چگونه از استهلاک پول خود جلوگیری کنیم؟

وبلاگ

دلایل استهلاک اخیر Renminbi

دکتر لی هایتائو - استاد برجسته رئیس دین در دانشکده کارشناسی ارشد Cheung Kong

از آوریل 2022 ، نرخ ارز Renminbi به شدت کاهش یافته است ، از 6. 4 به 6. 6 به دلار. برای کاهش استهلاک بیشتر ، بانک مردم چین (PBOC) در تاریخ 15 مه اعلام کرد که نسبت نیاز به ذخیره (RRR) را برای سپرده های ارزی با 1 درصد امتیاز به 8 ٪ کاهش می دهد. این اولین باری است که PBOC پس از افزایش دو بار در سال 2021 در طی یک دوره قدردانی ، RRR را در سپرده های ارزی کاهش می دهد.

استهلاک سریع RENMINBI را می توان به سه عامل نسبت داد: 1) قفل شدن در چین از مارس 2022 که منجر به افت قابل توجه در صادرات شده است. 2) افزایش شاخص دلار آمریکا تحت افزایش نرخ بهره فدرال رزرو. 3) افزایش تقاضا برای دلار ایالات متحده به عنوان یک دارایی بدون امنیت به دلیل عدم قطعیت در مورد جنگ روسیه و اوکراین.

قفل شدن در چین باعث ایجاد اختلال در تولید و خدمات می شود

نرخ ارز Renminbi به دلیل قدرت دلار و قفل شدن در چین احتمالاً در نیمه اول سال 2022 کاهش می یابد. پس از تحمیل قفل شدن در چین ، سرمایه شروع به جریان از کشور کرد که فشار رو به پایین بر اقتصاد وارد کرد. از اواخر سال 2021 تا وقوع جنگ روسیه و اوکراین در 24 فوریه 2022 ، دلار و Renminbi روند مشابهی را دنبال کردند-در آن زمان تولید پایدار در چین و مازاد تجارت بزرگ آن ، Renminbi را قوی نگه داشت. اما هنگامی که شانگهای و شنژن در مارس 2022 به محاصره رفتند ، اقتصاد رکود و انتظارات خود را برای بهبود اقتصادی محو کرد.

با نگاهی به داده های موجود از شاخص تولید قیمت چین (PMI) - و همچنین نرخ بهره برداری شرکتهای صنعتی ، فروش املاک و برق و مصرف سفر - بدیهی است که اقتصاد چین تحت فشار رو به پایین است. در آوریل 2022 ، دفتر ملی آمار چین PMI تولیدی 47. 4 را به ثبت رساند که از مارس 2022 2. 1 درصد کاهش یافته است (این همچنین کمترین ثبت شده در طی دو ماه متوالی از مارس 2020 بود). علاوه بر این ، در آوریل 2022 ، PMI غیر تولیدی چین تنها 41. 9 بود که بسیار پایین تر از حد انتظار بود. بنابراین ، COVID-19 تأثیر قابل توجهی در تولید و خدمات در چین داشته است.

تا مارس 2022 ، نرخ رشد صادرات سال در سال چین بالاتر از پیش بینی شده بود: صادرات بالغ بر 276. 1 میلیارد دلار ، افزایش سال به سال 14. 7 ٪ ، مازاد تجارت چین 47. 4 میلیارد دلار و تسویه حساب های خارجی و فروش بانک بود30. 6 میلیارد دلار بود. با این حال ، این معکوس در ماه آوریل پس از قفل شدن باعث رشد منفی شد. تقاضا برای تسویه حساب Renminbi مرزی نیز با کاهش صادرات مورد توجه قرار گرفته است.

کاهش صادرات با سیاست سخت گیری پولی فدرال رزرو و از سرگیری تولید در خارج از کشور تشدید شده است. کشورهایی که قبلاً به صادرات چین اعتماد داشتند ، در بازارهای دیگر مانند ویتنام و کره جنوبی جایگزینی پیدا کرده اند.

افزایش نرخ

افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در هنگام استهلاک Renminbi یک عامل اصلی است. فدرال رزرو طی 40 سال با شدیدترین بحران تورم خود روبرو است و از زمان پل ولکر در دهه 1980 ، تهاجمی ترین سیاست سخت گیری پولی خود را اجرا می کند. انتظار می رود در سال 2022 هشت افزایش بهره فدرال رزرو داشته باشد. تا پایان سال 2022 ، نرخ صندوق های فدرال می تواند به 2. 6 ٪ برسد.

