سرزنش همه چیز را در صندوق های بازنشستگی متوقف کنید

آنها پسران شلاق محبوب برای هر وای بر انگلستان هستند ، اما داده ها داستانی متفاوت را نشان می دهد.

آنها پسران شلاق محبوب برای هر وای بر انگلستان هستند ، اما داده ها داستانی متفاوت را نشان می دهد.

دانکن لامونت ، CFA

رئیس تحقیقات استراتژیک

صندوق های بازنشستگی انگلستان پسران محبوب و راحت و مناسب برای طیف وسیعی از مشکلات مربوط به ثروت مالی انگلیس است: شرکت هایی که تصمیم می گیرند سهام خود را به جای لندن لیست کنند. ناتوانی ما در تبدیل تخصص علوم زندگی پیشرو در جهان به موفقیت تجاری و تجاری. کمبود سرمایه بلند مدت به پروژه های زیرساختی انگلیس.

این ناعادلانه است و بی فایده است.

سود تعریف شده ("DB") مسئولیت صندوق های بازنشستگی این است که اطمینان حاصل شود که پول کافی برای پرداخت حقوق بازنشستگی افراد وجود دارد. اگر چیزی از دیدگاه سرمایه گذاری معقول باشد ، آنها باید و در تجربه من ، آن را در نظر می گیرند. اما آنها بانک های خوک نیستند که به هر اتفاقی که می افتد اولویت سیاسی روز است ، مورد حمله قرار می گیرند.

درست است که میانگین تخصیص DB به سهام انگلیس از بیش از 50 ٪ در دهه 1990 به کمتر از 2 ٪ در سال 2022 کاهش یافته است (شکل 1). اما بسیاری از دلایل این امر در مبانی سرمایه گذاری معقول مانند تنوع و مدیریت ریسک مبتنی است ، نه برخی از موارد نظارتی. علاوه بر این ، این پیشنهاد که می تواند توسط موجی از یک گرز نظارتی معکوس شود ، گمراه شده است.

همچنین منظره ای باریک از چشم انداز حقوق بازنشستگی انگلیس است. DB تنها یک قسمت است و یک بخش کمرنگ در آن است. صندوق های بازنشستگی مشارکت تعریف شده (DC) در مکانی بسیار متفاوت قرار دارند و چشم انداز بسیار خوش بینانه تری را ارائه می دهند. این جایی است که باید به محیط نظارتی توجه شود. نه این که آنها را مجبور به "خرید انگلیس" کند بلکه شناسایی کند که در آن موانعی برای سرمایه گذاری و سودآوری و سودآوری وجود دارد و آنها را حذف می کند.

"شما نمی توانید حقیقت را اداره کنید!"

در اواسط دهه 1990 ، میانگین صندوق بازنشستگی DB در انگلستان 75 ٪ از پول خود را در سهام و بیش از 70 ٪ از این کشور در انگلیس داشت-در زمانی که انگلیس حدود 10 ٪ از بازار جهانی سهام بود. این منجر به بیش از 50 ٪ از نمونه کارها در بازار سهام انگلیس شد.

اولین تغییر بزرگ از سهام انگلیس پس از آنکه مشاوران و معتمدین DB به طور معقول تصمیم گرفتند که داشتن تعداد زیادی از سبد سهام خود در انگلستان بسیار متنوع نیست ، بوجود آمد. این به ویژه با توجه به اینکه خود انگلیس همیشه یک بورس اوراق بهادار سنگین بوده است. تعداد انگشت شماری از شرکت ها بخش بزرگی را تشکیل می دهند که امروزه همچنان باقی مانده است. بزرگترین پنج شرکت 36 ٪ از کل بازار را تشکیل می دهند و بزرگترین ده حساب 53 ٪ را تشکیل می دهند.

