درک ترتیبات اجرایی در سهام خصوصی

14 جولای 2021 - شرکت های دارای سهام خصوصی (PE) در اوج رشد و گسترش در ایالات متحده و خارج از کشور هستند. در حالی که SPAC ها و De-SPAC ها در معاملات و ادغام شرکت های خصوصی و دولتی با تعداد رکورد در طول سال 2020 و تا 2021 پیشرو هستند، تیم های مدیریت PE نیز مورد تقاضا هستند.

مدیران شرکت های دولتی مشاغل خود را ترک می کنند تا با نرخی افزایش یافته خصوصی شوند، بنابراین دانستن قوانین تعامل برای یک مدیر اجرایی و وکیل استخدامی او بسیار مهم است.

این مقاله به جنبه های کلیدی ساختار سهام خصوصی و آنچه مدیران باید قبل از ورود به مذاکره بدانند، می پردازد. در مقاله بعدی، اصطلاحات خاصی که معمولاً در بسته های جبران خسارت اجرایی یافت می شود، بررسی خواهد شد.

هنگامی که یک مدیر اجرایی در حال بررسی فرصتی در یک شرکت سهامی خاص است یا حتی زمانی که کارفرمای او در حال بررسی افزایش سرمایه است، چندین موضوع در فرآیند قبل از استخدام و معامله مهم است که قبل از قرارداد استخدام بررسی شود و اسناد فرعی ارائه شود. قبل از اینکه هر گونه ترتیبات جبران خسارت مطرح شود، مجری و شرکت باید با یکدیگر آشنا شوند و مجری باید ساختار، اهداف و سطح مشارکت حامی مالی در مدیریت شرکت را درک کند.

هنگامی که مذاکره در مورد معامله تجاری انجام می شود، باید چند موضوع غیرمعمول از ترتیبات استخدامی شرکت های دولتی مورد مذاکره قرار گیرد، مانند شرایط سرمایه گذاری مشترک یا "بازگرداندن" توسط مدیر اجرایی و کمک هزینه تشویقی سهام که بخش بزرگی ازپرداخت نهایی مدیران اجرایی در "خروج".

پس از ارائه موافقت نامه های مربوط به استخدام، مهم است که در مورد تمام شرایط مانند غرامت نقدی، مزایا، مفاد مربوط به فسخ، میثاق های محدودکننده و چگونگی تأثیر اعطای سهام مجری در صورت فسخ، مذاکره شود. داشتن مشاور و مشاور مالیاتی که با هر مرحله از فرآیند آشنا هستند، به اطمینان از منصفانه بودن معامله و شرایط در کوتاه مدت و بلند مدت کمک می کند.

قبل از پرداختن به جزئیات هر بسته پاداش مدیران اجرایی، برای مدیران اجرایی بسیار مهم است که نوع صنعتی که به آن ملحق می شوند، ساختار نقش آنها در تیم مدیریت و هدف شرکت و سرمایه گذاران آن چیست. نسبت به بازگشت سرمایه خود

از آنجا که اطلاعات عمومی کمی در مورد شرکت های تحت حمایت PE (بر خلاف شرکت های دولتی) در دسترس است ، برای کسانی که به دنبال رهبری شرکت های پرتفوی PE هستند ، می توانند اطلاعات را مستقیماً از حامیان مالی و شرکت جمع کنند. به همین دلیل ، جدول زمانی مذاکره در مورد چنین نقش هایی اغلب کمی طولانی تر است ، زیرا مرحله جمع آوری اطلاعات و "مصاحبه" ممکن است زمان لازم باشد. مدیر اجرایی باید به خاطر داشته باشد که او فقط برای یک کار در نظر گرفته نمی شود بلکه او در نظر دارد این فرصت را نه فقط به عنوان یک مدیر اجرایی بلکه به عنوان یک سرمایه گذار در نظر بگیرد.

از آنجا که جدول زمانی برای سرمایه گذاری قابل توجه است (معمولاً حداقل پنج تا هفت سال) و بازپرداخت نهایی در رویداد نقدینگی سرمایه گذار صورت می گیرد ، مجریه باید با توجه به این معامله و همچنین بقیه با شرکای اسپانسر راحت باشدتیم مدیریتی که او به آن می پیوندد.

