رابطه بین سرمایه گذاری های سبز ، بازارهای انرژی و بازار سهام در پی بحران مالی جهانی

این مطالعه بررسی می کند که چگونه انرژی و بازارهای سهام با توجه به دوره های اخیر بحران و افزایش عدم اطمینان ، بر پویایی بازده قیمت سهام سبز تأثیر می گذارد. به ویژه ، پس از بیست و یکمین کنفرانس طرفین (COP21) توافق نامه پاریس و بحران مالی جهانی ، ارزیابی رابطه علی بین بازار انرژی ، بازار سهام و بازده سهام سبز مهم است. بر این اساس ، این مطالعه از رویکردهای مختلف مقادیر کمکی برای انجام تجزیه و تحلیل دقیق از رابطه علیت نامتقارن مرتبط با رژیم های مختلف بازار (طبیعی ، بد و خوب) استفاده کرده است. به طور کلی ، یافته های پارامتری گرنجر ما نشان می دهد که بازارهای انرژی پاک بسته به رژیم بازار نسبت به نفت خام و بازارهای سهام واکنش نشان می دهند. علاوه بر این ، آزمون همبستگی متقابل نشان داد که وقتی بازار سهام در شرایط صعودی و شاخص های انرژی پاک در شرایط نزولی قرار دارد ، روابط متقابل منفی و قابل توجهی وجود دارد. این یافته ها پیامدهای مهمی در مورد تنوع نمونه کارها و تصمیم گیری های محافظت از سرمایه گذاران مربوط به محیط زیست دارد. این همچنین از سیاست گذاران در سیاست های مفصلی که به دنبال جلوگیری از خطر آلودگی برای اطمینان از ثبات مالی هستند ، پشتیبانی می کند.

معرفی

از آنجایی که نفت یکی از منابع اصلی انرژی اولیه در جهان امروزی است، نوسانات قیمت آن تأثیر بسزایی بر رشد اقتصادی و چندین متغیر کلان اقتصادی دارد. دو شوک بزرگ قیمت نفت در دهه 1970 اغلب به عنوان نمونه هایی از میزان تأثیرگذاری قیمت نفت ذکر می شوند، زیرا بیکاری بالا، تورم بالا و رشد پایین به دنبال آنها بودند. با این حال، پیوند بین قیمت نفت و اقتصاد کلان از اواسط دهه 1980 به تدریج ضعیف شده است (مانند هوکر، 2002؛ بلانچارد و گالی، 2007). افزایش قیمت نفت می تواند با افزایش تورم و کاهش رشد اقتصادی و اشتغال بر اقتصاد کلان تأثیر بگذارد. اثر اول به این دلیل رخ می دهد که افزایش قیمت نفت هزینه های تولید و حمل و نقل را افزایش می دهد که منجر به افزایش قیمت کالاها و خدمات می شود (زیرا تولیدکنندگان بخشی از هزینه های اضافی را به مصرف کنندگان منتقل می کنند). اثر اخیر زمانی رخ می دهد که افزایش قیمت نفت، هزینه تولید کالاها و خدمات را افزایش می دهد و در نتیجه عرضه و تولید آنها را کاهش می دهد و بیکاری بیشتر ایجاد می کند. به عبارت دیگر، افزایش قیمت نفت می تواند نرخ تورم و بیکاری را افزایش دهد زیرا بر سود، سرمایه گذاری و بهره وری شرکت ها نیز تأثیر می گذارد (آلگرت و همکاران، 2015؛ کیلیان، 2008). علاوه بر این، افزایش قیمت نفت می تواند با کاهش ثروت کلی و ایجاد عدم اطمینان بیشتر در مورد آینده، تقاضا را کاهش دهد (سیل، 2007). ادبیات موجود رابطه کلی بین قیمت نفت و فعالیت بازار سهام را بررسی کرده است. در این راستا، بیشتر مقالات از شاخص های کل بازار سهام استفاده کرده اند تا نشان دهند که افزایش قیمت نفت منجر به بازده منفی بازار سهام می شود (به عنوان مثال کرتی و همکاران، 2014، برادستاک و فیلیس، 2014، گوش و کانجیلال، 2016، دگیاناکیس و همکاران.، 2014). علاوه بر این، اگرچه به نظر می رسد واکنش های ناهمگونی نسبت به تغییرات قیمت نفت بسته به بخش وجود دارد (براداستاک و فیلیس، 2014)، بیشتر مقالات نشان داده اند که افزایش قیمت نفت منجر به بازده مثبت قیمت سهام انرژی جایگزین می شود (ساردورسکی، 2008، کومار و همکاران. al.، 2012، Managi و Okimoto، 2013، در میان دیگران). با این وجود، کوکارسلان و سویتاس (2019) نشان دادند که تأثیرات تغییرات مثبت و منفی در قیمت نفت بر قیمت سهام انرژی پاک به طور قابل توجهی در کوتاه مدت و بلندمدت متفاوت است. بنابراین، تحقیق در مورد چگونگی تاثیر قیمت نفت بر قیمت سهام شرکت های انرژی پاک بی نتیجه باقی مانده است.

