایجاد شده است ، فعالیت های اعضای خود را تنظیم می کند ، که شامل هر کارگزاران معاملات آتی و نمایندگان آنها است. مسئولیت های NFA شامل غربالگری ، آزمایش و ثبت نام افرادی است که متقاضی تجارت در صنعت آینده هستند. NFA و صرافی ها مسئولیت حسابرسی و اجرای رعایت قوانین صنعت ، مانند الزامات مالی ، تفکیک وجوه مشتریان ، رویه های حسابداری ، فعالیت های فروش و شیوه های معاملات کف را بر عهده دارند.

تبادل معاملات آتی

مبادلات آتی سازمان های اصلی تجارت معاملات آتی و گزینه های آینده هستند. فقط اعضای مبادله می توانند سفارشات مربوط به آینده را در آن مبادله تجارت کنند. مبادله کالاهای اساسی مورد معامله ، اندازه قرارداد و ماههای تحویل یا تسویه حساب و محدودیت قیمت روزانه و همچنین حداقل قیمت قیمت را تعیین می کند - حداقل تغییر در قیمت یک قرارداد آتی. ساعت معاملاتی ، و استفاده از تجارت کف یا تجارت الکترونیکی یا هر دو ، و در چه ساعاتی برای هر یک از آنها نیز توسط مبادلات تعیین می شوند. مبادله همچنین حداقل حاشیه و نیاز حاشیه نگهداری را برای هر نوع قرارداد معامله شده در بورس تعیین می کند.

بستر معاملاتی آینده

مبادلات ساختمانها ، رایانه ها و روشهای معاملاتی آینده را ارائه می دهند. این امر به وضوح در طبقه معاملاتی مبادله مشاهده می شود ، یادگار گذشته که هنوز هم در بیشتر مبادلات آینده آمریکا پایدار است. کف معاملات دارای 2 شرکت کننده اصلی است: کارگزاران طبقه و معامله گران طبقه. کارگزاران طبقه به عنوان نمایندگان برای سرمایه گذاری عمومی ، اجرای معاملات به نمایندگی از آنها عمل می کنند و به FCM وابسته هستند. معامله گران طبقه بیشتر برای حساب های خود تجارت می کنند ، اما همچنین می توانند به عنوان کارگزاران کف نیز عمل کنند. با این حال ، معامله گران طبقه ممکن است سفارشات خود را در اولویت سفارشات مشتریان قرار ندهند.

روش قدیمی معاملات معاملات آتی ، و هنوز هم معمولاً مورد استفاده قرار می گیرد ، روش بازپرداخت باز است. بعد از اینکه مشتری سفارش را به یک کارگزار ارسال کرد ، کارگزار آن را به طبقه معاملاتی مبادله آتی برای آن قرارداد خاص آینده ، که در آن معامله گران طبقه و اعضای مبادله ، از طریق سیگنال های دست و بصری ارسال می کنند ، خرید و فروش سفارش می دهد. معاملات بازپرداخت باز نیز از تیک های الکترونیکی و تابلوهای نمایشگر ، رایانه های دستی و ورود و گزارش الکترونیکی معاملات استفاده می کند. تابلوهای نمایش همچنین نقل قول هایی از سایر مبادلات آینده آمریکا را نشان می دهند.

صرافی هایی که از روش OpenCry Open استفاده می کنند دارای چاله های معاملاتی هستند ، جایی که خریداران و فروشندگان روی پله هایی ایستاده اند که به سفارشات فریاد گودال می روند و سفارشات را با دست خود نشان می دهند. هر گودال در یک کالای خاص تخصص دارد و تنها مکانی برای تجارت آن کالا است. گزینه های موجود در آن کالای آینده به طور معمول در یک گودال مجاور قرار دارد. ایستگاه های کاری اطراف هر گودال به اعضای مبادله پیوند ارتباطی به کارگزاران و سرمایه گذاران بزرگ نهادی ارائه می دهد. سپس این سفارشات یا از طریق سیگنال های دستی به متخصص تجارت چشمک می زنند ، یا توسط دوندگان به گودال تحویل داده می شوند. بخش های مختلف گودال با ماه های مختلف انقضا قرارداد ، با نزدیکترین ماه ، تا کنون فعال ترین معامله شده است و بزرگترین بخش را اشغال می کند.

