تأثیر خطوط مبادله ارز چین بر تجارت دو جانبه

در سالهای اخیر ، بانک مرکزی چین به طور فعال امضای توافق نامه مبادله ارز دو جانبه با سایر بانکهای مرکزی را به عنوان بخشی از تلاش های مقامات برای تلاش برای استفاده بین المللی از Renminbi (RMB) دنبال کرده است. این مقاله به صورت تجربی تأثیر خطوط مبادله ارز محلی دو طرفه چین بر تجارت دو جانبه کشورهای شریک با چین را ارزیابی می کند ، با توجه به هدف اصلی این خطوط مبادله کمک به تسویه حساب در RMB است. ما نشان می دهیم که امضای خطوط مبادله با چین می تواند تجارت دو جانبه را افزایش داده و سهم چین را در تجارت کل افزایش دهد. این تأثیر به طور مساوی در تمام شرکای تجاری چین توزیع نمی شود ، تجزیه و تحلیل بیشتر ما نشان می دهد که اقتصادهای کوچکتر ، اقتصادهای کمبود تجارت و اقتصادهایی که دارای ذخایر کمتری هستند از زمان امضای توافق های مبادله ارز با چین از سهم چینی بزرگتر در صادرات خود بهره مند می شوند. مهمتر از همه ، این خطوط مبادله ای بیش از آنچه در چین ، حجم تجارت کشورهای شریک را ارتقا می بخشد ، به این معنا که توافق های مبادله تأثیر بیشتری بر صادرات نسبت به واردات برای کشورهای شریک داشته و این کشورها را در زنجیره های ارزش جهانی ادغام می کندبا صادرات بیشتر به چین.

معرفی

در طی چند سال گذشته ، سهم بازار Renminbi (RMB) در معاملات بین المللی و معاملات مالی افزایش چشمگیری داشته است. به عنوان بخشی از روند ترویج استفاده بین المللی از RMB ، بانک مرکزی مردم چین (PBOC) ، بانک مرکزی چین ، به طور فعال امضای توافق نامه مبادله ارز دو جانبه با سایر بانکهای مرکزی را دنبال کرد. یک خط مبادله ارز دو جانبه توافق بین دو بانک مرکزی برای مبادله ارزهای آنها است و هر بانک مرکزی می تواند درآمد خطوط مبادله را به بانکهای تجاری در اقتصاد خود هدایت کند و نقدینگی موقت را در یک ارز خارجی فراهم کند.

خطوط مبادله ارز برای دنیای بانکداری مرکزی جدید نیست. فدرال رزرو ایالات متحده پیشگام این تکنیک تا دهه 1960 بود (مک داول ، 2017). بهاج و ریس (2018) خطوط مبادله USD را که توسط فدرال رزرو ایجاد شده است ، مطالعه می کنند. آنها نشان می دهند که خط مبادله ای پیش از این باعث می شود که با کاهش خطر تأمین بودجه پست سابق ، واردات بانکهای گیرنده را به دارایی های موجود در ارز منبع کشور تبدیل کند. خطوط مبادله USD (ⅰ) دارای سررسید کوتاه تر بودند.(ⅱ) فقط تعداد معدودی از اقتصادهای پیشرفته را درگیر می کند ، بر خلاف مجموعه بزرگ و متنوعی از کشورها با خطوط مبادله RMB.(ⅲ) برای رفع نیازهای بودجه دلار بانکهای خارجی ، بر خلاف سرمایه در گردش تجارت ، طراحی شده است.(ⅳ) یک سقف را بر روی انحراف برابری با علاقه تحت پوشش در بازارهای فعال USD-FORD قرار دهید.(ⅴ) به دلیل تسلط USD مورد نیاز بود (Bahaj & Reis ، 2020). Aldasoro و همکاران.(2020) نشان می دهد که افزایش زیاد تقاضا نقدینگی دلار از بانکهای غیر آمریکایی منجر به افزایش خطوط مبادله در بحران مالی 2007 و همه گیر اخیر Covid-19 شد.