قیمت نفت تنها متغیری نیست که بر قیمت سهام شرکتهای انرژی پاک تأثیر می گذارد. نقش سایر کلاسهای دارایی (یعنی فناوری ، نرخ بهره ، طلا و غیره) اخیراً به عنوان یک خط مهم تحقیق ظاهر شده است. بسیاری از نویسندگان (به عنوان مثال Sadorsky ، 2012 ؛ Zhang and Du ، 2017 ؛ Kocaarslan and Soytas ، 2019) اهمیت قیمت سهام فناوری را در توضیح قیمت سهام شرکت های انرژی پاک برجسته کرده اند. دیگران (احمد و همکاران ، 2018) در کاهش خطرات قیمت سهام انرژی پاک بر نقش کالاهایی مانند طلا و نقره متمرکز شده اند. نتایج آنها امکان استفاده از این کالاها برای محافظت از خطرات را رد می کند. با این حال ، دوتا و همکاران.(2020) الگوی مخالف را نشان داد ، در حالی که لیو و همکاران.(2020) رابطه مثبت بین اوراق قرضه سبز و بازار انرژی پاک یافت. درک مکانیسم های تغییر قیمت انرژی جایگزین برای بسیاری از شرکت کنندگان در بازار ، به ویژه سرمایه گذاران مربوط به محیط زیست ، از نظر قرار گرفتن در معرض نوسانات قیمت انرژی پاک و عواملی که باعث ایجاد چنین تغییراتی می شود ، مهم است. در این راستا ، سیاست گذاران نیز موظفند سیاست هایی را بیان كنند كه از خطر ابتلا به آلودگی ناشی از کلاسهای دارایی فرار جلوگیری می كند. در تلاش ما برای مشارکت در ادبیات در حال رشد در مورد قیمت انرژی پاک ، این مقاله با بررسی اینکه آیا نتایج (تغییر قیمت انرژی پاک) نسبت به تغییرات در نفت خام و بازارهای مالی برای دوره مورد تجزیه و تحلیل حساس است ، بحث موجود را گسترش می دهد. به طور خاص ، این مطالعه به دنبال تعیین اینکه آیا نتایج بسته به اینکه آیا بازارها گاو نر ، خرس یا در حال گذار هستند (از بازار گاو نر به مرحله بازار خرس یا برعکس) متفاوت است. ما رویکردهای علیت کمی مختلف به داده های روزانه به دست آمده از Datastream از Marsh 2005 تا مه 2021 شامل انرژی پاک Wilderhill (W استفاده می کنیم (W_حرف) ، S& P Global Clean Energy ، NYSE ARCA Technology 100 ، NYM Light Light Lood Lost Continuous و شاخص های قیمت کامپوزیت S& P 500.

این مقاله به ادبیات انرژی پاک و کثیف و بازارهای مالی کمک می کند. اول ، این مقاله به روابط در حال تحول بین بازده سهام انرژی پاک و بازده بازار مالی و قیمت سهام فناوری کمک می کند. تاکنون تنها مطالعات کمی از جمله هامود و همکاران.(2020) رابطه بین اوراق قرضه سبز و سایر دارایی ها از جمله انرژی پاک را بررسی کنید. آنها با استفاده از یک آزمایش علیت گرنجر متغیر زمان ، علیت قابل توجهی را که از شاخص انرژی پاک Wilderhil در حال اجرا است ، به قیمت اوراق قرضه سبز می دهند. برای این مقاله ، متغیرهای انرژی پاک ما شامل S& P جهانی انرژی پاک و شاخص های انرژی پاک Wilderhill به عنوان شاخص های انرژی جایگزین است. هر شاخص شامل مجموعه ای از شرکت های جهانی است که بر تجارت انرژی پاک تمرکز دارند. علاوه بر این ، ما همچنین از شاخص های NYSE ARCA Technology 100 به عنوان معیار برای اندازه گیری عملکرد شرکت های مرتبط با فناوری ایالات متحده که در طیف گسترده ای از صنایع فعالیت می کنند (به عنوان مثال سخت افزار رایانه ، نرم افزار ، نیمه هادی ها ، ارتباطات ، ذخیره سازی داده ها و پردازش داده ها ، الکترونیک ، رسانه ، استفاده می کنیم. هوافضا و دفاع ، تجهیزات مراقبت های بهداشتی و بیوتکنولوژی) و S& P 500 کامپوزیت به عنوان نماینده بازار سهام ایالات متحده. ثانیا ، ما در رشته های در حال ظهور مطالعاتی که بر علیت و رابطه بین انرژی پاک و بازارهای نفت خام متمرکز است ، کمک می کنیم. با وجود توسعه فوق العاده در بخش انرژی پاک ، نفت خام هنوز بزرگترین منبع اصلی انرژی است. مجموعه ای از مطالعات ، وابستگی بین انرژی تمیز و کثیف را آزمایش می کند. کومار و همکاران.(2012) و Managi و Okimoto (2013) اثبات کردند که قیمت بالای نفت با سرمایه گذاری در صنعت انرژی پاک ارتباط دارد. Reforedo و همکاران.(2017) ارتباط ضعیف بین بازارهای انرژی کثیف و بازارهای انرژی پاک را در کوتاه مدت اما همبستگی قوی در دراز مدت توضیح دهید. ما با بررسی علیت بین انرژی پاک و بازار نفت خام که توسط NYM Light Light Noin Loins شاخص قیمت مداوم با استفاده از رویکردهای علیت کمی باز می گردیم ، به بحث در مورد انرژی پاک و کثیف کمک می کنیم. در مقایسه با مطالعات قبلی ، این تفاوت معنی داری است. این امر به این دلیل است که مطالعات قبلی با هدف بررسی اثرات نوسان قیمت نفت خام و بازارهای مالی بر سهام انرژی پاک در شرایط بازارهای مختلف انجام شده است. ثالثاً ،