بین سالهای 1996 و 2012 ، بودجه DB انگلیس انگلیس را از 71 ٪ از سهام به 33 ٪ کاهش داد. این در سال 2022 به 13 ٪ رسید (شکل 2). بنابراین ، بیشتر حرکت خارج از انگلیس در آن دوره اولیه اتفاق افتاد. با وجود این ، بازده بازار سهام انگلیس در آن زمان تقریباً با ایالات متحده مطابقت داشت (5. 6 ٪ در سال در مقابل 6. 0 ٪ در سال ، شکل 3).

قیمت/درآمد متعدد ، یک اندازه گیری کلیدی ارزش ، همچنین در بیشتر این دوره در مقابل ایالات متحده قرار گرفت. در حقیقت ، انگلیس در پایان نسبت به ایالات متحده نسبت به ایالات متحده نسبت به ایالات متحده با ارزش کمی بالاتر معامله کرد (شکل 4). این کار تا سال 2016 به صورت مداوم تر از آن عقب نشینی نکرد.

اگر زمانی وجود داشته باشد که فکر می کنید فروش صندوق بازنشستگی باید مشکلی ایجاد کرده باشد ، آن دوره پس از 1996 این بود. اما بازار در مقایسه با ایالات متحده کاملاً خوب بود.

همچنین شایان ذکر است که تنوع جغرافیایی یک روند جهانی بوده است. سرمایه گذاران خارج از کشور اکنون بیش از 50 ٪ از بازار سهام انگلیس را در اختیار دارند. بنابراین ، در حالی که برخی ممکن است پس انداز داخلی ما را که به خارج از کشور می رود ، ابراز تاسف کنند ، ما از سرمایه گذاری های داخلی اضافی بهره مند شده ایم زیرا سرمایه گذاران خارج از کشور نیز همین کار را کرده اند.

تنوع در کلاسهای دارایی جایگزین

و همچنین متنوع سازی در سهام ، صندوق های بازنشستگی شروع به تخصیص پول بیشتر به کلاس های دارایی های جایگزین مانند صندوق های پرچین ، سهام خصوصی ، زیرساخت ها و املاک و مستغلات کردند. میانگین تخصیص به گزینه های دیگر از 6 ٪ در سال 1997 به اوج 15 ٪ در سال 2019 افزایش یافت ، قبل از اینکه کمی به 14 ٪ برگردد.

تلاش های معتمدان بازنشستگی برای ساختن اوراق بهادار متنوع تر ، چه در داخل و چه در سراسر کلاس دارایی ، نقش مهمی در پول کمتری به سهام انگلستان اختصاص داده است. هیچ یک از اینها مقررات محور نبوده و بیشتر مردم مطمئناً موافق هستند که تنوع ، چیز خوبی است. سهام بریتانیا 6 ٪ در سال برای یک دهه گذشته ، 12 ٪ ایالات متحده بازگشت. عملکرد گذشته راهنمایی برای آینده نیست ، و انگلیس مطمئناً در مقایسه با همسالان جهانی بسیار ارزان است ، اما این نشان می دهد که چرا یک استراتژی متنوع تر ، عقل سلیم سرمایه گذاری ساده است.

من عاشق پیوندهای بزرگ هستم و نمی توانم دروغ بگویم

ما نمی توانیم در مورد حقوق بازنشستگی DB صحبت کنیم بدون اینکه در مورد اوراق قرضه صحبت کنیم. و این کاملاً اتفاق می افتد که آنها به شکلی بزرگ اوراق قرضه خریداری کرده اند. میانگین تخصیص از حدود 20 ٪ در سال 1996 به 50 ٪ در سال 2012 افزایش یافت و در سال 2012 به 63 ٪ در سال 2022 رسید.