یکی از تفاوت های مهم مدیریت شرکت برای مدیران شرکت های نمونه کارها ، مشارکت هیئت مدیره و عضویت در هیئت مدیره است. این غیر معمول نیست که مدیر عاملان شرکت های دولتی و نهادهای خصوصی از نزدیک در اختیار داشته باشند که نقش رئیس هیئت مدیره و مدیرعامل را بر عهده بگیرند ، و به مدیر اجرایی این امکان را می دهد تا کنترل خود را بر خود شرکت و مدیران داشته باشد. در شرکت های پرتفوی ، در حالی که مدیرعامل اغلب عضو هیئت مدیره است ، این کنترل به طور معمول مربوط به حامی PE (بسته به درصد مالکیت) است و مدیرعامل ممکن است در شرایطی نباشد که کنترل هیئت مدیره را داشته باشد.

هیئت مدیره شرکت پرتفوی که توسط حامی PE منصوب شده است (که به طور معمول از مشاوران PE در صنعت خاص و شرکای خود که از طرف PE این معامله را اداره می کنند) تشکیل شده است ، غالباً بیشتر درگیر است و نظارت بسیار بیشتری نسبت به استراتژی شرکت و مدیر عامل شرکت می کند. یا عملکرد سایر مدیراندر نتیجه ، مجریه نیز باید با اعضای آینده نگر هیئت آشنا شود و بفهمد که آیا این یک صفحه دستی خواهد بود یا یک هیئت مدیره. درک رویکرد کلی حامی و سبک مدیریت شرکتها از طریق زندگی سرمایه گذاری ضروری است.

به منظور مذاکره مؤثر در مورد جبران خسارت بلند مدت ، اجرایی باید اهداف سرمایه گذاران را درک کند و چگونه می تواند به بهترین وجه منافع خود را با آنها هماهنگ کند. دو نکته داده که یک شرکت اجرایی شرکت نمونه کارها باید درک کند ، جدول زمانی مورد نظر PE حامی سرمایه گذاری و استراتژی خروج است.

همچنین درک این نکته که شرکت در مرحله رشد خود کجاست ، مهم است. ریسک و علایق سرمایه گذار ممکن است برای شرکت های نمونه کارها که نمایانگر دارایی های پریشان هستند در مقابل آنهایی که در مرحله رشد هستند ، دور دوم یا سوم بودجه قرار بگیرند. این می تواند به مبلغ مختلف و انواع جبران خسارت سهام و فرصت های سرمایه گذاری برای اجرایی منجر شود. درک نوع نقدینگی که سرمایه گذاران پیش بینی می کنند مهم است - خواه این فروش شرکت به PE دیگری باشد ، یک پیشنهاد عمومی اولیه یا SPAC یا یک واگذاری انواع - و چه چیزی به مجریان اجازه می دهد تا شرایط واگذاری را مذاکره کندمناسب او را برای رسیدن به آن اهداف جبران کنید.

بنابراین ، اجرایی (و یا مشاور وی) باید جدول سرمایه گذاری را درخواست کند که ممکن است تجزیه و تحلیل درصد مالکیت شرکت ، رقیق عدالت ، ارزش سهام در هر دور از سرمایه گذاری توسط بنیانگذاران ، سرمایه گذاران و سایر صاحبان و جدول زمانی را ارائه دهد. اطلاعات مربوط به وقایع نقدینگی. سرانجام ، قادر به پیش بینی اینکه آیا و چه موقع تزریق آینده سرمایه در آینده ممکن است به یک مدیر اجرایی اجازه دهد از منافع سهام خود در برابر رقیق شدن قابل توجه در دورهای بودجه بعدی محافظت کند.

از مدیر عاملان (و سایر افسران ارشد) شرکت های نمونه کارها غالباً خواسته می شود که به عنوان بخشی از پیوستن به شرکت ، با اسپانسر سرمایه گذار شوند. نیاز به سرمایه گذاری بخش دیگری از بسته اشتغال خواهد بود که نیاز به مذاکره دارد.

در حالی که مدیران شرکت های دولتی غالباً سالانه در ترکیبی از کمک های نقدی و حقوق صاحبان سهام جبران می شوند ، از مدیران تحت حمایت PE خواسته می شود که در ابتدا سرمایه گذاری های خود را انجام دهند. برخلاف جبران تشویقی بلند مدت (که معمولاً فقط در ابتدای سرمایه گذاری اولیه PE یا اشتغال اجرایی و استفاده از فرم های مختلف جبران خسارت اعطا می شود) ، سرمایه گذاری یک اجرایی در ازای پرداخت نقدی به صورت منافع واقعی سهام یا عضویت خواهد بود. که مدیر اجرایی در شروع اشتغال ایجاد خواهد کرد.