مقاله ما با مطالعات تجربی قبلی در مورد این موضوع از دیدگاه روش شناختی از چند طریق متفاوت است زیرا مطالعات قبلی بیشتر چارچوب VAR را اعمال می کند (به عنوان مثال Kyritsis and Serletis ، 2019). رگرسیون کمی (داوار و همکاران ، 2021) ؛و مدل های گارچ (احمد و همکاران ، 2018 ؛ سعید و همکاران ، 2021) و انسجام موجک (Reboredo et al. ، 2017 ؛ Maghyereh et al. ، 2019). در این مطالعه ما از علیت گرنجر (GC) استفاده می کنیم که به طور گسترده در اقتصاد و علوم اعصاب کاربرد دارد تا تأثیر علیت یک سری زمانی را نشان دهد. به طور خاص ، ما استفاده از رویکردهای موجود (Geweke ، 1982) و رویکردهای علیت جدید در دامنه های زمان و کمی را برای بررسی مؤثر اثرات بازار سهام و پویایی انرژی در بازارهای سهام سبز ، مشروط بر رژیم های مختلف بازار (عادی ، بد و خوب ، پیشنهاد می کنیم.). هیچ مطالعه قبلی از این روشها برای تجزیه و تحلیل بازده انرژی پاک و خطرات تحت رژیم های مختلف بازار (طبیعی ، بد و خوب) استفاده نکرده است. ما در ادامه بررسی می کنیم که آیا چرخه های تجاری بازار نفت و سهام در رژیم های خوب بازار قوی تر از موارد بد است. برای سیاست گذاران ، این ممکن است به درک بهتر پیچیدگی های انتقال شوک بین بازارهای سهام سبز و بازارهای معمولی کمک کند. این امر برای سیاست گذاران بسیار روشنگری است ، با توجه به تعهد آنها در ایجاد یک سیستم مالی انعطاف پذیر که باعث افزایش میزان انبوه بودجه مورد نیاز برای پروژه های سازگار با محیط زیست و پایدار می شود. علاوه بر این ، رویکرد تخمین ما استفاده می کنیم ابزاری قدرتمند برای سرمایه گذاران که در بازارهای سهام سبز فعالیت می کنند ، به ویژه در پیش بینی قیمت ، طراحی اوراق بهادار و مدیریت ریسک ، فراهم می کند. چهارم ، مجموعه داده های ما دوره از سال 2005 تا 2021 را پوشش می دهد. بنابراین ، داده های سری زمانی ما به ما امکان می دهد تا تأثیر بحران مالی جهانی ، بحران بدهی اروپا و شیوع اخیر Covid-19 را مطالعه کنیم. مطالعه تأثیر دوره های استرس زا در بازار مانند بحران مالی جهانی و همه گیر COVID-19 پیامدهایی برای طیف گسترده ای از موضوعات مربوط به مدیریت ریسک (تخصیص دارایی) و بنابراین ، فرمولاسیون نظارتی دارد. به عنوان مثال ، در دوره های تلاطم مالی ، سرمایه گذاران به منظور کاهش ریسک ، اوراق بهادار خود را دوباره تعادل می دهند. در این حالت ، اثر جایگزینی بین سهام انرژی پاک و سایر بازارها می تواند نقش مهمی ایفا کند. بنابراین ، ما می توانیم نقش فرض شده توسط رویداد مانند بحران مالی جهانی را در شکل دادن به الگوهای اتصال نوسانات بین بازار سهام انرژی پاک و سایر بازارهای دارایی تأیید کنیم.