منتقدین در دولت همچنین باید به خاطر داشته باشند که با خرید این اوراق قرضه ، طرح های بازنشستگی DB انگلیس به مدت 10 سال مبالغ زیادی را به دولت می دهند تا برای اولویت های سیاسی گسترده تر انگلیس هزینه شود. کسانی که برای DB برای رها کردن اوراق قرضه به نفع سهام شرکت می کنند نیز باید مراقب آنچه می خواهند باشند. پاییز گذشته طعم و مزه ای از آنچه می تواند اتفاق بیفتد ، با خطرات ناشی از تجزیه بازار اوراق قرضه و ثبات مالی.

همچنین ساده است که نشان می دهد صندوق های بازنشستگی می توانند یا باید بازده اوراق قرضه را به طور کامل نادیده بگیرند. تنها 10 ٪ از طرح های DB بخش خصوصی در انگلستان برای اعضای جدید باز است. آنها به طور فزاینده ای با افرادی که سالها در این شرکت کار نکرده اند ، به جای کارمندان فعلی ارتباط دارند. شور و شوق از مدیریت شرکت برای اجرای آنها از بین رفته است. برای بسیاری ، بازی نهایی تضمین مزایای اعضا با یک شرکت بیمه ، در آنچه "خرید" نامیده می شود. این تنها پس از انتقال بودجه یک طرح از کسری به بودجه کامل (یا جایی که یک چک برای پوشش هرگونه کمبود نوشته شده است) قابل دستیابی است.

و شرکت های بیمه از بازده اوراق قرضه برای ارزش گذاری بدهی ها استفاده می کنند و قیمت پرداخت شده را ارائه می دهند. اگر در حال خرید یک خرید هستید ، نمی توانید آنها را برای همیشه گول بزنید.

اما اگر یک طرح بازنشستگی بر اساس خودکفایی اجرا شود (جایی که می تواند تمام حقوق بازنشستگی را بدون نیاز به کمک های اضافی بپردازد) به جای اینکه به دنبال خرید باشد؟سپس می توانید برای پیوندی تا حدودی ضعیف تر با بازده اوراق قرضه دولتی و پول کمتری که در اوراق قرضه سرمایه گذاری می شود ، استدلال کنید. اما بازنشستگی DB در نهایت مجموعه ای از پرداخت های ثابت و مرتبط با تورم به اعضای طرح است. بنابراین ، دارایی "کم خطر" برای حمایت از این پرداخت ها ، ترکیبی از اوراق قرضه دولتی ثابت و مرتبط با تورم است. هر چیز دیگری شامل خطر است. ما نباید فراموش کنیم که تکنیک های مدیریت مسئولیت (خرید اوراق قرضه) بسیاری از صندوق های بازنشستگی را قادر به حرکت در مسیری برای تأمین بودجه بهتر با روشی بسیار نرم تر از آنچه در غیر این صورت امکان پذیر بود ، امکان پذیر است.

ترفندها هیچ کاری انجام نمی دهند

اگر روشهای ارزیابی تغییر یابد ، آیا منجر به خرید سهام بیشتر می شود؟بسیار بعید است

بیشتر طرح ها برای اعضای جدید بسته شده اند و در مورد ترازنامه برای مدیریت به یک مسئولیت تبدیل شده اند. اگر یک تصمیم سرمایه گذاری پرداخت نکند ، حامی ، معمولاً یک کارفرما ، برای پرداخت حقوق بازنشستگی افراد مجبور به افزایش پول نقد اضافی است. برای برخی از شرکت ها ، صندوق بازنشستگی می تواند نسبت به مشاغل اساسی بسیار بزرگ باشد. اگر آنها نتوانند پول نقد را پیدا کنند یا تجارت به هر دلیل دیگری ورشکسته شود ، صندوق بازنشستگی در صندوق حفاظت از بازنشستگی ، قایق نجات صنعت به پایان می رسد. هنگامی که در آنجا ، مزایای اعضا کاهش می یابد.

ریسک سرمایه گذاری نباید به آرامی انجام شود - دقیقاً به همین دلیل تنظیم کننده حقوق بازنشستگی می گوید قدرت کارفرما هنگام تنظیم استراتژی سرمایه گذاری باید در نظر گرفته شود. حتی اگر شرکت ها برای سرمایه گذاری بیشتر در سهام تشویق شوند ، احتمالاً نمی خواستند.