معاملات الکترونیکی شکل غالب تجارت در سراسر جهان و در ایالات متحده است که در آن سفارشات خرید و فروش در سیستم های تجاری رایانه ای مطابقت دارند یا صف می شوند. هر مسابقه بلافاصله اجرا می شود ، با بقیه سفارشات با قیمت و بر اساس اول/اول خارج می شوند. سفارش خرید با بالاترین قیمت به عنوان قیمت پیشنهادی فعلی ذکر شده است و سفارش فروش با کمترین قیمت به عنوان قیمت درخواست فعلی.

65 ٪ از کل مبادلات آتی خارج از ایالات متحده و بیشتر تجارت به صورت الکترونیکی است. به دلیل فشار رقابتی خارج از کشور ، مبادلات آتی در ایالات متحده شروع به الکترونیکی می کند. تجارت الکترونیکی سریعتر و ارزان تر است. با این حال ، معاملات بازپرداخت باز هنوز هم حجم قابل توجهی دارد ، زیرا اعضای مبادله از علاقه خود به تجارت کف آویزان می شوند. به عنوان مثال ، در CME ، برخی از قراردادها-که به عنوان جانبی به صورت جانبی تعیین شده اند-به طور همزمان در کف و به صورت الکترونیکی معامله می شوند ، برخی از قراردادها-بعد از ساعت الکترونیکی-در ساعات مبادله روی زمین معامله می شوند ، سپس بارهای دیگر به صورت الکترونیکی. برخی از قراردادها - فقط الکترونیکی - فقط به صورت الکترونیکی معامله می شوند.

CME Globex ، اولین عملیاتی در سال 1992 ، بازار مشتقات الکترونیکی 1 ST بود و در تمام ساعات از عصر یکشنبه تا جمعه بعد از ظهر به جز 4 بعد از ظهر تا 5 بعد از ظهر زمان استاندارد مرکزی عملیاتی است.

• (CME)
  • (CBOT) (CBOE)
  • CBOE و CBOT برای تشکیل گروه CME با CME ادغام شده اند

  خانه ترخیص

  هر مبادله ای دارای یک خانه ترخیص است که توسط اعضای پاکسازی مبادله استفاده می شود. هنگامی که یک خریدار و فروشنده با قیمت ، کمیت ، ماه انقضا و دارایی اساسی موافق هستند ، پس از آن ، پاکسازی خانه تعهد را برای خرید قرارداد فروشنده و فروش آن به خریدار بر عهده می گیرد. از آنجا که Clearinghouse معامله گر هر دو طرف است ، آنها لازم نیست نگران عملکرد قرارداد باشند. علاوه بر این ، Clearinghouse به هر معامله گر اجازه می دهد تا موقعیت خود را به طور مستقل از دیگری ببندد.

  برای تضمین یکپارچگی مالی مبادله معاملات آتی ، Clearinghouse به پاکسازی اعضای برای ارسال وثیقه ضمانت نامه به صورت پول نقد یا نامه اعتباری نیاز دارد که در صورت بروز پیش فرض یک عضو پاکسازی را پوشش دهد. اگر پول کافی نباشد ، پس از آن می تواند یک حق بیمه را برای اعضای باقیمانده ارزیابی کند تا تفاوت را پوشش دهد.

  در پایان هر روز معاملاتی ، هر یک از اعضای پاکسازی با قیمت بسته شدن آن روز به بازار عرضه می شود. در صورت نیاز به حاشیه اضافی از هر حساب ، عضو ترخیص آن حساب باید قبل از زمان خاص در روز کاری بعدی حاشیه اضافی را ارسال کند.

