سوزاندن نشانه ها را متوقف کنید - بازپرداخت و در عوض درست کنید

در اکثر مدل های نشانه "بازپرداخت و سوزاندن" ، یک شبکه در یک نشانه ارز درآمد ایجاد می کند و از درآمد حاصل از خرید و سوزاندن نشانه بومی خود استفاده می کند. هدف این است که با کاهش درآمد خود ، ارزش نشانه را رشد دهید. بازپرداخت ها تمایل به تحقق آن هدف دارند ، اما سوزاندن بر دارایی های ارز و سرمایه به روش های مختلف تأثیر می گذارد. وقتی صحبت از پول می شود ، کاهش عرضه می تواند ارزش واحد ارز را افزایش دهد. اما وقتی صحبت از دارایی های سرمایه مانند نشانه های حاکمیتی می شود ، صدور مهم برای سرمایه گذاری مهم است و سوزاندن می تواند در حال رشد ارزش اساسی باشد.

اول ، ما یک آزمایش برای اینکه آیا یک ارز ارز یا سرمایه است ، ایجاد خواهیم کرد. سپس ، ما مؤلفه های خرید و سوزاندن را مطالعه خواهیم کرد و عواقب آنها را در نظر خواهیم گرفت. سرانجام ، ما یک مدل توکن جایگزین ، بازپرداخت و ساخت را ترسیم خواهیم کرد ، که مزایای بازپرداخت ها را بدون اشکالاتی از سوزاندن سرمایه حفظ می کند.

نشانه های ارز و سرمایه

یک دارایی وقتی ارزش آن از مبادله حاصل می شود ، ارز است: هنگامی که برای مصرف کالا یا خدمات مانند دلار آمریکا صرف می شود. به عنوان مثال ، ETH به عنوان ارز خدمت می کند زیرا شما آن را برای مصرف خدمات Ethereum و همچنین خرید دارایی های دیگر خرج می کنید. از طرف دیگر ، هنگامی که ارزش آن از حاکمیت یا مشارکت عدالت در مجموعه منابع باشد ، دارایی سرمایه است. به عنوان مثال ، سهام شرکت اساساً ابزارهای رای دهنده ای هستند که حاکم بر توزیع قدرت و سود هستند.

هنگامی که یک شبکه در یک ارز درآمد ایجاد می کند و به هر طریقی ارزش خود را به دارندگان نشانه خود می رساند ، می دانیم که این یک دارایی سرمایه است زیرا ارزش اساسی آن از آن جریان ها ناشی می شود. MKR و ZRX نمونه های خوبی هستند: هر دو شبکه درآمد خود را در ETH ایجاد می کنند و ارزش را برای دارندگان نشانه های خود توزیع می کنند. Maker این کار را با یک مدل خرید و سوزاندن انجام می دهد ، در حالی که 0x دوباره ETH را به طور متناسب با کسانی که ZRX و بازار را در شبکه قرار می دهند ، دوباره دور می کند. اما هر دو نشانه دارایی سرمایه ای هستند که ارزش آنها را از جریان ارز استخراج می کنند.

.

چگونه بازپرداخت ها کار می کنند

با در نظر گرفتن این تمایزات، بیایید به بازخرید بپردازیم. در دنیای سهام عمومی، خرید بک روشی محبوب برای شرکت های بزرگ است تا با خرید سهام خود در بازار، قیمت سهام خود را افزایش دهند. بازخرید سهام با افزایش مشارکت سهامداران برجسته در سرمایه سازمان عمل می کند. با این حال، سهام بازخرید شده به طور خودکار از بین نمی روند. به طور پیش فرض، آنها همچنان توسط شرکت به عنوان سهام خزانه نگهداری می شوند. برخلاف سهام موجود، سهام خزانه نمی تواند رای دهد یا در امور اقتصادی سازمان مشارکت داشته باشد. هر دو اعمال دایره ای هستند: توزیع سود برای خود معنایی ندارد و نمی توانید چیزی را که قبلاً دارید بخرید.