بنابراین تأثیر آن بر استراتژی های تنوع. سرانجام ، نمونه ما با دقت انتخاب شده است تا تأثیر بیست و یکمین کنفرانس طرفین (COP21) توافق نامه پاریس و بحران مالی جهانی اخیر در رابطه بین قیمت نفت و قیمت سهام شرکتهای انرژی پاک را بررسی کند. به طور کلی ، وجود و شواهد مربوط به G- Ranger----inality از قدرت پیش بینی شده بین تغییرات قیمت شاخص های انرژی پاک ، شاخص سهام فناوری ، و همچنین تغییرات قیمت شاخص منابع انرژی نفتی (یعنی نفت خام) و بازار سهام پشتیبانی می کند. فهرست مطالب. علاوه بر این ، واکنش بازارهای انرژی پاک به بازار نفت خام و سهام به رژیم بازار بستگی دارد. علاوه بر این ، نوسانات بسیار زیاد بازار سهام بر بازارهای انرژی پاک تأثیر منفی می گذارد. این اثر برای شاخص انرژی پاک S& P 500 نسبت به شاخص انرژی پاک Wilderhill قوی تر است.

باقیمانده این مقاله به شرح زیر است: بخش 2 ادبیات مربوطه را بررسی می کند. این روش در بخش 3 مورد بحث قرار گرفته است. پس از این ، ما نتایج تجربی خود را در بخش 4 ارائه می دهیم و مقاله را در بخش 5 نتیجه می گیریم.

قطعه قطعه

بررسی ادبیات

مطالعات بی شماری وجود دارد که از زمان مقاله منی هامیلتون (1983) در مورد رابطه بین GNP و قیمت نفت ، تأثیر شوک های نفتی بر اقتصاد را بررسی کرده است. همیلتون نشان داد که تغییرات قیمت نفت تأثیر مهمی بر فعالیت اقتصادی دارد و اظهار داشت که بیشتر رکودهای ایالات متحده از پایان جنگ جهانی دوم تا سال 1983 نتیجه افزایش قیمت انرژی است. از اوایل دهه 2000 ، هنگامی که نفت علاوه بر یک کالای انرژی ، به یک دارایی مهم مالی تبدیل شد ، در حال رشد است_حرفما از داده های روزانه از DataStream استفاده کردیم که در دوره Marsh 2005 تا مه 2021 قرار دارد. جدول 1 آمار توصیفی انرژی پاک Wilderhill را گزارش می کند (W_حرف) ، 1 S& P انرژی پاک جهانی (ج_حرف) ، NYSE ARCA Technology 100 (الف_حرف) ، 2 روغن خام Nym Light Light (o_حرف) ، و S& P 500 کامپوزیت (sp

حرف

) شاخص های قیمت.

جدول 1 ارائه می دهد

روش شناسی

علیت گرنجر (GC) در اقتصاد و علوم اعصاب به طور گسترده ای به کار رفته است تا تأثیر علیت یک سری زمانی را نشان دهد. در این مطالعه ، ما پیشنهاد می کنیم استفاده از موجود (Geweke 1982 ، Dufour و Taamouti 2010 ، در میان دیگران) و رویکردهای علیت جدید در زمان و حوزه های کمی برای بررسی مؤثر اثرات بازار سهام و پویایی انرژی در بازارهای سهام سبز ، مشروط به بازار مختلفرژیم ها (عادی ، بد و خوب).

تحلیل تجربی_حرفطول تاخیر بهینه بر اساس آزمون SIC یک (1) و سه (3) برای متغیرهای تشکیل دهنده VAR است. آمار F ، در مقایسه با برآوردگر HC3 ، برای اعتبارسنجی فرضیه GC استفاده می شود. از مقادیر p-statistic ، پنج یافته اصلی پدیدار شد: (1) برای تست های علیت گرنجر مربوط به شاخص انرژی پاک Wilderhill (W

حرف

) ، فرضیه تهی برای سایر شاخص های تغییر قیمت به طور قابل توجهی در 5 ٪ رد می شود (یعنی NYSE

نتیجه

این مطالعه به بررسی رابطه بین بازده شرکتهای انرژی پاک و تغییر در قیمت سایر کلاسهای دارایی (نفت ، فناوری و شاخص های سهام) می پردازد و توجه ویژه ای به شرایط صعودی و نزولی بازار می کند. درک این روابط می تواند به مدیران صندوق های سبز و سرمایه گذاران مربوط به محیط زیست کمک کند تا اوراق بهادار صوتی ایجاد کنند و هنگام تدوین استراتژی های تجارت و پرچین ، تصمیمات مؤثر در مورد تخصیص دارایی را بگیرند. ما دریافتیم که آزمون غیرخطی GC است