بر خلاف خطوط مبادله ای که توسط فدرال رزرو امضا شده است ، اکثر توافق نامه های مبادله ای که توسط PBOC با سایر بانک های مرکزی امضا شده است ، واکنشی به وضعیت اضطراری نیست. در عوض ، آنها سیاست های طولانی مدت با هدف بین المللی کردن RMB هستند. از طریق این خطوط مبادله ، اقتصادهای شریک قادر به دستیابی به RMB هستند و مستقیماً در تجارت دو جانبه مستقر می شوند ، بدون نیاز به استفاده از دلار آمریکا برای انجام معاملات. لین و همکاران.(2016) ادعا می کند که خطوط تعویض ارز محلی RMB دو طرفه به چین کمک کرده است تا از RMB در خارج از کشور استفاده کند. علاوه بر شهرک های تجاری ، خط مبادله RMB همچنین به عنوان یک تسهیلات نقدینگی در پشت صحنه برای تجارت RMB در خارج از کشور تلقی می شود که ثبات بازارهای RMB دریایی را تضمین می کند و بخش مالی RMB و چین را با بازار مالی جهانی ادغام می کند. گارسیا-هررو و شیا (2014) دریافتند که تعیین کننده های اصلی چین در انتخاب کشور شریک زندگی خود برای توافق های مبادله RMB شامل نزدیکی به چین و اندازه اقتصاد هستند-آنها می دانند که اقتصاد بزرگتر احتمال امضای خط تعویض را افزایش می دهد. لیائو و مک داوول (2015) استدلال می کنند که کشورهایی که سطح بالاتری از ادغام اقتصادی با چین دارند ، تمایل دارند خطوط مبادله دو طرفه RMB-Local Corress را با چین ایجاد کنند. با این حال ، ادبیات موجود بیشتر بر عوامل مؤثر بر خطوط مبادله متمرکز است. به دانش ما ، تأثیر خطوط مبادله بانک مرکزی بر ادغام اقتصادی از دیدگاه تجارت مورد توجه زیادی قرار نگرفته است. ژانگ و همکاران.(2017) تأثیر خطوط مبادله ای را برای بین المللی شدن RMB از منظر تأثیر آنها بر جریان تجارت دو جانبه کشف کنید. ما مطالعه ژانگ و همکاران را گسترش می دهیم.(2017) و به طور عمده بر ناهمگونی اندازه ، تعادل تجارت و ذخایر خارجی در کشورهای مختلف تمرکز می کند زیرا متوجه می شویم که اجرای خطوط مبادله ارز و نقشی که در آن بازی می کند تفاوت های خاصی دارد.

تجارت جهانی نه تنها به استفاده از دلار به عنوان یک ارز جهانی متکی است ، بلکه به یک سیستم مالی مبتنی بر دلار نیز بستگی دارد. مک داوول (2019) خاطرنشان می کند که حدود 80 درصد از خطوط اعتبار به دلار می پردازند. بنابراین ، "اگر خطوط بودجه دلار بانکها محدود شود ، توانایی بانکهای جهانی و محلی برای تأمین مالی تجارت می تواند مختل شود."کر و مانووا (2012) دریافتند که کشورهایی که دارای بازارهای اعتباری محکم تر هستند ، در بدترین دوره های بحران جهانی به ایالات متحده کمتر صادر می شوند. علاوه بر این ، این اثر برای صنایع بسیار وابسته به تأمین اعتبار تجارت بزرگتر بود. در این شرایط ، چین به دنبال استفاده از خطوط مبادله ای برای ارتقاء تسویه حساب در RMB بوده است و از این طریق آسیب پذیری چین در برابر نقش غالب دلار آمریکا در تجارت جهانی را کاهش می دهد. در این مقاله ، ما بررسی می کنیم که چقدر می توان حجم تجارت را به خطوط مبادله نسبت داد و کدام کشورها از خطوط مبادله RMB سود بیشتری کسب می کنند.

برای کشف نقش خطوط مبادله دو طرفه در تجارت مرزی ، ما داده ها را برای کلیه خطوط مبادله از PBOC جمع آوری می کنیم ، همانطور که توسط ژانگ و همکاران پیشنهاد شده است.(2017). اولین خط مبادله ای که توسط چین به امضا رسید در دسامبر 2008 با کره جنوبی بود و در آوریل 2009 معتبر شد. از آن زمان ، چین شروع به امضای خطوط مبادله با مجموعه بسیار بزرگتر از اقتصادهای شریک کرد. در پایان سال 2019 ، ارزش مبادله چین تا 7. 9 تریلیون RMB بود و تعداد اقتصادهای شریک آنها بیش از 37 نفر بود ، بیش از هر بانک مرکزی دیگر در هر نقطه از تاریخ. شکل 1 روند زمانی ارزش مبادله چین و تعداد اقتصاد شریک آن در قرن بیست و یکم را نشان می دهد. همانطور که می بینیم ، پیشرفت مقادیر مبادله در سال 2015 به اوج خود رسید و از سال 2016 کند شده است.