نمونه ضد نمونه می تواند یک صندوق بازنشستگی با یک اسپانسر قوی باشد ، که راحت در معرض خطر قرار می گیرد و به طور بالقوه روی قلاب قرار می گیرد تا در صورت عدم مناسب بودن ، برخی از چک ها را بنویسد. این یک استراتژی کاملاً معقول است ، و برخی از صندوق های بازنشستگی از قبل دنبال می شوند. رژیم نظارتی فعلی از آن جلوگیری نمی کند. اما این یکی نیست که برای همه کار کند.

چرا یک طرح بازنشستگی کاملاً با بودجه خطر بیشتری را نسبت به آنچه لازم است ، ایجاد می کند؟

افزایش بازده اوراق قرضه سال گذشته سطح بودجه طرح بازنشستگی را به طرز چشمگیری تغییر داده است. روش های مختلفی برای ارزش گذاری بدهی های بازنشستگی وجود دارد ، اما مهم نیست که شما از کدام استفاده می کنید ، همه آنها یک چیز را می گویند: سطح بودجه (دارایی های تقسیم بر بدهی ها) افزایش یافته است. دارایی ها سقوط کردند اما بدهی ها بیشتر کاهش یافت.

طبق گفته PWC ، دارایی های DB انگلستان اکنون 160 میلیارد پوند بیشتر از ارزش بدهی های آنها است که این بدهی ها بر اساس خرید دقیق و خرید. این بدان معنا نیست که هر طرح بسیار خوش شانس است ، اما بسیاری از آنها هستند. و مواردی که خیلی نزدیک تر از آنچه انتظار می رفت در حال حاضر باشد.

اکثریت قریب به اتفاق اکنون با سرمایه گذاری خود نیاز به ریسک کمتری دارند. بنابراین چرا روی زمین می خواهند با گرفتن یک ضربه در بازارهای سهام ، این مسئله را به خطر بیندازند؟به سادگی نیازی به وجود ندارد.

بنابراین ، نه ، حتی اگر قوانین بودجه با آن پیچیده شده باشد ، هرکسی که استدلال می کند که DB UK همیشه خریداران بزرگ سهام انگلیس خواهد بود ، دوباره در گذشته زندگی می کند. آن کشتی مدتها پیش قایقرانی کرد.

پادشاه DB مرده است ، زنده باد پادشاه DC

از مارس 2022 تخمین زده می شود 960،000 عضو فعال از طرح های DB بخش خصوصی. در مقایسه ، به لطف ثبت خودکار ، 18 میلیون عضو فعال از طرح های DC وجود دارد.

سهم DC بخش خصوصی در حال حاضر بیش از دو برابر مبلغی است که هر سال به بخش خصوصی DB می رود. براساس داده های برادریج ، 49 میلیارد پوند در سال 2020 به DC کمک کرده است ، رقمی که هر سال در حال افزایش است. 25 میلیارد پوند در دوره 12 ماهه اخیراً در دسترس (تا ژوئن 2022) به بخش خصوصی DB رفت ، رقمی که هر سال در حال سقوط است.

در مجموع ، 670 میلیارد پوند پیش بینی می شود در ده سال تا 2030 به DC کمک شود و دارایی های دی سی را به 1. 3 تریلیون پوند از حدود 545 میلیارد پوند امروز برساند. دارایی های بخش خصوصی DB امروز حدود 1. 5 تریلیون پوند است.

این پیش بینی DC شامل 0. 3 تریلیون پوند مربوط به افرادی نیست که انتظار می رود در این دوره بازنشسته شوند ، بنابراین شکل واقعی که در استراتژی های پس انداز بازنشستگی مربوط به DC به پایان می رسد ، حتی بیشتر خواهد بود.