با کاهش تعداد سهام موجود، بازخرید نسبت های ارزش گذاری خاصی (مانند سود هر سهم و غیره) را برای همه سهامداران برجسته باقی مانده در بازار بهبود می بخشد. این امر پرداخت قیمت بالاتر برای هر سهم را توجیه می کند. اما در واقع از بین بردن سهام خزانه پس از بازپرداخت از نظر اقتصادی مفید نیست. خرید بک به تنهایی همه کارها را انجام می دهد زیرا آنچه بر قیمت تأثیر می گذارد این است که تعداد سهام شرکت می کنند، نه تعداد سهام - و سهام خزانه در آن شرکت نمی کنند.

از نقطه نظر حاکمیتی، سوزاندن در واقع تضمین می کند که آن سهام خاص هرگز مجدداً منتشر نمی شوند. اما افرادی که قدرت سوزاندن سهام خزانه را دارند اغلب همان افرادی هستند که به هر حال قدرت انتشار واحدهای جدید را دارند. به عنوان مثال، Maker، MKR را هنگام کسب درآمد می سوزاند، اما می تواند MKR جدید را در صورت اضطرار پرداخت بدهی (که در مارس 2020 اتفاق افتاد) صادر کند. آنچه در نهایت عرضه توکن را کنترل می کند، پروتکل حاکمیتی و قرارداد اجتماعی میان سهامداران است، بنابراین سوزاندن در واقع محافظت در برابر رقیق شدن را تضمین نمی کند.

نکته کلیدی این است که حذف واحدهای سرمایه از گردش با بهبود نسبت های مشارکت برای سهامداران برجسته عمل می کند، نه به این دلیل که دارایی «کم تر» می شود و نه لزوماً به این دلیل که ارزش کل سهام افزایش یافته است. کاهش تعداد سهام ممکن است قیمت را افزایش دهد، اما ارزش کلی سیستم را تغییر نمی دهد. در مورد توکن های سرمایه در شبکه های رمزنگاری هم همین طور است: خرید بک تأثیر مثبتی بر قیمت دارد، اما سوزاندن ارزش جدیدی ایجاد نمی کند، فقط ارزش فعلی را بین گروه کوچک تری از افراد توزیع می کند. دلیلی وجود دارد که چرا شرکت هایی که خریدهای زیادی انجام می دهند با رشد کم همراه هستند.

انتشار، سرمایه گذاری و رشد

بخش اعظم فرهنگ رمزنگاری ، ایده "تورم" را با فرسایش ارزش مرتبط می کند. این می تواند در دنیای پول صادق باشد. اما توجه داشته باشید که اصطلاحات تورم و تورم مفاهیم پولی هستند که واقعاً به دنیای سرمایه ترجمه نمی شوند ، جایی که صدور سهام مشارکت برای سرمایه گذاری در یک سیستم مهم است. صدور ارزان ترین راه برای به دست آوردن سرمایه برای رشد است. به عنوان مثال ، در استارتاپ ها ، اینگونه است که بنیانگذاران سرمایه انسانی و مالی (استعداد و پول) را با هزینه کمتری جمع می کنند.

صدور سهام سرمایه چگونه منابع مورد نیاز برای مقیاس را بدست می آورید. این کار به همان روش برای سیستم های غیر متمرکز تر مانند DAOS و پروتکل ها کار می کند. ما می دانیم که می توان نشانه های مختلف را برای جبران شرکت کنندگان مختلف در یک رمزنگاری که انواع مختلفی از سرمایه را ارائه می دهند ، صادر کرد: برای تولید کنندگان برای کار خود ، به کاربران برای ادامه کار خود و سرمایه گذاران برای سرمایه و نقدینگی خود. در همه موارد ، صدور با رشد سرمایه سیستم به رشد ارزش اساسی کمک می کند ، که پس از آن به یک قیمت بیشتر تبدیل می شود.