در معاملات خاص ، دارندگان سهام در این شرکت که به دست آمده یا از طریق معامله ، از جمله بنیانگذاران و اعضای کلیدی تیم مدیریت که در پس از انجام اقدامات پس از حرکت باقی می مانند ، ممکن است با استفاده از بخشی از سهام مالکیت خود ، نیاز به سرمایه گذاری داشته باشند. به ساختار سرمایه جدید سهام عدالت به جای دریافت تمام عواید خود از معامله ، توسط شرکت PE Acquisting ساخته شده است. این نوع سرمایه گذاری به عنوان "سهام عدالت" شناخته می شود و برای سرمایه گذاران سهام خصوصی جذاب است زیرا باعث کاهش هزینه های نقدی آنها می شود و به تراز کردن اهداف سرمایه گذار و تیم مدیریت کمک می کند.

شرایط عدالت سرمایه گذاری باید تا حد ممکن با سایر سرمایه گذاران هماهنگ باشد. یک مدیر اجرایی باید با توجه به هرگونه رفتار ترجیحی در مورد برخی از رویدادها و معاملات شرکت ها و مطمئناً با توجه به سایر دارندگان سهام مدیریتی ، مانند مدیران سابق که شرکت را ترک کرده اند ، به دنبال درمان pari passu باشد.

در حالت ایده آل ، دارندگان حقوق صاحبان سهام همان حقوق برچسب و در حالی را که سایر سرمایه گذاران دارند ، حفظ می کنند ، بنابراین ممکن است در هر شرکت به طور کامل در هر شرکت شرکت کنند. به همین ترتیب ، مدیریت ممکن است برای جلوگیری از رقیق سرمایه گذاری خود ، حقوق پیشگیرانه را برای سرمایه گذاری در سرمایه های آینده تحت فشار قرار دهد.

سرانجام ، درخواست همان حقوق ثبت نام Piggyback به دارندگان سهام اجرایی اجازه می دهد تا در IPO با همان شرایط ذینفعان اکثریت شرکت کنند و این امکان را برای نقدینگی سریعتر و با ارزش تر سرمایه گذاری فراهم می کند.

ارزش گذاری سهام در اشخاص خصوصی چالش بیشتری را نسبت به مواردی که بازار عمومی وجود دارد ، ارائه می دهد. از آنجا که ارزش حقوق صاحبان سهام مشمول تفسیر خواهد بود ، مدیران باید درک کنند که چگونه شرکت در برخی از نقاط خروج و انحلال خاص ارزش خواهد داشت و چگونه چنین ارزیابی ای تعیین می شود.

این غیر معمول نیست که زبان حقوقی در اسناد حاکم به هیئت مدیره اجازه دهد تا با حسن نیت تعیین کند. در هر صورت ، اجرایی و مشاور وی باید اطمینان حاصل کنند که مجری به کتاب ها و سوابق شرکت و صورتهای مالی سه ماهه/دوره ای دسترسی دارد. علاوه بر این ، مدیر اجرایی باید برای داشتن حقوق حسابرسی مذاکره کند تا او بتواند ارزیابی های ارزشمند ارزیابی نامطلوب را به چالش بکشد.

در حالی که یک مدیر اجرایی در حال بررسی معامله است ، آنها همچنین باید درک کنند که چگونه سرمایه گذاری وی با جدایی از اشتغال رفتار خواهد شد. اگر یک مدیر اجرایی مجاز به انجام سرمایه گذاری پس از شرکت پس از شرکت از خدمات نباشد ، احتمالاً این حقوق در معرض حق خرید مجدد قرار خواهد گرفت که باید با حداقل قیمت ، با حداقل قیمت ، با نوع حمایت های ذکر شده ارزش داشته باشد. در بالا.

همچنین ، با توجه به اینکه سهام سرمایه گذاری مشترک غیرقانونی خواهد بود ، یک مدیر اجرایی ممکن است به دنبال حق این حقوقی باشد تا بتواند با جدایی فروش منافع خود را مجبور کند. اگرچه لزوماً متداول نیست ، این امر می تواند به ویژه با بیرون کشیدن پول خود از شرکتی که دیگر نمی خواهد او را استخدام کند ، امکان پذیرش تمیز برای مجریه را فراهم کند.

مدیران تیم مدیریت در حال شروع رابطه جدید اشتغال هستند. با درک معامله بین خود و اسپانسر PE ، مدیران دریافتند که نیاز به اطلاعات و اهمیت تراز و تعامل برای موفقیت آنها و موفقیت در تجارت بسیار مهم است. در حالی که شرکت های PE بازار بزرگی را برای مدیران با استعداد ایجاد کرده اند ، سطح مشخصی از ریسک و سرمایه گذاری برای موفقیت این رابطه اشتغال لازم است.