با استفاده از داده های تجاری دو جانبه ، ما تأثیر خطوط مبادله بر صادرات ، واردات و حجم کل تجارت را تخمین می زنیم. علاوه بر این ، ما بررسی می کنیم که آیا این تأثیر با اندازه کشورها متفاوت است ، یا بین کشورهای تجارت و تجارت و کشورهای کمبود تجارت. ما می دانیم که خطوط مبادله تأثیر بیشتری بر تجارت کشورهای کوچک می گذارد. به ویژه ، آنها به کشورهای کوچک کمک می کنند تا بیشتر به چین صادر کنند. علاوه بر این ، ما می دانیم که امضای خطوط مبادله با PBOC می تواند سهم چینی را در تجارت برای کشور گیرنده RMB افزایش دهد ، به ویژه برای کشورهایی که کسری تجاری دارند که در ذخایر ارزی کوتاه است.

بقیه مقاله به شرح زیر ساخته شده است: بخش 2 داده ها ، متغیرها و آمار خلاصه ما را توصیف می کند. بخش 3 یافته های اصلی ما را در مورد تأثیر خطوط مبادله ارز بر عملکرد تجارت نشان می دهد. بخش 4 نتایج آزمایش استحکام را گزارش می کند. سرانجام ، بخش 5 مقاله را نتیجه می گیرد.

قطعه قطعه

اطلاعات مربوط به خطوط تجارت و مبادله

مشاهدات ما شامل کشورهایی است که در طی سالهای 2008-2019 خطوط مبادله ای را با چین امضا کرده اند و کشورهایی که بدون خطوط تعویض به عنوان یک گروه کنترل هستند. همانطور که در جدول A1 نشان داده شده است ، در کل 37 اقتصاد وجود دارد که خطوط مبادله ای را با چین امضا کرده اند. با این حال ، خطوط مبادله با برزیل و ازبکستان منقضی شده است. بنابراین ، ما آنها را از مشاهدات خود حذف می کنیم زیرا این امر باعث می شود تأثیر آنها بر تجارت نامشخص باشد. علاوه بر این ، ما هنگ کنگ و بانک مرکزی اروپا را از تجزیه و تحلیل تجربی خود حذف می کنیم ، زیرا ما

تأثیر خطوط مبادله بر تجارت

در این بخش ، رابطه بین مبادلات ارزی و تجارت دو جانبه را مورد تجزیه و تحلیل قرار می دهیم. علاوه بر این ، ما آزمایش می کنیم که آیا این تأثیر با اندازه کشور ، مانده تجارت با چین یا سهام ذخایر ارزی متفاوت است.

استحکام و نتایج دیگر

اکنون ما به الگوهای دیگر در داده های فراتر از نتایج اصلی تئوری نگاه می کنیم.

نتیجه گیری

خطوط مبادله ارز پیوندهای تجاری دو جانبه را عمیق تر می کند و خطر ارز برای واردکنندگان و صادرکنندگان داخلی را کاهش می دهد. مقاله ما ثابت می کند که خطوط مبادله می تواند تجارت دو جانبه را ارتقا بخشد و سهم چین را در تجارت کل افزایش دهد. احتمالاً این امر به این دلیل است که کشورهای شریک RMB را بدست می آورند و مستقیماً در تجارت دو طرفه از طریق خطوط مبادله مستقر می شوند و اثرات منفی نوسانات نرخ ارز و عدم اطمینان بر تجارت را کاهش می دهند. با این حال ، خطوط مبادله هیچ تاثیری در کل تجارت شریک زندگی ندارند

بیانیه اعتباری نویسنده

Kaiyuan Hao: درمان داده ها ، تجزیه و تحلیل رسمی ، روش شناسی ، نوشتن - پیش نویس اصلی. لیان هان: مفهوم سازی ، کسب بودجه ، تحقیق ، روش شناسی ، مدیریت پروژه ، نوشتن - بررسی و ویرایش. (تونی) وی لی: مفهوم سازی ، تجزیه و تحلیل رسمی ، روش شناسی ، مدیریت پروژه ، نوشتن - پیش نویس اصلی ، نوشتن - بررسی و ویرایش.

سپاسگزاریها

نویسندگان قدردانی زیادی به مفسران در سمینار آنلاین در مورد قیمت گذاری دارایی که توسط دانشگاه Beihang ، آوریل 2021 سازماندهی شده است. نویسندگان از بنیاد ملی علوم طبیعی چین بخاطر حمایت مالی خود با پروژه شماره 71850007 تشکر می کنند.