منحنی عملکرد PAR: تعریف ، محاسبه ، در مقابلمنحنی نقطه

جیمز چن ، CMT یک معامله گر متخصص ، مشاور سرمایه گذاری و استراتژیست بازار جهانی است.

به روز شده در 14 دسامبر 2020 بازبینی شده بوسیله بررسی شده توسط گوردون اسکات

گوردون اسکات یک سرمایه گذار فعال و تحلیلگر فنی یا 20+ سال بوده است. او یک تکنسین بازار منشور (CMT) است.

منحنی عملکرد PAR چیست؟

منحنی عملکرد PAR یک بازنمایی گرافیکی از بازده اوراق بهادار خزانه داری با قیمت در Par است. در منحنی بازده PAR ، نرخ کوپن با عملکرد بلوغ (YTM) امنیت برابر خواهد بود ، به همین دلیل اوراق بهادار خزانه داری به طور خاص تجارت خواهد کرد.

منحنی عملکرد PAR را می توان با منحنی عملکرد نقطه و منحنی عملکرد رو به جلو برای خزانه ها مقایسه کرد.

غذای اصلی

• منحنی بازده PAR منحنی عملکرد اوراق بهادار خزانه داری را بر اساس تمام سررسیدها قیمت گذاری می کند.
• از نظر ارزش ، نرخ بهره باید با نرخ کوپن پرداخت شده در وثیقه یکسان باشد.
• عملکرد PAR به طور معمول در شرایط عادی زیر منحنی های نقطه و عملکرد رو به جلو قرار می گیرد.

درک منحنی های عملکرد PAR

منحنی عملکرد نمودار است که رابطه بین نرخ بهره و بازده اوراق بهادار از سررسیدهای مختلف را نشان می دهد ، از صورتحساب سه ماهه خزانه داری تا اوراق بهادار خزانه داری. نمودار با محور y که نرخ بهره را نشان می دهد و محور X نشان می دهد مدت زمان افزایش زمان را نشان می دهد.

از آنجا که اوراق قرضه کوتاه مدت به طور معمول بازده کمتری نسبت به اوراق قرضه بلند مدت دارند ، دامنه منحنی به سمت بالا به سمت راست. هنگامی که از منحنی عملکرد صحبت می شود ، این معمولاً به منحنی عملکرد نقطه ، به طور خاص ، منحنی عملکرد نقطه برای اوراق قرضه بدون ریسک اشاره دارد. با این حال ، مواردی وجود دارد که نوع دیگری از منحنی عملکرد به آن اشاره شده است - منحنی عملکرد PAR.

منحنی عملکرد PAR نمودار YTM اوراق قرضه پرداخت کوپن از تاریخ بلوغ مختلف است. بازده بلوغ ، بازدهی است که یک سرمایه گذار اوراق قرضه انتظار دارد فرض کند که این اوراق تا زمان بلوغ برگزار می شود. اوراق قرضه ای که در PAR صادر می شود ، دارای YTM است که برابر با نرخ کوپن است. از آنجا که نرخ بهره به مرور زمان در نوسان است ، YTM یا افزایش یا کاهش می یابد تا منعکس کننده محیط فعلی نرخ بهره باشد.

به عنوان مثال، اگر پس از انتشار اوراق، نرخ بهره کاهش یابد، با توجه به اینکه نرخ کوپن الصاق شده به اوراق در حال حاضر بالاتر از نرخ بهره است، ارزش اوراق افزایش می یابد. در این صورت نرخ کوپن بالاتر از YTM خواهد بود. در واقع، YTM نرخ تنزیلی است که در آن مجموع تمام جریان های نقدی آتی از اوراق قرضه (یعنی کوپن ها و اصل سرمایه) برابر با قیمت فعلی اوراق است.

بازده برابر نرخ کوپنی است که در آن قیمت اوراق قرضه صفر است. منحنی بازده همتراز اوراق قرضه ای را نشان می دهد که با نرخ برابری معامله می شوند. به عبارت دیگر، منحنی بازده اسم، نموداری از بازده تا سررسید در مقابل مدت تا سررسید برای گروهی از اوراق بهادار با قیمت اسمی است. برای تعیین نرخ کوپنی که اوراق قرضه جدید با سررسید معین به منظور فروش همتراز امروز پرداخت می کند، استفاده می شود. منحنی بازدهی بازدهی را نشان می دهد که برای تنزیل جریان های نقدی متعدد برای اوراق قرضه کوپن پرداخت استفاده می شود. از اطلاعات موجود در منحنی بازده نقدی، که به عنوان منحنی کوپن صفر درصد نیز شناخته می شود، استفاده می کند تا هر کوپن را با نرخ مناسب تخفیف دهد.

از آنجایی که مدت زمان در منحنی بازده نقطه ای طولانی تر است، منحنی همیشه بالای منحنی بازده همتراز زمانی که منحنی بازده همتراز شیب دار است، قرار می گیرد و زمانی که منحنی بازده همتراز شیب رو به پایین دارد، زیر منحنی بازده همتراز قرار می گیرد.

استخراج منحنی بازده Par

استخراج منحنی بازده همتراز یک گام به سوی ایجاد یک منحنی بازده نظری نرخ نقطه ای است که سپس برای قیمت گذاری دقیق تر اوراق قرضه کوپن پرداختی استفاده می شود. روشی به نام بوت استرپینگ برای استخراج نرخ های بهره آتی بدون آربیتراژ استفاده می شود. از آنجایی که اسناد خزانه ارائه شده توسط دولت داده ای برای هر دوره ندارند، روش بوت استرپینگ عمدتاً برای پر کردن ارقام گمشده به منظور استخراج منحنی بازده استفاده می شود. به عنوان مثال، این اوراق را با ارزش اسمی 100 دلار و سررسید شش ماهه، یک ساله، 18 ماهه و دو ساله در نظر بگیرید.