  Clearinghouse همچنین بر تحویل قرارداد آتی پس از آخرین روز معاملاتی نظارت دارد. هر معامله گر که تا آخرین روز تجارت موقعیت خود را تعطیل نکرده است ، باید در صورت کوتاه بودن ، تحویل را ارائه دهد ، یا در صورت طولانی بودن تحویل را تحویل دهد و مبلغ کامل را بپردازد. اگر این یک قرارداد تراز شده است ، فقط باید تفاوت بین قیمت نقدی و قیمت آتی پرداخت شود.

  مراحل تحویل واقعی در بین مبادلات متفاوت است ، اما ، به طور کلی ، معامله گران کوتاه از کارگزاران خود ، هر زمان در طول دوره تحویل ، می خواهند یک اعلامیه تحویل برای خانه ترخیص تهیه کنند ، که سپس اعلامیه را به یک عضو ترخیص کالا از پاکسازی که طولانی در قرارداد است اختصاص می دهدوادعضو پاکسازی متعاقباً اعلامیه را به مشتری که مدت طولانی در قرارداد است اختصاص می دهد.

  بازرگان کمیسیون آینده (FCM)

  FCM فرم های باز کردن حساب برای معاملات معاملات آینده را ارائه و دریافت می کند. FCM برای تعیین اینکه آیا مشتری دارایی کافی برای تجارت معاملات آینده دارد ، باید اطلاعات شخصی مشتری ، از جمله درآمد و ارزش خالص خود را بشناسد.

  مشتری همچنین باید توافق نامه حساب کالا را امضا کند ، که مالک آن را مشخص می کند ، و آیا از این حساب برای محافظت یا برای حدس و گمان استفاده می شود. این توافق نامه همچنین شامل مجوز انتقال صندوق ها برای اجازه دادن به FCM برای انتقال وجوه از سایر حساب ها برای حفظ الزامات حاشیه یا بستن موقعیت های آتی که باعث افزایش نیاز حاشیه می شود.

  معرفی کارگزار (IB) ، شخص مرتبط (AP)

  یک کارگزار معرفی یک شرکت یا فردی است که درخواست های آینده را برای FCM درخواست می کند و می پذیرد ، اما حساب آینده را برای مشتری نگه نمی دارد. FCM حساب را باز و نگهداری می کند و معاملات مشتری را اجرا می کند. یک کارگزار معرفی مستقل می تواند از هر FCM برای خدمات به حساب مشتری و معاملات استفاده کند ، اما یک کارگزار تضمین شده با FCM وابسته کار می کند.

  یک شخص مرتبط ، که باید در CFTC ثبت نام کند ، یک فروشنده حساب های آتی است که با FCM ، یک کارگزار معرفی ، یک مشاور تجارت کالا یا یک اپراتور استخر کالا همکاری می کند.

  مشاور تجارت کالا (CTA)

  مانند بیشتر سرمایه گذاری ها ، افراد می توانند مستقیماً در کالاها سرمایه گذاری کنند ، یا می توانند از خدمات متخصصان مانند مشاور تجارت کالا استفاده کنند یا در استخرهای کالایی سرمایه گذاری کنند.

  CTA که می تواند یک فرد یا یک سازمان باشد، باید در کمیسیون معاملات آتی کالا ثبت شده باشد و باید عضو انجمن ملی آتی باشد. در حالی که چنین ثبت نامی تایید CTA نیست، به این معنی است که CTA تجربه، تحصیلات، امور مالی و وابستگی تجاری برای انجام معاملات آتی را دارد.

  اگر یک CTA نیز یک تاجر کمیسیون آتی باشد، CTA می تواند حساب مشتری را نگه دارد. در غیر این صورت، FCM که CTA به آن وابسته است، حساب مشتری را نگه می دارد.

