سازنده بازار خودکار (AMM) چیست؟

سازندگان خودکار بازار (سازندگان خودکار بازار یا AMM) به بخشی جدایی ناپذیر از اکوسیستم Defi تبدیل شده اند و تریلیون ها را در حجم معاملات تسهیل می کنند. AMMS که توسط پروژه هایی مانند Bancor و UnisWap در سال 2017/2018 ترویج شده است ، جایگزین جالبی برای مدل سنتی کتاب سفارش محدود مرکزی ارائه می دهد.

تکثیر یک کتاب سفارش در مورد blockchain که به دو مشکل اصلی می پردازید: اول ، هزینه های گاز برای هر سفارش وجود دارد که یک سازنده می خواهد ارسال یا تغییر کند ، که به مرور زمان و ناکارآمد می شود. دوم ، از آنجا که داده های blockchain در دسترس عموم است و به راحتی در دسترس است ، جلوی اجرای آن مانع از انجام معامله گران از معاملات مورد نظر خود می شود.

یكی از مهمترین مزایای MMA ها در مورد كتابهای سفارش این است كه هر كسی می تواند دارایی را به یك جفت تأمین كند تا به یك ارائه دهنده نقدینگی تبدیل شود و هزینه معاملات را بدست آورد. در نتیجه ، AMMS می تواند سرمایه بیشتری را به خود جلب کند ، و در نتیجه عمق بازار بیشتر برای مبادلات غیرمتمرکز (DEX) در مقایسه با همتایان متمرکز خود ایجاد می شود. بنابراین جای تعجب نیست که این نوآوری به بنیادی مهم برای محبوب ترین DEX ها و حتی سایر برنامه های Defi تبدیل شده است.

فهرست مطالب

تاریخچه مختصری از MMA

بنیانگذار Ethereum Vitalik Buterin برای اولین بار در مورد عملکرد DEX در blockchain با AMM در سال 2016 بحث کرد که بعداً الهام بخش ایجاد Uniswap بود.

اگرچه Bancor با ایجاد اولین AMM (به نام Omnipool) اعتبار دارد ، یکی از اصلی ترین اشکالات این رویکرد این بود که نشانه ها باید با نشانه BNT بومی پروتکل جفت شوند. از آنجا که این نشانه به عنوان یک مخرج مشترک در همه استخرها استفاده می شد ، همه صرافی ها به توکن BNT نیاز داشتند. در نتیجه ، معامله گران اگر می خواستند از USDC به ETH تغییر دهند ، دو بار لغزش را تجربه کردند (از آنجا که مسیر کلی عبارتند از: USDC به BNT ، سپس BNT به ETH).

با خلاص شدن از شر نیاز به یک نشانه شبکه برای انجام صرافی هایی مانند Bancor ، عملیات UNISWAP به لطف یک فرمول ساده اما زیبا: X * y = K که دچار انقلابی شده است ، کاملاً به ذخایر توکن در یک استخر نقدینگی بستگی دارد. موفقیت UNISWAP از زمان آغاز به کار در نوامبر 2018 سرانجام باعث ایجاد ده ها تن از Dexes مبتنی بر AMM شد و نشان داد که AMMS وعده بزرگی را به عنوان یک بدوی مالی جدید حفظ می کند.

اگرچه UNISWAP با دو اجرای اول خود گام های بزرگی برد ، زیرا نقدینگی به طور مساوی در قیمت های محدوده از صفر تا بی نهایت ارائه می شود ، اما راندمان سرمایه فاقد آن بود. این مشکل با معرفی نقدینگی متمرکز در UNISWAP V3 حل شد ، جایی که راندمان سرمایه تا حد زیادی بهبود یافته و در نتیجه نقدینگی بالاتر و لغزش کمتری به همراه داشت.