بنابراین ، اگر می خواهید در مورد آینده صندوق های بازنشستگی صحبت کنید ، دی سی جایی است که در آن قرار دارد. و حدس بزنید چه؟آنها تعداد زیادی از سهام را اختصاص می دهند. دارایی های صنعت تحت سلطه Master Trusts ، وسایل نقلیه که در آن افراد در بسیاری از کارفرمایان پخش می شوند می توانند برای بازنشستگی صرفه جویی کنند. لانه احتمالاً شناخته شده ترین است. طبق بررسی تخصیص دارایی DC موسسه سیاست بازنشستگی ، استراتژی های پیش فرض Master Trust 70 ٪ را به سهام خود اختصاص می دهد ، برای اعضای 20 سال دور از بازنشستگی. و 96 ٪ از اعضا در استراتژی پیش فرض به پایان می رسند. بنابراین ، بیشتر مشارکت ها در سهام به پایان می رسد.

پس انداز بازنشستگی DC قرار است در سالهای آینده سرمایه گذاری های زیادی را در سهام انگلیس سرمایه گذاری کند. هرگونه پیشرو از فروش DB می تواند به یک صندوق عقب از خرید DC تبدیل شود.

باز کردن باز کردن سرمایه خصوصی

بسیاری از پس اندازهای دی سی تا زمان بازنشستگی چندین دهه دارند ، اما بیشتر وسایل نقلیه پس انداز DC از لحاظ تاریخی فقط در بودجه ای بوده اند که روزانه می توانند خریداری یا فروخته شوند. این امر آنها را به دارایی هایی مانند سهام عمومی یا اوراق قرضه محدود کرده است. آنها تا حد زیادی تلاش کرده اند تا در معرض دارایی های خصوصی مانند زیرساخت ها ، سهام خصوصی یا املاک و مستغلات قرار بگیرند. بررسی هزینه های بازنشستگی در سال 2020 نشان داد که دو سوم طرح های DC در معرض مستقیم دارایی هایی مانند اینها قرار ندارند.

در نتیجه ، پس اندازهای دی سی با موانعی برای دسترسی به ویژگی های خطرناک/پاداش جذاب که دارایی های خصوصی می توانند ارائه دهند ، و شرکت ها و پروژه های خصوصی از دسترسی به سرمایه بلند مدت که به سرعت در حقوق بازنشستگی در حال رشد است ، گرسنه شده اند.

این مدتهاست که به عنوان کاستی شناخته شده است. برای مقابله با آن ، صدراعظم Exchequer در نوامبر 2020 به راه اندازی صندوق های دارایی بلند مدت (LTAFS) متعهد شد. این وسایل نقلیه سرمایه گذاری جدید باعث می شود طیف گسترده تری از سرمایه گذاران بتوانند در معرض دارایی های خصوصی قرار بگیرند. آنها نقدینگی دوره ای را به جای روزانه ارائه می دهند. ما از این توسعه استقبال می کنیم و Schroders اخیراً تأیید از سازمان رفتار مالی (FCA) برای راه اندازی اولین LTAF دریافت کرده است.

اما این به تنهایی کافی نیست. نزدیک به 27000 طرح DC در انگلستان وجود دارد که 25700 مورد از آنها طرح های خرد کمتر از 12 عضو است. Trusts Master بزرگتر است اما 36 ما در انگلستان نیز با استانداردهای بین المللی این بازار را به یک بازار پراکنده تبدیل می کنند.

طرح های کوچکتر و امانت های مستر فاقد منابع ، تخصص و مقیاس برای سرمایه گذاری در دارایی های خصوصی به روشی کارآمد است. در نتیجه ، بیشتر آنها این کار را نمی کنند. ما به شدت استدلال کرده ایم ، اخیراً از طریق کارگروه صنعت بازارهای سرمایه ، ادغام ضروری است. بدون این ، این پس اندازهای DC است که از دست می دهند.