به همین دلیل ابزارهایی مانند معدن ، اثبات سهام و نقدینگی می توانند خیلی خوب کار کنند. تأثیرات در دنیای جدید استخراج نقدینگی در DEFI مشخص است: پروتکل هایی که در ازای سرمایه گذاری در سیستم با ارائه نقدینگی (به عنوان مثال مرکب ، متعادل) با نرخ بسیار سریعتر نسبت به مواردی که چنین انگیزه هایی برای سرمایه دارند ، رشد می کنند (به عنوان مثال ، به آنها پاداش می دهند. سازنده ، Uniswap - تا الان). اما البته مفهوم اساسی به خود بیت کوین برمی گردد-و حتی بیشتر به اختراع شرکت های سهام مشترک به عنوان سازمان های مشترک باز می گردد. خرید رشد با رقیق کردن هر زمان که ارزش سهام سریعتر از نرخ صدور باشد ، معامله خوبی است. و با افزایش ارزش سهام ، برای به دست آوردن سرمایه بیشتر رقت کمتری دارد.

اینگونه نیست که شما نمی توانید بدون صدور رشد کنید ، بلکه بدون هیچ گونه صدور جدید ، انگیزه ای برای سرمایه گذاری مداوم سیستم وجود ندارد. به عنوان یک دارنده نشانه ، اگر رقیق کننده ای وجود داشته باشد ، به احتمال زیاد سهم خود را با گذشت زمان افزایش می دهید. با سوزاندن انگیزه بدتر است ، زیرا شما مشارکت دارندگان نشانه را افزایش می دهید بدون اینکه بخواهید سرمایه گذاری خود را افزایش دهند. و هر زمان که قیمت نشانه بلافاصله با همان نرخ سوختگی (که بیشتر اوقات است) رشد نمی کند ، سوزاندن در واقع باعث کاهش کل بازار شبکه می شود.

کاهش عرضه سهام یا نشانه ها به مرور زمان می تواند سرمایه گذاری را دقیقاً مانند ارزهای تورم را دلسرد کند و از مصرف خودداری کند. و اگر میزان سوزاندن بیش از نرخ رشد اساسی باشد ، شما خطرناک شدن سیستم با مالکیت بیش از حد با هزینه نقدینگی و ارزش بلند مدت را به خطر می اندازید. به مراتب صعود بیشتری نسبت به صدور هوشمند نسبت به آنچه در چسباندن به کمبود وجود دارد ، وجود دارد. به عنوان مثال ، شما می توانید دارایی های خزانه داری را برای تحریک مداوم سرمایه تولیدی ، فروش مجدد آنها برای افزایش سرمایه مالی یا حتی استفاده از آنها به عنوان وثیقه برای اعتبار ، دوباره استفاده کنید. ما باید این ایده را بدست آوریم که افزایش کمبود به طور خودکار به معنای ارزش بیشتر است. بنابراین به جای سوزاندن ، بیایید در مورد روشهای خلاقانه تر برای بازیافت آن سرمایه فکر کنیم.

بازپرداخت و ساخت

به طور خلاصه نکات ما ، بازپرداخت ها راهی خوب برای معاشرت سود به دارندگان سرمایه دار سرمایه است ، اما سوزاندن توانایی شبکه برای سرمایه گذاری مجدد به خودی خود را محدود می کند. Buyback and Make یک پیشنهاد جایگزین است که از یک سازنده بازار خودکار برای حفظ مزایای مالی خرید و صدور * بدون * اشکالاتی از سوزاندن و بدون افزایش دائمی عرضه استفاده می کند. ما می توانیم این کار را با یک خزانه داری پروتکل که به عنوان یک تعادل دهنده "استخر هوشمند" که به عنوان یک ماشین بازپرداخت اتوماتیک ، استخر صدور توکن و ارائه دهنده نقدینگی خدمت می کند ، انجام دهیم.

این یک تنظیم مشابه به عنوان حلقه رمزنگاری است. قراردادهای هوشمند پروتکل/DAO تولید را هماهنگ و تنظیم مبادله سرمایه تولیدی و مالی بین تولید کنندگان و مصرف کنندگان می کند. تولیدکنندگان در ازای نشانه های سرمایه ، مشمول پروتکل صدور ، کار و منابع (سرمایه تولیدی) را به شبکه متعهد می کنند. کاربران با هزینه کردن یک ارز تعیین شده یا هزینه ، خدمات شبکه را مصرف و پرداخت می کنند. ما یک خزانه هوشمند را اضافه می کنیم که به عنوان یک استخر متعادل کنترل شده توسط قراردادهای پروتکل/DAO کنترل می شود. از این پس ، بیایید بگوییم که شبکه ما درآمد ETH را ایجاد می کند ، و نشانه ما TKN نامیده می شود.