برای LPS ، خطر از دست دادن دائمی را کاهش می دهد زیرا نقدینگی در طیف وسیعی از قیمت ها ارائه می شود. یکی دیگر از جنبه های مطلوب نقدینگی متمرکز ، سادگی و انعطاف پذیری آن است که Uniswap V3 قادر به شکل هر AMM ممکن است.

اکنون که کمی در مورد پیشینه MMA ها می دانیم ، بیایید ببینیم که آنها چگونه کار می کنند.

MMA گام به گام توضیح داد

برای تسهیل تجارت ، AMM جایگزین کتابهای سفارش با استخرهای نقدینگی می شود. استخر نقدینگی اساساً یک قرارداد هوشمند است که دارای ذخایر دو نشانه متفاوت در یک نسبت خاص است. کد قرارداد هوشمند چگونگی تعیین ذخایر قیمت ها ، قوانین تأمین نقدینگی و تجارت و همچنین هزینه هایی را که معامله گران هنگام تبادل از طریق استخر متحمل می شوند ، مشخص می کند.

ارائه دهندگان نقدینگی (از این پس LP) می توانند دارایی های رمزنگاری شده را به یک ذخیره استخر برای کسب هزینه معاملات از هر معامله و دریافت پاداش توکن برای تأمین نقدینگی در یک استخر خاص ارائه دهند. پاداش توکن به طور معمول در حاکمیت پروتکل صادر می شود و به دارندگان حق رای در مورد توسعه پروتکل و AMM آن می دهد.

برای پیگیری بخشی از هزینه هایی که LP دریافت می کند ، سهام استخر به عنوان توکن LP متناسب با سهم نقدینگی شما به عنوان کسری از کل استخر اعتبار می یابد. این بدان معناست که اگر یک LP 10 ٪ از دارایی ها را فراهم کند ، آنها 10 ٪ از هزینه های معاملاتی حاصل از استخر را بدست می آورند. نشانه های LP که نشان دهنده موقعیت نقدینگی شما هستند ، می توانند در هر زمان سوزانده شوند تا نقدینگی را از استخر خارج کنند.

نوآوری اصلی MMA ها بر روی مدل کتاب سفارش این است که هر کسی می تواند نقدینگی را تأمین کند و سهم از هزینه های معاملاتی را بدست آورد ، که این امر موانع مشارکت را کاهش می دهد. در مدل کتاب سفارش متمرکز ، نقش یک LP معمولاً برای چند نفر یا شرکت های با ارزش خالص بالا انتخاب می شود. با ظهور MMA ، این ویژگی برای مخاطبان بسیار گسترده تری باز می شود.

از دیدگاه یک معامله گر ، مزیت این است که می توانید هنگام تعامل با استخر ، بلافاصله نقدینگی را بدست آورید و نیازی به انتظار برای یک دستور تطبیق نیست. اگر یک معامله گر بخواهد یک نشانه را بخرد یا بفروشد ، می تواند به استخر برود ، دارایی و مبلغی را که می خواهد تجارت کند مشخص کند. پس از آن قرارداد هوشمند نرخ ارز را بر اساس منحنی PEG ارائه می دهد ، که مطابق با ذخایر دو نشانه مختلف در استخر محاسبه می شود.

به عنوان نمونه ، یک استخر برای ETH-USDC با ذخایر زیر در نظر بگیرید: ETH = 1 و USDC = 500. به دنبال مدل UNISWAP V000 ، قیمت AMM برابر با نسبت ذخیره (10 USDC) است. هنگامی که بازرگان 000 ETH را با 2 دلار در USDC خریداری می کند ، AMM 150 ETH را از استخر خارج می کند و این نشانه ها را به کیف پول بازرگان اعتبار می دهد. AMM همچنین 1 USDC معامله گر را به استخر اضافه می کند. براساس پارامتر هزینه ، که توسط قرارداد هوشمند تنظیم و محاسبه می شود ، به بازرگان درصدی از معامله از آن پرداخت می شود.