  CTA کارمزد عملکردی را بر اساس سود حساب دریافت می کند و هزینه تعمیر و نگهداری، اگرچه معمولاً کمتر است، بدون توجه به سود یا زیان دریافت می شود.

  سند افشای ریسک

  قبل از افتتاح حسابی که خطرات معاملات را توضیح می دهد، باید به هر مشتری یک سند افشای ریسک داده شود. پیشینه تجاری که 5 سال گذشته CTA و اصول آن را پوشش می دهد. و برنامه معاملاتی CTA و نحوه جبران CTA.

  اپراتور استخر کالا (CPO)

  استخرهای کالا بسیار شبیه صندوق های سرمایه گذاری مشترک برای معاملات آتی هستند - آنها به سرمایه گذاران کوچک اجازه می دهند تا در معاملات آتی با ریسک و پول محدود سرمایه گذاری کنند و تصمیمات سرمایه گذاری توسط متخصصان گرفته می شود. تنوع بیشتر از آنچه برای یک سرمایه گذار کوچک امکان پذیر است به دست می آید.

  به طور کلی، مقدار بسیار کمتری پول برای سرمایه گذاری در یک استخر کالا نسبت به CTA مورد نیاز است، به طوری که برخی از استخرهای کالا در واحدهای 1000 دلار فروخته می شوند.

  CPO مشاور معاملاتی استخر را انتخاب می کند که معاملات واقعی استخر را انجام می دهد.

  هنگام در نظر گرفتن سرمایه گذاری در یک استخر کالا، سرمایه گذار باید سوابق استخر را بررسی کند، و اینکه آیا عملکرد منتشر شده از معاملات واقعی است یا با یک شبیه سازی رایانه ای از عملکرد بر اساس داده های تاریخی، در صورت معاملات بررسی کند. در واقع ساخته شده بودبا این حال، شبیه سازی رایانه ای ممکن است لزوماً تصویر دقیقی از سود بالقوه ارائه ندهد، زیرا پویایی بازار را در نظر نمی گیرد که ممکن است در صورت انجام معاملات واقعاً تغییر کرده باشد. علاوه بر این، چنین شبیه سازی تقریباً مطمئناً انتخاب شده است، زیرا سودهای بزرگ را پیش بینی می کرد، زیرا این یک ابزار بازاریابی عالی است که به جذب پول کمک می کند، اما پیش بینی کننده موفقیت آینده نیست.

  قبل از سرمایه گذاری در استخر کالا ، یک سرمایه گذار باید بداند که چگونه از استخر خارج شود ، زیرا ، گاهی اوقات ، قوانین کاملاً محدود کننده هستند. برخی از استخرها تصریح می کنند که مشتری فقط می تواند در آخرین روز یک چهارم از آنجا خارج شود.

  سند افشای ریسک

  سند افشای ریسک ، که باید به هر سرمایه گذار بالقوه داده شود ، استخر را مشخص می کند. سوابق تجاری 5 سال گذشته برای اپراتور استخر کالا و مدیران وی را بیان می کند. در مورد هرگونه تضاد احتمالی منافع بحث می کند. جزئیات چگونگی توزیع سود ، و عملکرد معاملات را برای 3 سال گذشته یا زندگی CPO ، هر کدام کوتاه تر است. مشاور تجاری CPO نیز نامگذاری شده است. میزان حسابداری ، اداری و حقوقی و نحوه پرداخت آنها باید افشا شود. بسیاری از CPO نیز هزینه اولیه فروش جلو را نیز دارند.< Span> قبل از سرمایه گذاری در استخر کالا ، یک سرمایه گذار باید بداند که چگونه از استخر خارج شود ، زیرا ، گاهی اوقات ، قوانین کاملاً محدود کننده هستند. برخی از استخرها تصریح می کنند که مشتری فقط می تواند در آخرین روز یک چهارم از آنجا خارج شود.