فدرال رزرو همچنین قصد دارد ترازنامه 9 تریلیون دلاری خود را کاهش دهد (قبل از این همه گیر ، ترازنامه آن فقط 4 تریلیون دلار بود). چنین افزایش علاقه و کوچک شدن ترازنامه ، دلار را تقویت کرده و منجر به بازار بی ثبات می شود.

در تاریخ 28 آوریل ، شاخص دلار آمریکا به 20 سال به اوج خود رسید و بالاتر از بالای دسامبر 2016 از 103. 82 بود. این امر قابل توجه است زیرا بازارها در 20 سال شاهد چنین محیط قوی دلار نبوده اند.

از ماه آوریل ، تحت چرخه افزایش علاقه خود ، شکاف نرخ بهره ایالات متحده و چین به نزدیک به صفر کاهش یافته و فشار بیشتری بر استهلاک Renminbi وارد می کند.

بازار از قبل آگاه است که نگرش هولناک فدرال رزرو ممکن است باعث نوسانات دارایی های ریسک شود. سهام و اوراق قرضه ایالات متحده از ابتدای سال 2022 به سرعت کاهش یافته است: کامپوزیت NASDAQ بزرگترین افت خود را از سال 2008 تجربه کرده است ، در حالی که بازده 10 ساله خزانه داری ایالات متحده نزدیک به 3. 0 ٪ رسیده است. پیش بینی می شود که فروش سهام و اوراق بهادار ایالات متحده پایان یابد تا زمانی که تورم تسویه شود یا سهام ایالات متحده بیش از حد انتظار کاهش یابد.

یک بحران در اروپا

اگرچه پس از وقوع جنگ روسیه و اوکراین ، دلار پس از افت خطر ، قدرت به دست آورد ، اما این درگیری به طور قابل توجهی یورو را تضعیف کرده است. قیمت بالای انرژی به صنعت تولید آن آسیب رسانده است ، و چنین درگیری در چمن خود می تواند اروپا را به دوره ای از رکود اقتصادی برساند.

در تاریخ 28 آوریل ، یورو از پایین 20 سال در 1. 047 در برابر دلار دور نبود. پس از آنکه پوتین پرداخت روبل را برای گاز اعمال کرد ، روبل تقریباً تمام خسارات خود را بازیابی کرد ، که باعث کاهش بیشتر تقاضا برای یورو شده است. به طور کلی ، درگیری روسیه و اوکراین تأثیر مضر بر ارزهای اقتصادهای مبتنی بر تولید در حالی که از اقتصادهای مبتنی بر منابع بهره می برد ، داشته است.

ین به عنوان بانک ژاپن به برنامه بزرگ محرک مالی خود می چسبد

یک ارز دیگر در شاخص دلار ایالات متحده برای تجربه استهلاک بی سابقه ، ین ژاپنی است. در تاریخ 28 آوریل ، ین 131 پوند به دلار رسید که بزرگترین کاهش آن در 20 سال است. استهلاک بیشتر ممکن است نیز رخ دهد و به 150-200 ین به دلار برسد.

یکی از دلایل این امر رویکردهای بسیار متفاوت دو بانک مرکزی است. در تاریخ 28 آوریل ، بانک ژاپن تعهد خود را به یک بسته بزرگ محرک مالی اعلام کرد و قول داد که برنامه 10 ساله خرید اوراق قرضه دولتی خود را ادامه داده و هدف بازده اوراق قرضه 10 ساله خود را در 0 ٪ نگه دارد و نرخ سود سپرده بدون تغییر-0. 1بر خلاف ایالات متحده و سایر کشورهایی که نرخ های خود را افزایش داده و خرید اوراق را متوقف کرده اند ، بانک ژاپن سیاست خود را حفظ کرده است که منجر به استهلاک ین شده است.

چین وارد کننده بزرگی از انرژی و مواد اولیه است که Renminbi را در همان فشار استهلاک قرار می دهد که ین ژاپنی و کره ها برنده می شوند. در سال 2021 ، وابستگی چین به نفت خارجی 72 ٪ و 43 ٪ گاز بود. با افزایش قیمت انرژی و هزینه های واردات ، و همچنین قفل های متوقف شده برای متوقف کردن صادرات چین ، Renminbi در معرض استهلاک قرار گرفته است.