اما به یاد داشته باشید ، هر پوندی که به دارایی های خصوصی می رود ، پوندی است که به سهام انگلیس یا تابوت های دولت نرفته است. شما نمی توانید به یکباره همه خال ها را بزنید.

بنابراین بله ، ما باید اطمینان حاصل کنیم که حقوق بازنشستگی به طور مناسب تنظیم می شود. اما همیشه با توجه به هدف مناسب در ذهن: برای DB این حداکثر پتانسیل برای برآورده شدن مزایای عضو را به حداکثر می رساند ، و برای DC حداکثر رساندن پتانسیل برای بازنشستگی افراد است.

نسخه ای از این مقاله برای اولین بار در Ft Alphaville ظاهر شد

مباحث:

اطلاعات مهم: این ارتباطات مطالب بازاریابی است. نظرات و نظرات موجود در اینجا نظرات نویسنده (ها) در این صفحه است ، و ممکن است لزوماً نمایانگر دیدگاه هایی نباشد که در سایر ارتباطات ، استراتژی ها یا صندوق های شرودر بیان شده است. این ماده فقط برای اهداف اطلاعاتی در نظر گرفته شده است و از هر نظر به عنوان ماده تبلیغاتی در نظر گرفته نشده است. این ماده به عنوان پیشنهاد یا درخواست خرید یا فروش هر ابزار مالی در نظر گرفته نشده است. در نظر گرفته نشده است که ارائه شود و نباید برای حسابداری ، مشاوره حقوقی یا مالیاتی یا توصیه های سرمایه گذاری به آن اعتماد کرد. هنگام گرفتن سرمایه گذاری فردی و یا تصمیمات استراتژیک ، اعتماد به نفس و اطلاعات موجود در این سند نباید قرار گیرد. عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از نتایج آینده نیست. ارزش یک سرمایه گذاری می تواند پایین بیاید و همچنین تضمین نشده باشد. کلیه سرمایه گذاری ها شامل خطرات از جمله خطر از دست دادن احتمالی اصلی است. اعتقاد بر این است که اطلاعات در اینجا قابل اعتماد است اما شرودر کامل بودن یا صحت آن را تضمین نمی کند. برخی از اطلاعات نقل شده از منابع خارجی که ما آن را قابل اعتماد می دانیم بدست آمد. هیچ مسئولیتی در مورد خطاهای واقعیت به دست آمده از اشخاص ثالث قابل قبول نیست ، و این داده ها ممکن است با شرایط بازار تغییر کند. این امر هیچ وظیفه یا مسئولیتی را که شرودرز در هر سیستم نظارتی در برابر مشتریان خود دارد ، مستثنی نمی کند. مناطق/ بخش هایی که فقط برای اهداف مصور نشان داده شده اند و نباید به عنوان توصیه ای برای خرید/ فروش مشاهده شوند. نظرات در این مطالب شامل برخی از دیدگاه های پیش بینی شده است. ما معتقدیم که انتظارات و عقاید خود را بر اساس فرضیات معقول در محدوده آنچه در حال حاضر می دانیم ، پایه گذاری می کنیم. با این حال ، هیچ تضمینی از هرگونه پیش بینی یا عقاید تحقق نمی یابد. این نظرات و نظرات ممکن است تغییر کند. به حدی که در آمریکای شمالی هستید ، این محتوا توسط مدیریت سرمایه گذاری Schroder شرکت North America ، یک شرکت تابعه کاملاً غیرمستقیم Schroders PLC و مشاور ثبت شده SEC ارائه می دهد که محصولات و خدمات مدیریت دارایی را به مشتریان در ایالات متحده و کانادا ارائه می دهد. برای همه کاربران دیگر ، این محتوا توسط Schroder Investment Management Limited ، 1 London Wall Place ، London EC2Y 5AU صادر می شود. شماره 1893220 انگلیس ثبت شده است. مجاز و تنظیم شده توسط سازمان رفتار مالی.