پس از اجرای تجارت ، ETH کمی در استخر و کمی USDC وجود خواهد داشت. از آنجا که الگوریتمی منحنی PEG به صورت الگوریتمی قیمت ETH را به عنوان نسبت مبلغ دارایی تعیین می کند ، قیمت ETH به حدود 147 USDC می رسد. اگر معامله گر ETH را برای USDC فروخته بود ، این نسبت در جهت مخالف حرکت می کرد و باعث افزایش قیمت ETH می شد.

برای اندازه تجارت بزرگتر ، تفاوت بین قیمت نقطه و قیمت تحقق یافته (همچنین به عنوان لغزش شناخته می شود) با افزایش تعداد توکن ها نسبت به اندازه استخر افزایش می یابد. بنابراین ، AMMS کسانی را که وارد معاملات بزرگتر می شوند ، در مقایسه با معاملات کوچکتر می توانند قیمت بالاتری بپردازند. بنابراین ، باید یک تحمل خاص از لغزش برای اجرای سفارشات تعیین شود.

هنگامی که معامله ای رخ می دهد که باعث می شود قیمت به نقل از این گروه از ارزش گسترده تر بازار منحرف شود ، داوری ها می توانند مداخله کنند و مبلغ استخر را مجدداً تنظیم کنند تا از اختلاف قیمت در AMM و سایر سالن های معاملاتی بهره مند شوند.

به عنوان مثال ، اگر فروش بزرگی از ETH باعث کاهش قیمت از 150 USDC به 135 USDC شود ، اما میانگین بازار نزدیک به 150 USDC است ، سپس داوری ها می توانند ETH را از AMM خریداری کرده و به فروش آن در سایر سالن های تجاری ادامه دهند. واداز آنجا که داوری ها ETH بیشتری را از طریق AMM خریداری می کنند و ETH بیشتر از استخر نقدینگی خارج می شود ، در نهایت قیمت با قیمت بازار 150 USDC همگرا خواهد شد.

همانطور که قبلاً دیدیم ، هرگونه مبادله ترکیب دارایی های استخر را تغییر می دهد و نرخ ارز به طور خودکار به روز می شود و ارزش کل گروه را تغییر می دهد. همانطور که قیمت یک دارایی نوسان می کند ، ارزش استخر نیز به معنای ارزش سهم استخر LP نیز در نوسان است. در حالت ایده آل ، یک LP می خواهد نقدینگی را نزدیک به قیمتی که ممکن است در آن وارد شود ، حذف کند ، زیرا ممکن است هنگام برداشت دارایی از استخر پس از تغییر قیمت ، که به عنوان ضرر دائمی شناخته می شود ، ضرر کند. با این حال ، ضرر غیرقانونی ممکن است با هزینه ها و پاداش نشانه های به دست آمده توسط LP جبران شود.

MMA در عمل

در این بخش ، ما سه مدل محبوب AMM را برای برجسته کردن رویکردهای مختلف بررسی خواهیم کرد: Uniswap ، منحنی Y Balancer.

یکت

تغییرات مختلفی از MMA با طرح های منحنی مختلف اتحادیه وجود دارد.

مدل سازنده بازار محصول ثابت با نگه داشتن محصول ریاضی مقادیر دو دارایی ، قیمت را تنظیم می کند. به عنوان مثال ، نسخه های UNISWAP 1 و 2 به عنوان CPMM شناخته می شوند ، که در آن چند مقدار از دو نشانه مختلف مطابق فرمول زیر ثابت نگه داشته می شود:

جایی که x مقدار یک نشانه (به عنوان مثال ETH) است ، y مقدار دیگری است (به عنوان مثال USDC) ، و K ثابت است.

در V2 ، قرارداد هوشمند این گروه فرض می کند که ذخایر این دو دارایی دارای یک ارزش یکسان است. بنابراین یک LP باید ETH و USDC را با نسبت 50:50 به استخر ارائه دهد تا K ثابت نگه دارد.