Balancer یک پروتکل نقدینگی قابل برنامه ریزی و مبادله غیر متمرکز است. برای شروع ، به شما امکان می دهد یک سبد فهرست بندی شده تا 8 نشانه ایجاد کنید. شما می توانید این شاخص را بر اساس نیازهای خود انتخاب کنید ، اما به عنوان مثال ما اجازه می دهیم آن را 10 ٪ ETH (نشانه ارز ما) و 90 ٪ TKN (نشانه سرمایه ما) ایجاد کنید. ما همچنین استخر را به گونه ای پیکربندی می کنیم که فقط کنترلر (یعنی پروتکل) می تواند نقدینگی را از استخر اضافه و حذف کند ، و همچنین می گوییم که ما حداکثر عرضه 10،000،000 TKN را ذوب کرده و آنها را به همراه برخی از ETH به داخل استخر سپرده ایم. استخر خزانه داری شبکه متعادل ما می تواند کارهای بسیاری انجام دهد:

1. دستگاه خرید خودکار. با واریز کلیه (یا بخشی) از درآمد ETH که در استخر ایجاد می شود. هر زمان که ارزش ETH در خزانه داری شبکه از شاخص 10 ٪ فراتر رود ، استخر متعادل ما به طور خودکار به دنبال بازیابی تعادل با فروش ETH اضافی برای TKN در بازار آزاد تا زمان بازیابی شاخص 90/10 خواهد بود. از آنجا که تنها نشانه دیگر در استخر ما TKN است ، تنها راه بازگرداندن تعادل ، خرید TKN از بازار (یا اضافه کردن TKN جدید به استخر) است. اگر فروشنده ای نباشد ، استخر با قیمت TKN بالاتر پاسخ می دهد.

از آنجا که استخر ما متعلق به شبکه است ، این روند معادل یک بازپرداخت است - و همان تأثیر مثبت بر قیمت دارد. از آنجا که درآمد به شبکه می رسد و آن را به خزانه هوشمند تبدیل می کند ، بازپرداخت ها در زمان واقعی اتفاق می افتد و به طور خودکار توسط پروتکل متعادل کننده اداره می شود. این کار بسیار کارآمدتر است ، نه تنها به این دلیل که توسعه دهندگان اصلی را از حفظ کد پیچیده خرید و سوزاندن نجات می دهد ، بلکه نیاز به ربات های ویژه "نگهبان" و مشوق های لازم را برای تأمین نقدینگی مورد نیاز برای عملیات خرید و سوختگی نیز برطرف می کند. بشرداوران موجود در بازار متعادل کننده این سرویس را به صورت رایگان در زمان واقعی ارائه می دهند و پروتکل را به شدت ساده می کنند.

2. استخر صدور توکن. پروتکل های با مشوق های صدور یا نشانه های جدید را به عنوان سرمایه وارد شبکه می کنند یا مقدار مشخصی از نشانه ها را در یک رویداد واحد نعناع می کنند و آنها را طبق برنامه صدور توزیع می کنند. مدل ما از روش قبل از نعناع استفاده می کند (اگرچه هیچ چیز از رویکرد ترکیبی جلوگیری نمی کند) و تعداد نشانه های تعیین شده برای توزیع در خزانه هوشمند را از ابتدا سپرده می دهد. از آنجا که فقط قراردادهای پروتکل می توانند نقدینگی را از استخر اضافه و حذف کنند ، این شبکه می تواند با برداشتن آنها از خزانه داری هوشمند ، TKN مورد نیاز برای مشوق ها را تأمین کند. درست مانند هر روش دیگر ، مدل صدور شبکه می تواند توسط یک قرارداد هوشمند اجرا شود.