درگیری فعلی در اوکراین هیچ نشانه آشکاری از پیشرفت نشان نمی دهد ، به ویژه به دلیل درگیری شدید در ماریپول. منابع گاز به بلغارستان و لهستان به دلیل امتناع از پرداخت روسیه در روبل برای گاز قطع شده است. قیمت نقطه اتحادیه اروپا برای گاز طبیعی در حال حاضر بیش از 20 USD/MMBTU است (سال گذشته در مدت مشابه فقط 4-8 USD/MMBTU بود). با قیمت بالای انرژی ، سرمایه از اروپا ، چین و سایر کشورهای تولیدی خارج می شود.

نقطه تورم

اگرچه فشار استهلاک بر Renminbi قوی است ، اما هنگامی که صنعت تولید چین به حالت عادی باز می گردد ، یک نقطه تورم وجود خواهد داشت و هنگامی که افزایش بهره وری شروع به شکستن اقتصاد ایالات متحده می کند. با این حال ، ممکن است حداقل در سه ماهه سوم با رویدادهای کلیدی مانند کنگره 20 حزب چین و انتخابات میان دوره ای ایالات متحده طول بکشد.

هر دو جوانب مثبت و منفی برای استهلاک Renminbi وجود دارد ، اما میزان این استهلاک تا حد زیادی به PBOC بستگی دارد. تا حدی ، استهلاک پایدار می تواند از صادرات بهره مند شود و برای مسیر نوسان دو طرفه PBOC (قدردانی و استهلاک) مساعد است. اگر نرخ ارز USD/RMB در محدوده 7. 0 باقی بماند ، برای PBOC قابل قبول خواهد بود.

از آنجا که نرخ بهره به شدت با ظرفیت تولید اقتصاد و سیاست های بانک مرکزی مرتبط است ، تحت چرخه فعلی استهلاک ، جلوگیری از افزایش نرخ بهره دشوار است. در حالی که نرخ بهره پایین اغلب منجر به خروج سرمایه و استهلاک ارز می شود ، در یک اقتصاد پایدار که نرخ بهره در حال افزایش است ، نرخ ارز نیز افزایش می یابد. در حال حاضر ، با اقتصاد چین که هیچ نشانه ای از پیشرفت را نشان نمی دهد ، نرخ بهره همراه با استهلاک Renminbi کاهش یافته است.

سیاست پول آسان فعلی چین در مقابل 2018 Deleveraging

همچنین لازم به ذکر است که استهلاک که Renminbi در حال تجربه است با توجه به سال 2018 متفاوت است. در آن زمان ، چین در میانه جنگ تجاری با ایالات متحده بود و یک سیاست دلخراش را اجرا کرد - با سفت کردن سیاست های پولی ، بدهی خود را کاهش دادبشرامروز ، اصطکاک تجاری تا حدی کاهش یافته است - در 23 مارس ، دفتر نماینده تجارت ایالات متحده اعلام کرد که 352 محرومیت محصول منقضی شده از تعرفه های "بخش 301" ایالات متحده را در مورد واردات چین بازگرداند. چین در حال اجرای یک سیاست پولی شل تر است و به محض کاهش قفل های قفل ، سهام A آن شروع به نشان دادن مقاومت بیشتری نسبت به سال 2018 می کند.

سهام A چین در حال حاضر به پایین سنگ رسیده است و به طور فزاینده ای به یک انتخاب مقرون به صرفه تبدیل می شود. گسترش بین سهام در بورس سهام شانگهای و شنژن و اوراق بهادار شرکت از سال 2018 در بالاترین سطح خود قرار دارد ، به این معنی که نسبت قیمت به درآمد این شرکت ها به اندازه کافی پایین تر است تا بازده بالایی را تولید کند و اوراق بهادار شرکت ها را بهتر کند.

مقالات مرتبط

افزایش نرخ بهره و خطرات فرود سخت در ایالات متحده

در مواجهه با فشار رو به پایین بر اقتصاد خود ، چگونه چین می تواند به هدف رشد 5. 5 ٪ خود برسد؟

پس از پنج سال اصطکاک تجاری چین و آمریکا ، شرکت ها چگونه با عدم اطمینان برخورد می کنند؟

چین را از درون درک کنید

امروز در خبرنامه ماهانه ما مشترک شوید!

• Upcoming Events >
• CKGSB Knowledge Magazine China Insights >
• خبرنامه CKGSB