در V3 ، تأمین نقدینگی می تواند در یک قسمت از منحنی اوراق قرضه ، کاهش لغزش و بهبود کارایی سرمایه متمرکز شود. LPS در V2 نقدینگی را در محدوده کامل قیمت منحنی اوراق قرضه فراهم می کند ، به این معنی که بیشتر نقدینگی مصرف نمی شود. با نقدینگی متمرکز ، LP ها می توانند محدوده ای را انتخاب کنند که در آن نقدینگی را فراهم کند و می تواند موقعیت های خود را بر اساس شرایط بازار تنظیم کند.

بنابراین ، UNISWAP V3 از مدل محصول ثابت دور می شود و این مدل را با یک سازنده بازار ثابت ترکیب می کند. عملیات در امتداد منحنی تک سطح که توسط معادله x * y = k تعیین می شود ، مانند نسخه های قبلی انجام نمی شود. نقدینگی می تواند ناپیوسته باشد ، به این معنی که هر موقعیت LP می تواند از یک استخر واحد تخلیه شود ، که با V1/V2 نمی تواند اتفاق بیفتد.

منحنی

Curve نمونه ای از ویژگی های Hybrid MMA است ، که ترکیب محصولات ثابت و مدل های ثابت را برای تهیه یک سازنده بازار خودکار که برای معاملات StableCoin کارآمدتر است ، ترکیب می کند.

استخر نقدینگی منحنی V1 شامل دو یا چند دارایی با همان رابطه مانند USDC و DAI ، WBTC و RENBTC یا STETH و ETH است. Stablecoins شاهد افزایش گسترده ای در فرزندخواندگی بوده است ، منحنی با بالاترین مقدار کل قفل شده به DEX تبدیل شده است و معاملات پایدار با هزینه های بسیار کم و لغزش را تسهیل می کند.

از آنجا که دارایی های موجود در یک استخر نامتعادل می شوند ، منحنی PEG شکل منحنی خروجی ثابت را می گیرد (شبیه به Uniswap V1/V2). با این حال ، هنگامی که دارایی ها به گونه ای ارائه می شوند که نرخ ارز به اندازه کافی به برابری نزدیک باشد ، منحنی باند به سمت یک مدل جمع ثابت تغییر می کند:

فواید یک رویکرد ثابت این است که لغزش موجود در مدل های محصول ثابت را از بین می برد. مدل ترکیبی مورد استفاده توسط منحنی توسط "Stableswap Fiariart" در شکل زیر نشان داده شده است:

در Curve V2 ، مقیاس قیمت دائماً مطابق با نمودار قیمت داخلی Oracle به روز می شود تا قیمت بازار را بهتر نشان دهد و اطمینان حاصل شود که تجارت نزدیک به شکستن است. ویژگی Market Maker را می توان با هر قیمتی به دست آورد ، که مناسب همه نشانه ها به جای Stablecoins یا دارایی است که با هم معامله می شوند.

متعادل کننده

پروتکل متعادل کننده به هر استخر اجازه می دهد تا بیش از دو دارایی داشته باشد و در هر نسبت تهیه شود. به هر استخر دارایی در ایجاد استخر وزن اختصاص می یابد که در آن تعداد وزن برابر با 1 باشد ، جایی که وزن با تأمین یا حذف نقدینگی تغییر نمی کند ، بلکه در عوض نشان دهنده ارزش استخر به عنوان بخشی از مقدار استاز گروه

متعادل کننده مفهوم یک محصول ثابت که توسط UNISWAP به یک میانگین هندسی اعمال می شود ، تعمیم می دهد و آنچه را که به عنوان یک سازنده متوسط بازار نامیده می شود ، ایجاد می کند. این مدل همچنین علاوه بر LPS و بازرگانان ، معروف به کنترل کننده ، بازیکن دیگری را در MMA اضافه می کند که وظیفه مدیریت یک گروه را بر عهده دارند.