جایزه: برعکس عملیات بازپرداخت به خزانه داری هوشمند اجازه می دهد تا به عنوان یک دستگاه سرمایه گذاری اتوماتیک عمل کند. درست مانند افزودن ETH (یا هر هزینه ای که از آن استفاده می کند) به استخر بازپرداخت اتوماتیک را تحریک می کند ، برداشت ارز همان اثر اقتصادی صدور TKN را از خزانه داری و فروش آن برای ارز دارد. این ویژگی می تواند در صورت لزوم برای جمع آوری پول برای هزینه ها به طور مداوم استفاده شود. به عنوان مثال ، یک DAO می تواند ارز را برای پرداخت هزینه های توسعه پس انداز کند ، یا یک پروتکل می تواند از مانده هزینه ای در خزانه داری به عنوان "صندوق بیمه" که توسط نشانه شبکه پشتیبانی می شود ، استفاده کند. این برای پروتکل هایی که از نشانه های خود به عنوان بیمه آخرین نسخه (مانند MKR Maker) استفاده می کنند ، مفید است ، اما باز هم بدون نیاز به نگهبانان ویژه یا حراج ها برای اطمینان از اینکه نشانه ها با قیمت مناسب بازار می شوند و به فروش می رسند-متعادل شامل این ضمانت ها به صورت رایگان استبشر

3. ارائه دهنده نقدینگی. سرانجام ، خزانه داری ما نیز به عنوان ارائه دهنده نقدینگی عمل می کند. از آنجا که دارایی های موجود در استخر متعادل ما نیز از طریق مبادله غیرمتمرکز خود در دسترس است ، این بدان معنی است که خریداران و فروشندگان TKN نقدینگی تضمین شده دارند زیرا آنها همیشه می توانند علیه خود پروتکل تجارت کنند - و دارندگان توکن در مورد ارزش اقتصادی این معاملات اطمینان دارند. Balancer به ما اجازه می دهد تا پارامترهای مختلف اقتصادی استخر را سفارشی کنیم و میزان نقدینگی را ارائه دهیم. مثلا:

1. دارایی استخرمتعادل به شما امکان می دهد تا 8 دارایی را در استخر نگه دارید. در مثال ما ، ما فقط TKN و ETH داریم. اما اگر شبکه شما از چندین توکن پرداخت (به عنوان مثال ETH به علاوه انواع stablecoins) پشتیبانی می کند ، می توانید با تغییر شاخص شاخص ، نقدینگی TKN را با سایر نشانه ها اضافه یا حذف کنید. به عنوان مثال ، می توانید استخر 80 ٪ TKN ، 10 ٪ ETH و 10 ٪ DAI را تهیه کنید و هر یک از شکل درآمد را در استخر واریز کنید. این همچنین بدان معنی است که شما می توانید TKN را در برابر بیش از یک جفت مایع کنید.

1. شاخص استخر. نوآوری کلیدی Balancer توانایی آن در حفظ شاخص تعیین شده است. در مثالهای ما ، این همان چیزی است که به ما امکان می دهد استخر ایجاد کنیم که 80-90 ٪ TKN و 10-20 ٪ نشانه های ارز باشد. اما به راحتی می توانید نسبت به هر وزنی را تغییر دهید. آنچه این تأثیر خواهد گذاشت ، نقدینگی کلی TKN در استخر است. به طور کلی ، بخش بالاتری از TKN باعث افزایش لغزش خود می شود و این باعث می شود با افزایش حساسیت قیمت TKN به تغییر در عرضه و تقاضا ، تجارت در برابر استخر گرانتر شود.
2. هزینه مبادلهما می توانیم استخر خود را برای پرداخت هزینه معاملات تا 10 ٪ به نفع خزانه داری تنظیم کنیم. این به ما امکان می دهد حق بیمه را به بازار برنامه ریزی کنیم که در آن نشانه ها خریداری یا فروخته می شوند. تغییر هزینه های معاملاتی باعث می شود استخر خزانه داری کم و بیش در بازار رقابتی شود. اگر می خواهید برای محافظت از تعادل TKN شبکه ، خریداران را دلسرد کنید ، هزینه بالاتری می روید.

این پارامترها را می توان برای همیشه تنظیم و ثابت کرد ، از طریق قراردادهای هوشمند برنامه ریزی شده یا بسته به نیاز هر شبکه از طریق رأی DAO به روز می شود. در اصل ، شما می توانید برنامه ای را که شبکه به بازار ارائه می دهد ، برنامه ریزی کنید. هرچه نقدینگی بیشتر بخواهید ایجاد کنید ، ارزان تر می خواهید در برابر استخر تجارت کنید - مانند افزایش نسبت نشانه های ارزی برای کاهش لغزش و کاهش هزینه های معاملاتی. اگر می خواهید این شبکه ارائه دهنده نقدینگی آخرین راه حل باشد - آخرین جایی که مردم برای خرید و فروش TKN می روند - پس هزینه های معاملاتی و لغزش را افزایش می دهید.

توانایی تغییر این تنظیمات از طریق DAO به یک شبکه اجازه می دهد تا در پاسخ به شرایط بازار به سادگی با رأی دادن به تغییرات در این تنظیمات متعادل ، بر اقتصاد نشانه خود تأثیر بگذارد. به عنوان مثال ، در یک بازار گاو نر ، ممکن است منطقی باشد که تعادل ذخایر TKN در استخر را به همراه هزینه های معاملاتی افزایش دهد تا بتواند TKN بیشتری را برای خزانه داری جمع کند. در بازار خرس ، نقدینگی TKN ممکن است برای سلامت شبکه مهمتر باشد - بنابراین ، کاهش هزینه مبادله مفیدتر خواهد بود. این تفاوت چندانی با آنچه بانکهای مرکزی برای مدیریت چرخه های اقتصادی انجام می دهند ، متفاوت نیست.

جایزه: مشابه عملکردهای خرید و سرمایه گذاری اتوماتیک ، خزانه هوشمند ما نیز می تواند در انحلال سهام یا وثیقه در شبکه بسیار مفید باشد. در اینجا دوباره ، پروتکل هایی مانند MakerDao به ربات های نگهبان و مشوق های مدیریت انحلال متکی هستند ، اما در حالی که استفاده از استخر متعادل ، عملکرد معادل را به صورت رایگان فراهم می کند.

در همه موارد ، اینجاست که "ساخت" در بازپرداخت و آرایش از آن ناشی می شود. به جای هدر رفتن نشانه ها با سوزاندن ، اکنون اتفاق بسیار جالبی داریم. از یک طرف ، TKN توسط پروتکل با انتشار نشانه های تشویقی از خزانه هوشمند خارج می شود. از طرف دیگر ، هرگونه درآمد اضافی در استخر به عنوان افزایش استفاده از شبکه به طور خودکار برای خرید خودکار TKN و پر کردن استخر استفاده می شود. آنها به جای سوزاندن نشانه های خریداری شده ، پس از همان مدل تشویقی ، برای صدور مجدد در دسترس قرار می گیرند. بازپرداخت و ساخت آن برای کلاه بازار مخرب نیست که به راحتی سوزاندن می تواند باشد. و به عنوان یک امتیاز ، بسیاری از ویژگی های متعادل کننده به طرز چشمگیری کد ، پروتکل و طراحی مکانیسم را ساده می کند.

اما ویژگی مورد علاقه من در این مدل این است که به ما امکان می دهد مدلهای تشویقی دائمی با صدور مداوم ایجاد کنیم و در عین حال حداکثر عرضه نشانه ها را نیز حفظ کنیم. در مرحله راه اندازی شبکه ما ، ممکن است TKN بیشتر از ورود به خرید از استخر خارج شود. اما با بالغ شدن شبکه ، تعادل بین جریان و جریان TKN یافت می شود. با بازیافت نشانه های خریداری شده در پاداش و نقدینگی ثابت ، ما اطمینان می دهیم که همیشه انگیزه ای برای سرمایه گذاری مداوم از سیستم وجود دارد. این عالی است زیرا به شبکه اجازه می دهد تا از مزایای صدور برای همیشه استفاده کند ، در حالی که مزایای اقتصادی خرید و اطمینان از حداکثر عرضه نشانه را حفظ می کند.