با استخرهای هوشمند متعادل که از یک فرمول متوسط ثابت استفاده می کنند (مانند نمونه ای که در بالا نشان داده شده است) ، می توانیم استخرهای نقدینگی با حداکثر هشت نشانه ایجاد کنیم و امکان سفارشی سازی بیشتر را فراهم می کند.

بنابراین ، صندوق های متعادل مانند صندوق های شاخص هستند که یک نمونه کارها از دارایی ها با وزن ثابت ایجاد می کنند. نمودار زیر منحنی استفاده شده توسط متعادل را با دو دارایی (یک وزن 25 ٪ و دیگری در 75 ٪) در مقایسه با منحنی UnisWAP V2 مقایسه می کند.

به عنوان مثال ، ما می توانیم هرگونه وزنی را برای استخر صعودی یا نزولی مشخص کنیم. یک گروه صعودی برای ETH-USDC می تواند با مشخص کردن وزن 90 ٪ برای ETH و 10 ٪ برای USDC ایجاد شود. از طرف دیگر ، استخر نزولی را می توان با انجام این کار برعکس راه اندازی کرد.

سایر برنامه های Defi AMM

DEX ها تنها یک مورد استفاده از پروتکل هایی هستند که از الگوریتم AMM استفاده می کنند، که پایه و اساس دیگر برنامه های کاربردی در DeFi را نیز تشکیل می دهد.

یک مثال قابل توجه Liquidity Bootstrapping Pools (LBP) از Balancer است. LBP ها برای انتشار توکن های منصفانه استفاده می شوند، پروتکل Perpetual اولین پروژه ای است که این کار را با توکن $PERP انجام می دهد. برخلاف MMA هایی که تاکنون بررسی کرده ایم، پارامترهای استخر را می توان تغییر داد. مجموعه ای از دو توکن با توکن پروژه مانند PERP و یک توکن وثیقه مانند USDC تنظیم می شود.

در ابتدا وزن ها را به نفع توکن پروژه تعیین می کند، سپس به تدریج به نفع توکن وثیقه در پایان فروش تغییر می کند. فروش توکن را می توان به گونه ای کالیبره کرد تا قیمت به حداقل مورد نظر کاهش یابد. به این ترتیب، یک AMM برای عملکرد مشابه حراج استفاده می شود، که در آن خریداران اولیه قیمت بالاتری را پرداخت می کنند و به مرور زمان، قیمت توکن پروژه کاهش می یابد تا زمانی که تخصیص کامل شود.

ما می توانیم نمونه های خوبی از برنامه های MMA را در DeFi خارج از DEX در وام های خودکار، با پروژه هایی مانند پروتکل Notional Finance y Yield پیدا کنیم. هر دو پروژه اعطای وام دارایی های کریپتو با نرخ ثابت و با مدت ثابت و وام با منحنی ثابت جمع توان را تسهیل می کنند.

AMMها در این موارد برای معامله توکن های ERC-20 مشابه اوراق کوپن صفر طراحی شده اند که می توانند برای دارایی پایه در یک تاریخ آینده خاص بازخرید شوند. منحنی مجموع توان ثابت زمان انقضا را در قیمت تعبیه می کند و به کاربران اجازه می دهد تا بر اساس نرخ بهره به جای قیمت معامله کنند.

MMA ها یکی از نوآوری های تعیین کننده ای هستند که از فضای DeFi پدید آمده اند و منجر به ایجاد انواع برنامه های غیرمتمرکز از جمله DEX و وام دهی خودکار شده اند. تحقیقات در مورد تغییرات مختلف و بهبود یافته هنوز ادامه دارد (مانند TWAMM) فضای طراحی و ظهور نسل جدیدی از پروتکل های ایجاد شده با AMM را گسترش می دهد.

محتوای مقاله به اصول اخلاق ویرایشی ما پایبند است. برای گزارش خطا اینجا را کلیک کنید!.

مسیر کامل مقاله: Crypto Coffee » DeFi » بازارساز خودکار (AMM) چیست؟